肚子涨放臭屁什么原因:供不应求 11月多晶硅进口创历史纪录

　　公司进入光伏设备市场3年,品牌得到大厂认可,多晶铸锭炉产品销量开始爆发。

　　我们看好11年光伏设备市场,同时看好公司进口替代的步伐。预计11、12年业绩1.76元、2.39元。公司合理价格62元,对应11年35倍市盈率,建议买入。

　　公司业绩拐点已到,未来5年光伏业务复合增长超50%。

　　根据业绩预告,我们估计今年公司多晶铸锭炉的销售收入大幅增长。预计2011年国内硅片扩产13GW,需多晶铸锭炉2000台,较今年的市场容量增长100%左右。

　　随着公司市场占有率的提升,其明年的铸锭炉业务大幅增长可期。公司近期公告,将增大明年多晶铸锭炉扩产规模,这同样反映了公司对明年订单的较高预期。

　　考虑公司的铸锭炉业务大幅增长,硅片产能提升,其2011年业绩将继续大幅好转。今后5年我们认为全球光伏市场应可持续40%增长,光伏设备国产化比例的提升,公司同时在光伏设备领域延伸其产品线,预计公司光伏设备业务将会维持5年50%以上的复合增长。

　　铸锭炉市场5年10倍,精功科技代表的国内厂家将成最大受益者。

　　今年国内多晶铸锭炉安装量约1000台。按照2010年15GW新增装机,光伏市场未来5年保持40%的复合增速,组件产量/安装量之比维持1.5倍,则2015年铸锭炉市场需求将为10000台,市场总量300亿元,复合增速60%。

　　随着技术水平的提高,国内大厂对设备定制化需求强烈。原本占据市场主流的进口厂商,难以提供深入客户的定制化服务。而以精功科技为代表的新进国内厂,经过3年以上的实践检验,产品质量为大厂接受,迅速挤占市场。公司近期频繁公告大厂巨额订单,表明这一趋势已经强劲开始。若公司能在5年后获得30%的市场份额,则仅此业务贡献收入将是09年全年销售收入的14倍。

　　新大新材:原材料价格上涨,毛利率略降

　　2010年1-9月份,公司实现营业收入7.93亿元,同比增长124.58%;实现营业利润11961.4万元,同比增长95%,实现归属于母公司所有者净利润11562.8万元,同比增长108.38%;实现摊薄每股收益0.83元。
　　从单季度数据来看,三季度公司实现营业收入3.08亿元,同比增长106.5%;实现营业利润3849万元,同比增长36.8%,实现归属于母公司所有者净利润4406万元,同比增长65.2%;环比增长26.8%。
　　行业景气使公司产品供不应求。公司下游客户为国内硅片制造商。受德国上网电价补贴调整影响,整个光伏产业上半年至今高度景气。报告期内,下游需求激增使公司产品供不应求,收入、利润同比均大幅增长。
　　积极扩产切割刃料,未来仍有供给缺口。公司2.5万吨切割刃料募投项目将于年内投产,使公司产能在年底之前达到4万吨,此外公司利用超募资金投入2.5万吨切割刃料扩产项目,生产规模将于2012年达到6.5万吨。以保守估计2012年中国太阳能电池产量8000兆瓦计算,2012年国内共需切割刃料28.8万吨。假设公司保持09年市场占有率27.31%,刃料需求量为7.8万吨,相比公司6.5万吨产能,仍存在供给缺口,未来发展前景良好。
　　毛利率降低,布局上游碳化硅微粉。报告期内,因原材料价格涨幅大于产品销售价格的涨幅,公司综合毛利率较去年同期下降2.4个百分点至23%。原材料扩产速度慢于切割刃料扩产速度是主要原因,这将造成短时间内行业利润向上游转移。为防止上游原材料波动对公司的不利影响,一方面公司持股19.35%碳化硅生产商龙海科技;另一方面公司在原材料碳化硅主要产区新疆设立了碳化硅专用微粉生产基地,预计2012年达产5万吨专用微粉,可供约4.4万吨切割刃料生产使用,将全部用于公司自身的刃料生产。
　　盈利预测与评级:预计公司2010、2011、2012年EPS分别为1.23元、1.70元、2.27元,以10月26日收盘价51.17元计算,对应的动态市盈率分别为38倍、28倍、21倍,给予公司“增持”的投资评级。
　　风险提示:原材料价格波动风险;光伏需求国扶持政策调整风险。 （天相投资）

