胡亥电影:未来可能持续带来惊喜的10只龙头股

天威视讯:1、2010 年年内天威启动关外网络整合是大概率事件;2、在三网融合对广电压力来袭之际，天威若被深圳授意进行关外网络整合的话，可能不会完全走市场化道路，而是会获得政府支持和一些政策倾斜，如以较低的价格整合关外用户等;3、为更有效推动三网融合工作，全国试点城市的有线运营商可能会逐步获得一些政策利好，如税收优惠等。

中国北车：业绩增长逐季加速

亨通光电：光棒光纤产能稳步提高两年内公司光纤预制棒总产能将达到600-900 吨，跻身行业前列公司是国内领先的线缆制造商，拥有从光纤预制棒到光纤、光缆的完整的产业链。前期利用募投资金建设的光纤预制棒项目，于2010年3 月份开始运行，6 月正式投产，达到200 吨/年的产能。预计今年将会实现150 吨的产量。我们在调研中看到，在一期的光棒厂房旁边，一个新的光棒厂房正在建设中，架构已经建起。二期建成后，预计公司将会实现每年600 吨的产能。目前，公司每一吨光棒可以生产光纤3.3 万芯公里，按此计算将最终满足2000 万芯公里光纤生产需求。与同行相比，拉丝塔每塔投入节约60%，产能高出25%公司高度重视自主创新能力的培养，自主研发技术和工艺流程不仅使公司提高了生产效率，也获得了高于行业的成本优势和盈利优势。从拉丝塔来看，同行企业进口拉丝设备每塔需要3000 多万元，实现产能80 多万芯公里/年;而亨通光电通过自主技术和工艺流程的优化，只需要1000 多万元，就可以获得每塔100 多万芯公里/年的产能。从光棒来看，同行企业要获得每100 吨的产能，需要投入2 亿元以上;而本公司只需要1.5 亿元的投入即可实现。

金通灵：领先风系统解决方案供应商此外公司产品除了本身节能外，还应用于余热回收、煤气回收、脱硫脱硝、硫化床锅炉、污水处理等领域，在大力发展节能环保产业的“十二五”期间，公司的业绩必将保持稳定增长。

精工钢构：管理及资本优势加速公司成长

新大新材：前三季度业绩同比翻番 高增长可期今年公司加快了募投项目的建设，预计今年年底之前公司年产25,000 吨太阳能晶硅片切割刃料扩产项目可顺利投产，公司太阳能晶硅片切割刃料产品预计在年底将达到40,000 吨规模。

浙江龙盛：子公司合成橡胶技术获得突破

瑞贝卡：国际市场再接再厉 国内市场跑马圈地

奥克股份：光伏辅料龙头 公司是光伏上游关键辅料，切割液行业的龙头企业。受益未来5 年光伏市场40%以上的复合增长，切割液业务将保持30%以上增速。公司处于光伏产业链中价格敏感度最低的环节，随着原材料环氧乙烷的长期产能过剩，奥克股份的采购成本长期下降。新产品聚羧酸型减水剂，在建筑大型化、高端化需求的背景下，今年以来开始爆发。硅片项目2011 年起贡献业绩，也将为公司业绩提供强有力的拉动。

　　我们看好光伏市场的中长期高速增长，同时看好公司新材料产品的研发和推广。

　　预计11、12 年业绩2.46 元，4.12 元。公司未来3 年业复合增速60%，未来5 年可能实现10 倍增长。合理价格86 元，对应11 年35 倍市盈率，建议买入。

　　◆领导光伏产业链优势环节，未来5 年切割液复合增长超过30%

　　公司在切割液环节独占70%的份额。该环节，在光伏产业链中属上游核心辅料，竞争格局集中，价格敏感度低。在光伏行业“盈利能力哑铃化“的大趋势下，该环节是产业链中最佳的投资方向。

　　市场担忧回收液的利用及来自金刚线的替代，而我们认为：1)假设切割液每次损失30%，而回收液平均使用一次，则其占比不超过35%，目前已经在25%左右，未来替代空间小;2)金刚线技术成熟和推广到切片领域，在可见的未来难以实现。

　　即使发生，也仍需要使用切割液。尽管品种可能变化，但现有龙头仍将占据市场。

　　未来5 年，光伏发电成本在越来越多的地区接近或低于居民用电电价，并仍以每年10-15%的速度快速下降。光伏市场增速将不低于过去10 年40%以上的平均水平，且随时可能出现超常规发展。考虑替代技术的影响，公司切割液业务未来5 年复合增速将超过30%。

　　◆盈利能力已经见底，新项目孕育爆发

　　今年环氧乙烷受国际油价和供需形势影响出现大幅提价，对公司盈利能力造成挤压。然而70%的环氧乙烷用于乙二醇的生产，随着国内环氧乙烷的迅速扩产，和进口乙二醇的大幅降价，公司成本已经过顶。

　　公司与硅片行业领先企业锦州阳光能源合作，利用既有经验企业的管理与销售，实现了对下游市场的快速切入，即将拉动业绩大幅增长。今年公司减水剂聚醚市场份额由原来的25%已上升到报告期内的33%。未来建筑大型化高端化趋势将拉动三代减水剂高速增长，成为公司未来高速增长的另一发动机。

远东传动：传动中国　非等速传动轴龙头 远东传动从事非等速传动轴的研究与制造近50年，为重卡、中卡、工程机械、轻卡、皮卡与SUV和客车等领域的主机厂提供配套。公司在传动轴领域规模和技术优势明显，2009年，公司在重卡和工程机械中的市场份额超过20%和50%，是非等速传动轴行业的绝对龙头。

　　充分享受汽车高速增长红利 公司将充分享受汽车行业高速增长的红利，理由主要有一下四点：①我国汽车保有量不高、R值快速接近临界值表明汽车行业处于快速增长阶段;②我国中西部大部分地区还很落后，改善民生要求固定资产投资继续加大，重卡和工程机械行业还处于景气周期;③传动轴在底盘四大关键系统中单值最小、最易折旧，市场空间最大;④传动轴行业外资不具备竞争力，以国内龙头厂商主导。

　　募投项目解决产能瓶颈 未来保证30%以上复合增长 公司募集资金投资150万套传动轴项目和2万吨铸件项目解决公司产能瓶颈。公司将形成许昌、潍坊、北京、重庆、柳州、合肥和包头7大生产基地，30%以上复合增长值得期待。

　　中兴锻造打造公司核心竞争力 中兴锻造将打造公司核心竞争力。一方面，锻造产能扩大不断提升毛利率水平;另一方面公司锻造技术不断创新拉大与其他传动轴厂的差距。

　　不断复制与主机厂“合资合作”模式 市场份额将持续扩大 2007年，公司成功实现与北汽集团的合资合作。与东风传动轴的合资合作也正在进行，我们期待公司将这一成功模式复制到以后的新建生产厂中。通过合资合作，公司与主机厂关系进一步巩固，市场份额持续扩大。

　　盈利预测 我们预计公司2010/2011年的EPS为1.01和1.48元，目前股价对应的PE为32倍和22倍，低于近期上市的汽车零部件公司的平均水平。另外，公司资本公积和未分配利润高达15.72亿元，折合8.41元/股，理论上存在高送配可能。综合考虑，我们给予“买入”投资评级。

　　风险提示：1)经济结构调整导致重卡及工程机械行业增速短期回落;2)钢材等原材料价格大幅上升。