自体脂肪填充:完成地产布局

来源：百度文库编辑：九乡新闻网时间：2024/07/04 20:29:16

报告摘要

公司收购暨增资公告：
通过收购和增资的方式，以11.1亿元资金获得利得公司51%的股权，共获取温州平阳县围垦土地面积为806
公顷，该土地划入城市建设用地范围。
我们观点如下：
（1）此次收购是公司大势把握到位、资源获取能力强的又一次体现；逆周期获取稀缺土地资源，进一步加大公司土地储备，增强发展后劲；同时也完善了公司在温州的地产战略布局。
（2）大型综合性项目的获取，有利充分发挥公司一贯的资源整合能力及运作能力优势；也有利于公司完成从住宅地产向住宅、商业、工业等其他地产类型共同发展的战略转型，提升公司综合开发能力，符合房地产行业未来发展趋势，增强公司在行业中的竞争优势。
（3）此次收购价格折合每亩不到28万，尽管还需要进一步投资以完成土地一级开发，但是相对于温州近两百万元每亩的工业用地价格，公司此次收购价低廉，即便该地块将来作为工业用地出让，可出让土地共5761亩也能为公司带来不菲收益，保守估计能增厚NAV0.42元/股（由于利得海涂获取土地使用权需要支付的土地出让金并未确定，估值暂不考虑其带来NAV增厚）。
投资建议：
维持公司2010年至2012年每股收益分别为0.34元、0.48元及0.69元的预测；NAV估值约为7.58元/股（未考虑土地一级开发及矿产）；由于公司拥有天津、大连、启东等土地一级开发及新获得温州平阳围垦项目，同时拥有山东蓬莱金矿、丰宁承龙钼矿等众多矿产资源，公司NAV价值具有较大的提升空间，因此，重申“买入”评级，提升目标价至8.5元/股。
风险提示：宏观经济下滑风险，行业调控风险

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