九乡新闻网自制燃气加热炉视频:601318 中国平安 - 证券期货 - 深圳房地产信息网
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/07/07 14:14:07
证券业2007年下半年展望
海外资本市场的牛市经验表明，最能超越指数上涨的行业就是证券行业。在与中国相似
的亚洲国家和地区中，日本、韩国及台湾地区在本币升值背景下的牛市当中，证券类股涨幅
惊人：根据统计，日本在1985年到1987年间，证券行业指数上涨幅度为440%。韩国更加明
显，从1985年9月到1989年4月，证券行业指数上涨的幅度达到4291.2%，也就是增长了近43
倍。而同期的KOSPI指数涨幅为531.3%。若以美国为例，1995-2006年美国证券商指数XBD超
额收益率达16.9倍；美林、摩根士丹利和雷曼等主要证券商的超额收益率分别达5.9倍、4.8
倍和16.7倍。1995-2000年的牛市中，标普500指数涨幅为194%，而XBD、美林、摩根斯丹利
和雷曼涨幅分别为875%、677%、755%和803%。
一位经历了牛市的境外专家说：估值只是表象，业绩增长才是根本。当前分析员对于券
商的估值有多种方法，市盈率法、收益现值法……但其最终的投资着眼点是：证券市场走牛
背景下整个行业的高速成长，以及在整个行业起步过程中龙头券商获得的成长溢价。正如申
万首席经济学家杨成长所言：选择高成长的企业，用高成长来化解股票高估值带来的风险，
是在当前市场环境下价值选股的基本思路。这也是人们追逐券商股高增长的基础。
2007年4月份以来证券行业股价的大幅上涨，几乎所有的证券公司和参股、借壳券商的
股价都出现了大幅上涨，从短期看，这种普涨具有一定的合理性，它反映了2006年至今证券
市场单边上涨行情中，所有的证券公司都分享了证券市场高速成长带来的收益，但从中长期
看，虽然证券市场和证券行业已经进入高速成长期，但同时证券行业也进入了盈利模式的转
型期和分化重组期，只有那些净资本规模大，创新能力和业务开拓能力强，具有较强盈利能
力的优质证券公司才能最大程度分享证券市场高速成长带来的收益。随着证券市场波动幅度
的加大以及创新业务的不断推出，优质证券公司将会体现出更高的成长性，盈利更加具备持
续性和稳定性。目前证券行业板块经过大幅度调整，调整的主要原因是市场对印花税调整的
过度恐惧。我们认为，从短期看，调高印花税会降低换手率，对市场交易量会带来一定的不
利影响，但从长期看，调整后0.3%的印花税水平对市场的影响不大。从中国证券市场的发展
看，0.3%的印花税率并不是一个非常高的水平，在1999年--2001年的大牛市中，印花税率是
0.4%；换手率的高低主要取决于对市场前景的看法，一般牛市换手率比较高，熊市换手率比
较低，另外，看交易量的变化除了换手率外，还要看流通市值的大小，随着大小非解禁和超
级大盘股的不断上市，股市流通市值会不断上升。我们认为，只要牛市格局不变，目前的印
花税水平对市场的影响有限，目前证券行业板块的大幅调整带来了重新介入的机会。
3、重点公司投资价值分析
3.1中信证券
中信证券是中国证券行业的领先者，是国内规模最大的证券公司，具有覆盖面最广的营
业网络。各项业务都处于行业领先地位，2006年以来股票基金交易额和企业债券融资额居行
业第一位；A股公开发行主承销项目募集资金总额居行业前二位。公司盈利模式稳健，盈利
具有稳定性和可持续性。目前公司正在准备增发，增发完成后，公司在行业内的优势将进一
步增强。按照最保守的估计，2007年日均交易额1340亿(一季度日均交易额的90%)计算，预
计中信证券2007年每股收益为1.85元，按2007年日均交易额1600亿元的保守估计，预计2007
年每股收益2.19元，给予35倍PE，目标价格76.7元。给予"推荐"评级。
3.2重点券商概念股
2007年1月以来，由于证券市场的火爆，相关券商概念股及参股券商板块估值水平远远
高出市场平均水平，从涨幅来看也表现出一定的超额收益。虽然证监会因广发事件对吉林熬
东、延边公路进行行政处罚，而使得券商概念股出现了较大程度的调整，但是调整之后市场
对券商概念股仍然表现出较高的热情。一些质地一般的参股券商股也暴涨，出现一定的泡
沫，我们认为要多关注每股券商股含量较高并且其所参股券商质地较好的相关参股券商的公
司，如辽宁成大、吉林熬东、长城信息等。
每股券商含量较高的公司具有一定的投资价值，比如表格2中的辽宁成大、吉林熬东、
长城信息的券商股权含量较高，且持有的券商均为规模较大的创新类券商，未来业绩增长具
有一定的可持续性。
海外资本市场的牛市经验表明，最能超越指数上涨的行业就是证券行业。在与中国相似
的亚洲国家和地区中，日本、韩国及台湾地区在本币升值背景下的牛市当中，证券类股涨幅
惊人：根据统计，日本在1985年到1987年间，证券行业指数上涨幅度为440%。韩国更加明
显，从1985年9月到1989年4月，证券行业指数上涨的幅度达到4291.2%，也就是增长了近43
倍。而同期的KOSPI指数涨幅为531.3%。若以美国为例，1995-2006年美国证券商指数XBD超
额收益率达16.9倍；美林、摩根士丹利和雷曼等主要证券商的超额收益率分别达5.9倍、4.8
