薄膜开关公司:新信息技术产业规划有望年内出台 投资机会解读

　　今年的政府工作报告中提出，国家将积极发展新一代信息技术产业，建设高性能宽带信息网，加快实现“三网融合”，促进物联网示范应用。新一代信息技术产业排在七大战略新兴产业中的第一位，表明国家在整体战略规划上对信息技术产业的深切期望，也引发资本市场广泛关注。

　　记者9日从工业和信息化部获悉，新一代信息技术产业发展规划目前正加紧制定，有望于年内出台。业内人士认为，随着国家扶持政策的逐步明朗，相关上市公司的投资价值有望得到进一步提升。

　　⊙中国证券网记者 李雁争 ○编辑 衡道庆

　　新一代信息技术

　　重要性提升

　　《政府工作报告》中明确提出，“加快培育发展战略新兴产业，积极发展新一代信息技术产业，建设高性能宽带信息网，加快实现‘三网融合’，促进物联网示范应用。加快推进节能环保、新能源、生物、高端装备制造、新材料、新能源汽车等产业发展。”

　　不难发现，其中将“积极发展新一代信息技术产业”列在了第一位。博览财经研究员刘涛认为，“从《政府工作报告》的有关表述来看，新一代信息技术产业的重要性有所提升。”

　　实际上，国家对新一代信息技术的重视是由该产业自身特性决定的——信息技术产业有助于带动传统制造业升级。在今年的《政府工作报告》中，“改造提升制造业”被明确列为调整优化产业结构的重要任务。对此，77岁的中国工程院院士、著名装备制造业专家柳百成表示，“传统制造业一旦采取革命性的信息化技术，就有可能发展成高端制造业。”

　　实际上，对于新一代信息技术产业而言，层出不穷的新应用正是其生命力所在，新应用不断催生新业态；反过来，新的业态又促进信息化走向深入。

　　其中有代表性的一个例子就是电子商务。我国电子商务市场规模正在迅猛增长，2010年中国网上零售市场交易规模达5131亿元，尤其是面向个人消费的电子商务，其网上零售市场规模首次突破1000亿元大关。而随着信息化的不断深入发展，“无线城市”、物联网应用、三网融合、3D电视等创新应用也在不断加速涌现。

　　全国人大代表、中国移动广东公司总经理徐龙认为，电子商务降低了物流成本，其高速发展对降低物价发挥了积极作用。

　　民建中央也在有关提案中建议，将电子商务服务业列入国家战略性新兴产业，采取措施促进其大力发展。

　　相关上市公司

　　将迎来快速发展

　　全国政协委员、中国工程院院士邬贺铨认为，在战略新兴产业中，信息产业的增加值、对GDP的贡献以及在高技术产业中的比重，应该说都是最高的，新一代信息技术的地位和重要性也就不言而喻了。

　　实际上，信息产业的大发展，也将为众多上市公司提供难得的机遇。其中，在下一代通信网络（指一个建立在ＩＰ技术基础上的新型公共电信网络）方面，中兴通讯、烽火通信、三维通信和新海宜等有比较明显的优势。而在物联网领域，南京证券认为，可重点把握智能交通、智能电网、视频监控这三个市场容量大，增长明确的领域，相关龙头企业将极大获益。重点可关注新大陆、远望谷、海康威视、科陆电子、启明信息以及银江股份等。申银万国则认为，东华软件、航天信息、东软集团、软控股份等都在物联网领域存在机会。

　　云计算也是新一代信息技术的重要范畴。东方证券认为，综合对云计算产业链以及各地方政府的政策支持和试点规划，应重点关注四大投资逻辑：即地利（地方政府的重点扶持）、天时（产业链受益的先后顺序）、人和（技术革命带来的竞争环境改善）以及远景（服务为王），重点推荐华胜天成、华东电脑、浪潮信息，并建议关注卫士通、浪潮软件、东软集团、宝信软件、长城开发、鹏博士、中国软件等公司。

　　上市公司纷纷“抢滩” 物联网
　　⊙上海证券报记者 梁敏 ○编辑 衡道庆

　　“十二五”规划纲要（草案）中提出，“建设物联网应用示范工程”。业内人士认为，这意味着未来五年物联网发展将迎来新机遇。目前，地方政府相继出台物联网产业专项规划，布局“十二五”期间物联网发展，而不少A股上市公司也纷纷“抢滩”物联网领域。

　　目前，物联网规划已纳入国家“十二五”专题规划，正在积极研究推进。各地已经看到其中蕴含的商机，提前布局物联网，纷纷制定“十二五”期间物联网产业发展专项规划。

　　其中，《山东省物联网产业发展规划纲要（2011-2015）》明确，分期分批建设12大示范工程，为物联网产业发展培育良好的市场环境。在全省每个地级市选择3-5处建筑面积在5万平方米以上的住宅小区或2万平方米以上的公共建筑，采用传感网、智能控制、RFID（射频识别）等技术，建设智能建筑项目；支持60个以上示范项目，应用物联网技术的建筑面积达到300万平方米以上。

