苍蓝钢铁的琶音剧场版:货币超发与通胀之辩_财经资讯_航空军事网

进入11月份以来，对于央行超发货币引发通胀的讨论甚嚣尘上。建行董事长郭树清今日向网易财经表示，从历史数据来看，货币供应量增加，肯定是和通胀有关系的，但是不是那么直接那么密切还无定论；而“超发”概念本身也值得推敲。
郭曾任人民银行副行长，对宏观经济及货币政策颇具研究功底。
而在此前一天，现任央行研究局局长张建华在接受媒体采访时则直接表示，“央行超发货币43万亿元引发通胀”的说法并没有依据。
货币供应增加与通胀正相关
央行数据显示，今年9月末，广义货币余额（M2）已达到69.64万亿元，前三季度GDP为26.866万亿元计算，两者相差将近42.774万亿元，“超发货币”43万亿由此而来。而按照最新统计，10月末，M2余额已达69.98万亿元，同比增长19.3%，增幅比上月再高0.3个百分点；10月CPI已达4.4%，更是创下25个月以来新高。
张健华的态度比较直接，他指出，M2是个存量概念，GDP是流量概念，两者不能直接相减，更不能用一个时点上的存量数去减今年前三个季度的流量数。超发货币引发通胀的说法既缺乏理论依据，也没有现实基础，不够科学和客观。
张健华进一步表示，M2与GDP之间也不存在固定的最优比值，因为M2统计口径不一致，所以不能简单地用M2/GDP进行国际横向比较。
“什么是超发，这个概念本身并不太好衡量”，郭树清认为，同日，前央行副行长吴晓灵亦坦言，在过去30年里，人民币真实的超发量是很难测算出准确数据的。
经济学大师弗里德曼在其经典名著《被物价支配的经济史》中的第一章就指出，通货膨胀是一种货币现象，该理论在全世界拥趸无数，包括中国。
郭树清表示，按照世界各国和中国自己的经验，货币供应量多，通胀的压力肯定就大，但是两者的关系是不是那么直接和密切，并不好确定，因为统计曲线包括两者的关系时刻都在发生着变化。
与M2与GDP直接相减得到超发货币量相比，M2/GDP的比值在美国和欧洲一些国家则比较受重视，一般认为两者之比越接近“1”越好，而粗略计算，国内两者的比值已超过2.5。
张建华对此表示，相对其他国家，中国的M2/GDP偏高，主要是受国内较高的储蓄率、银行间接融资为主的金融结构、金融创新不足以及外汇占款太多导致国内基础货币不断增加等特殊因素的影响。
而对于通胀发生的根本原因和应对之道，央行货币政策委员会委员李稻葵(博客)此前曾向网易财经表示，我国通胀的原因在于劳动力成本和原材料价格的上升，所以应采取减税、提高劳动生产效率、提高企业效率、减少行政审批等措施，从供给方面出台政策来进行化解。
李认为，通过调节传统的利息率、货币政策，只能是防止结构性的通胀蔓延，但并不能治本。
流动性如何收紧
尽管“超发”概念本身争议不断，但是M2如虎，通胀如虎，收紧流动性已是各方共识。
问题在于，政策什么时候开始真正紧缩，紧缩的力度、频率如何把握。
央行本月2日发布三季度货币政策执行报告，指出将“继续引导货币条件逐步回归常态水平”，此提法曾出现在今年二月初发布的09年第四季度货币政策报告中。
此后，包括张建华、李稻葵、夏斌等人士均在不同场合呼吁货币政策重回稳健，某接近决策层人士曾向网易财经透露，政策转向的基调基本已定下，在年底进行的中央经济会议上将会有更明显的信号放出。
11月10日晚间，央行年内第四次上调金融机构准备金率0.5个百分点，自本月16日起正式实施。至此，一般大型银行的法定准备金率升至17.5%创历史新高，中小型银行准备金率达到15.5%。
春华资本集团董事长胡祖六(博客)今日亦向网易财经表示，央行不断上调准备金率，意味着政策其实已经在转向，“这是不错的选择”，胡评价。
更早些时候，10月中旬，央行意外加息0.25个百分点，外界解读央行意在扭转长期以来的负利率水平，以及合理引导通胀预期，但通胀之势并未就此削减，10月、11月CPI继续创新高。
独立经济学家谢国忠(博客)此前向网易财经表示，央行加息的力度太小了，年内应该再加息1个百分点，而明年仍将继续加息两个百分点。德意志银行、野村证券等机构也分别发布报告，指出央行已进入加息通道。
但本月10日，央行却选择继续上调准备金率，而不是加息，胡祖六对此表示，央行可能是有其它的考虑。
“其它的考虑，主要还是担心利差扩大刺激热钱流入”,分析人士向网易财经表示，相较于加息，央行还是比较倾向于使用准备金率、窗口指导等工具，来收紧流动性，但如果通胀持续不退，加息最终还是在所难免。
今日有媒体报道称，国家发改委等部委高度关注物价，目前已在研究采取包括多种价格调控手段在内的“组合拳”方式控制物价上涨。应对通胀，行政之手已然发力，货币再度紧缩亦箭在弦上。