　　奥克股份:光伏与高铁助公司展翅飞翔

　　研究机构：国都证券 分析师：刘斐 撰写日期：2010-12-21

　　公司是环氧乙烷精细加工行业的龙头企业。公司主营产品为太阳能光伏电池用晶硅切割液、高性能混凝土减水剂用聚醚单体,2010年上半年分别实现公司营业收入的56%和36%,市场占有率分别为70%和25%。产品下游为光伏和高铁行业,市场前景广阔。预计2010-2012年产品销量为18万吨、30万吨、45万吨,年复合增长率超过70%。

　　晶硅切割液将是光伏产业快速增长的直接受益者。根据EPIA预测,未来五年全球光伏组件的装机容量增速在33%,在政策规划情景下,中国所占的市场份额将由2.2%提高到8.3%,因此中国的光伏产业装机容量将明显高于全球平均水平。中国晶硅切割液的需求将由2009年的12万吨,增加到2013年的28万吨。而公司切割液销量将由5万吨增至20万吨以上。

　　聚羧酸减水剂代替萘系减水剂是大趋势:聚羧酸减水剂综合性能优异,减水率可以达到30%-40%以上,具有无毒、无害、环保特性。目前聚羧酸减水剂仅占26%的市场份额,后市工业萘价格走高与环氧乙烷长期看跌的趋势形成鲜明的对比,未来聚羧酸减水剂的成本优势将逐渐明朗,聚羧酸减水剂将替代萘系减水剂成为主流减水剂。

　　高铁用减水剂未来两年暴涨:最新数据来看我国在建高铁是一万多公里,在运营的是7500公里,预计2012年将完成1.3万公里,据此估算,未来两年的聚羧酸减水剂需求量将达到825万吨,而09年的产量仅为120万吨。聚羧酸减水剂的需求将直接带动聚醚单体的需求增加。公司聚醚单体销量将由09年的3万吨增加至2012年的20万吨左右。

　　公司靠近原料产地扩建产能:公司产品主要原材料环氧乙烷具有高化学活性,易燃、易爆,不易长途运输,也无法进口。近年来公司立足吉林、扬州、南京、广东等原材料富聚区优化生产布局,与国内各大型商品环氧乙烷供应商建立长期战略合作关系,降低了原料的供应保障风险。

　　受益下游蓬勃发展,估值偏低,给予“强烈推荐-A”的投资评级。预计公司2010-2012年的每股收益分别为1.10元、2.12元、3.58元,对应动态市盈率分别为57倍、30倍、18倍,鉴于公司属于创业板,下游新能源与高铁行业蓬勃发展,公司产能不断扩增,估值明显偏低,给予公司“强烈推荐_A”的投资评级。

券商：光伏板块重个股 关注5公司

湘财证券12月31日发布的新能源行业研究报告指出，中国光伏产业联盟对国内的多晶硅产业进行了详细的特点分析、发展策略分析和趋势预测。基本观点有：供需矛盾待缓解、技术水平待提升；鼓励大企业落户西部并兼并重组落后产能；未来一段时间多晶硅价上涨动力不足；物理法和硅烷法成熟尚需时日。

湘财证券指出，月初硅片、电池片、组件价格均出现了大幅下跌，跌幅在5-10%，目前价格已维持平稳态势。主要因为欧洲冬季是安装淡季，再加上对明年需求增长的谨慎和政策不确定性的担忧，价格的下降不可避免。而明年一季度产品供过于求的态势将进一步促使产品价格下跌，短期建议回避光伏类股票。

湘财证券表示，本月大盘调整，各项指数表现一般。光伏板块落后于大盘2%，主要由于前期估值已经偏高，预计后期将延续回落趋势。推荐的投资组合为拓日新能 、中国宝安 、恒星科技 、航天机电 、拓邦股份 。（证券时报网快讯中心）