倍和16.7倍。1995-2000年的牛市中，标普500指数涨幅为194%，而XBD、美林、摩根斯丹利
和雷曼涨幅分别为875%、677%、755%和803%。
一位经历了牛市的境外专家说：估值只是表象，业绩增长才是根本。当前分析员对于券
商的估值有多种方法，市盈率法、收益现值法……但其最终的投资着眼点是：证券市场走牛
背景下整个行业的高速成长，以及在整个行业起步过程中龙头券商获得的成长溢价。正如申
万首席经济学家杨成长所言：选择高成长的企业，用高成长来化解股票高估值带来的风险，
是在当前市场环境下价值选股的基本思路。这也是人们追逐券商股高增长的基础。
2007年4月份以来证券行业股价的大幅上涨，几乎所有的证券公司和参股、借壳券商的
股价都出现了大幅上涨，从短期看，这种普涨具有一定的合理性，它反映了2006年至今证券
市场单边上涨行情中，所有的证券公司都分享了证券市场高速成长带来的收益，但从中长期
看，虽然证券市场和证券行业已经进入高速成长期，但同时证券行业也进入了盈利模式的转
型期和分化重组期，只有那些净资本规模大，创新能力和业务开拓能力强，具有较强盈利能
力的优质证券公司才能最大程度分享证券市场高速成长带来的收益。随着证券市场波动幅度
的加大以及创新业务的不断推出，优质证券公司将会体现出更高的成长性，盈利更加具备持
续性和稳定性。目前证券行业板块经过大幅度调整，调整的主要原因是市场对印花税调整的
过度恐惧。我们认为，从短期看，调高印花税会降低换手率，对市场交易量会带来一定的不
利影响，但从长期看，调整后0.3%的印花税水平对市场的影响不大。从中国证券市场的发展
看，0.3%的印花税率并不是一个非常高的水平，在1999年--2001年的大牛市中，印花税率是
0.4%；换手率的高低主要取决于对市场前景的看法，一般牛市换手率比较高，熊市换手率比
较低，另外，看交易量的变化除了换手率外，还要看流通市值的大小，随着大小非解禁和超
级大盘股的不断上市，股市流通市值会不断上升。我们认为，只要牛市格局不变，目前的印
花税水平对市场的影响有限，目前证券行业板块的大幅调整带来了重新介入的机会。
3、重点公司投资价值分析
3.1中信证券
中信证券是中国证券行业的领先者，是国内规模最大的证券公司，具有覆盖面最广的营
业网络。各项业务都处于行业领先地位，2006年以来股票基金交易额和企业债券融资额居行
业第一位；A股公开发行主承销项目募集资金总额居行业前二位。公司盈利模式稳健，盈利
具有稳定性和可持续性。目前公司正在准备增发，增发完成后，公司在行业内的优势将进一
步增强。按照最保守的估计，2007年日均交易额1340亿(一季度日均交易额的90%)计算，预
计中信证券2007年每股收益为1.85元，按2007年日均交易额1600亿元的保守估计，预计2007
年每股收益2.19元，给予35倍PE，目标价格76.7元。给予"推荐"评级。
3.2重点券商概念股
2007年1月以来，由于证券市场的火爆，相关券商概念股及参股券商板块估值水平远远
高出市场平均水平，从涨幅来看也表现出一定的超额收益。虽然证监会因广发事件对吉林熬
东、延边公路进行行政处罚，而使得券商概念股出现了较大程度的调整，但是调整之后市场
对券商概念股仍然表现出较高的热情。一些质地一般的参股券商股也暴涨，出现一定的泡
沫，我们认为要多关注每股券商股含量较高并且其所参股券商质地较好的相关参股券商的公
司，如辽宁成大、吉林熬东、长城信息等。
每股券商含量较高的公司具有一定的投资价值，比如表格2中的辽宁成大、吉林熬东、
长城信息的券商股权含量较高，且持有的券商均为规模较大的创新类券商，未来业绩增长具
有一定的可持续性。
601318 中国平安 - 证券期货 - 深圳房地产信息网
方法对了 赚钱就像遛狗一样简单！ - 证券期货 - 深圳房地产信息网
通达信副图指标公式： 量价关系 - 证券期货 - 深圳房地产信息网
中国道德沦丧启示录(zt)---超残酷 - 深圳房地产信息网
曾经沧海难为水 - 情感天空 - 深圳房地产信息网
湿疹偏方 - 求医问药 - 深圳房地产信息网
感触颇深的一篇文章：到底谁在抛弃中国 - 装修交流 - 深圳房地产信息网
深圳女人之杭州版 - 深圳房地产信息网
自制肥料 ZT - 都市菜园 - 深圳房地产信息网
高血压病的真相 - 求医问药 - 深圳房地产信息网
自制酸奶---营养又便宜！！！ - 快乐厨房 - 深圳房地产信息网
2011年险资大爆发 5000亿保险资金席卷商业地产--深圳房地产信息网
四川红薯干的做法－ - 快乐厨房 - 深圳房地产信息网
请问这是什么花呢? - 花事心情 - 深圳房地产信息网
未来房价与通货膨胀 - 地产风云 - 深圳房地产信息网
装饰装修第五讲~~~~十二讲 - 桃源居 - 深圳房地产信息网
两种棋盘的较量 - 凡人琐事 - 深圳房地产信息网
2008年装修设计潮流--主题社区--深圳房地产信息网--
张贵金：爱过才知道情有多深 - 文学阅读 - 深圳房地产信息网
我的越南商机考察(部分) - 创业沙龙 - 深圳房地产信息网
中国平安，中国平安！
《平安中国》
中日友好-－－－－世上最大的谎言 日本 - 情感天空 - 深圳房地产信息网
“刘太医”竟用牛蹄筋汤治癌症——作者涉 - 健康人生 - 深圳房地产信息网