俞非35--是否放水
(2011-08-18 08:42:44) 前一段，地方债务闹得沸沸扬扬。有人说1.4万亿，也有人说1.7万亿，还有人说2.6万亿，数据没有确切的来源，在中国也不容易掌握真实的情况。但是我估计，加上隐性的债务，5万亿差不多。
其实中国的债务，以2倍于GDP增速的财政收入增长，3倍于GDP增速的税收增长率，只要地方政府缩衣节食，绝对是可以还上的。这句话说了就像白说，还是不说了。
地方政府的主要收入除了税收之外，就是土地。土地也是地方政府的抵押。那么只有土地继续增值，才能还上债务。所以房价还得涨，不涨放水也要涨。这是一个逻辑，当然成为逻辑的，未必都是正确的。
中国的债务和希腊的债务有一点是不同的，就是非市场化。希腊政府在GDP增速不如债务利率增速的时刻，市场就会宣布其破产。中国的债务并非像希腊那样。银行都是国有的，可用远债还近债，在中国可以一直玩下去，这个庞氏骗局可以一直周转下去。除非，利率上升。
因为这些债务，这才是国家死活不肯加息的缘故。
提准，成本不变，缩小了放贷的份额。但是少不了政府借远债还近债的份，损害的是中国的经济和中小企业。留给他们的份额会越来越小。用一句话形容，就是让领导先走。
加息，对所有借贷者一视同仁。份额不变，成本上升。中小企业的贷款稍稍缓解。但是政府的债务成本将滚雪球一样的上涨。
都说提准的紧缩力度不如加息，这是在准备金不高的情况下，现阶段提准的紧缩力度已经大于加息。要缓解地方债务，只能牺牲中小企业的流动性。
究竟如何紧缩，我们拭目以待。
但是会不会放水呢？很多被套的股民都热切盼望自己的财富再被政府稀释一遍，真要反弹了，他们又不舍的抛。没办法。
先说说放水的原理，放水由两部分组成，一是基础货币，二是货币乘数。
中国的基础货币是绑定外汇储备的，也就是要绑定顺差，才能有足够的基础货币。自2011年以来，中国的顺差不断的在减小，偶然有逆差出现。如果算上退税的话（法理上不算）中国其实早已逆差了。所以释放基础货币的可能性不大。除非发行基础货币，既然非法，我们也无从得知，但是最终会在汇率上体现出来，即人民币整体出现贬值预期。
不过今年已经有两次SHIBOR莫名其妙的下降。比如现在。没有任何利好支撑SHIBOR下降。
第二个就是增加乘数，也就是增加信贷运转。
乘数自发的增加，主要是依靠高速的货币运转速度，这需要相当好的经济环境。现阶段的经济环境显然很不乐观，房地产有价无市，货币速度日趋放缓.
还有一种人为的增加乘数的办法，那就是降息，呵呵。负利率增加乘数的做法，从08年底至今一直都在做。但是这只能是暂时的，而不能长久，风险也巨大，现在的两难就是集中体现。
我现在实在是想不出来，慈祥的老爷爷在CPI6的时候，如何降息，如何向人民交代。人民会用实际行动，在银行门口排队取现来表达对负利率的不满，而最终的结果是无款可贷。
最近国际上一直出现看空和做空中国的音调。但是做空中国的时间还远远未到。天机不可泄漏，现在放出这些声音有何目的？
现在已经不是08年底的时候了，如果08年底宣布哪怕8万亿刺激计划，他们也会照单全收。现在这个阶段，中国的布局都已经完成的差不多了，就等一声令下撤离了。至少我认为再回头重新布局的可能性不大，美债和美元的时间窗户已到。现在中国释放流动性，将导致人民币体系出现贬值预期，而对方还没有准备好撤离。
所以我认为这是对中国可能乱放流动性的警告。