　　根据《陕西省“十二五”物联网产业发展专项规划》，陕西将建成国内一流的物联网技术研发基地，2015年产值将突破1000亿元。

　　而江苏对物联网的重视显然超过了其他省份。去年，江苏公布了《2009-2012年物联网产业发展规划纲要》，提出发展物联网产业要“举全省之力”。在2012年，江苏要完成物联网特色化产业基地建设，形成全省产业发展的空间布局和功能定位，集聚规模以上企业1000家以上，形成年销售额超10亿元的龙头企业10家以上，孵化一批具备较强竞争力的创新型中小企业，培育上市企业10家以上。至2012年，物联网产业销售收入要超过1500亿元，至2015年，这一数字要超过4000亿元。

　　事实上，在各地纷纷布局“十二五”之前，已经有不少地方将物联网列为主导产业。有资料显示，仅2009年全国就有28个省市将物联网作为产业发展重点。

　　一些企业也纷纷“抢滩”物联网领域，其中不乏跨国企业和A股上市公司。诺基亚西门子3月4日宣布与感知物联网集团（无锡）有限公司成立合资公司，共同致力于物联网业务开发。根据协议，双方将共同开发、构建和销售物联网核心解决方案及面向公用事业、交通、安全等行业的物联网应用。

　　此外，A股上市公司华胜天成、远望谷和神州泰岳也相继通过定向增发或者收购的方式投资物联网。神州泰岳日前发布公告，拟以现金2050万元对奇点新源国际技术开发（北京）有限公司进行收购及增资，其中收购款项为1450万元，增资款项600万元。奇点国际主要从事物联网领域、无线网络优化领域的技术研发及行业应用解决方案。

　　而去年年底，远望谷发布定向增发方案，拟融资8.18亿元投资铁路车号智能跟踪装置、机遇RFID的铁路车辆零部件管理系统、基于物联网应用的芯片设计及产业化等5个物联网项目。此前华胜天成也公告称，拟募集资金8亿元，主要投向公司云计算平台及物联网平台建设。

　　申银万国在研究报告中称，智能交通、车联网将成为近期物联网应用的重点。南京证券也指出，可重点把握智能交通、智能电网、视频监控这三个市场容量大，增长明确的领域，相关龙头企业将极大获益，比如新大陆、远望谷等。

中金公司：移动互联网2011年投资策略(荐股)

　　我们预计2015年移动互联网用户规模超8亿（5 年复合增长率20%），产业规模达1000亿元(5 年复合增长率39%)。用户为王，看好互联网企业对移动互联网的全方位融合。看好新浪、腾讯和百度。新浪微博有望成为其移动互联网平台战略的支点，长期价值面临重估机遇。腾讯移动互联网业务布局最为全面，将是中国最大的移动互联网企业。百度通过开放平台构建应用和服务生态体系，移动互联网战略清晰。A 股上调东方财富网到审慎推荐，随着手机门户和微博产品的推出，公司在移动财经领域实现多维布局。关注拓维信息、北纬通信和神州泰岳向移动互联网的转型。（中金公司研究部）

　　申银万国：移动互联网深度点评(荐股)

　　资本市场反应消极，我们保持谨慎，反对一味看空。由于对该消息的预期和确认，Nokia 股票最近两个交易日下跌20%，微软下跌3%，大部分投资者并不看好。通过与微软的“软硬结合”，两头没转过弯的大象能否一起掉头？只建立生态系统为时已晚，必须在其中某一环节推出杀手级的产品、应用或者模式才有喘息调整的机会。

　　反思诺基亚的困境，移动互联网在应用层必然是完全开放的格局，终端和操作系统领域将三分天下：第一，封闭终端+封闭系统，代表是苹果iPhone+iOS。诺基亚和微软正在向这一模式靠拢；第二，封闭终端+开放系统，代表是三星、HTC 和Moto。看好三星和HTC 及时打消对封闭操作系统的奢望，快速推出Android 产品，更贴近亚洲新兴市场也会让其频借东风； 第三， 开放终端+ 开放系统， 代表将是采用MTK/ 展迅/Mstar+Android 的中国白牌和山寨机。在低端市场迅速扩张，出货量已占全球总量的1/3。

　　中国手机产业的机会在中低端新兴市场。全球手机市场的60%来自低端，其中新兴市场占据绝大部分。中国厂商已拥有巨大的内需市场，完备的产业链，低成本制造，高效且快速的供应链和日益提升的客户认同度，一方面促使领头羊将中低端制造加速外包，另一方面也会提升中国手机制造的国际竞争力，蚕食大厂份额。据Gartner 统计，前10 大厂商份额已从09 年的83.5%，下降到10 年的69.5%，移动互联网的变局将给中国手机电子制造一次穿越周期、加速升级的历史机遇。

　　重点推荐：顺络电子、信维通信、莱宝高科、劲胜股份、立讯精密、长电科技、华天科技。（申银万国证券研究所）

申银万国：无线城市，运营商战略转型(荐股)

　　结论及投资建议：重点推荐星网锐捷，顺络电子和长电科技。建议关注：系统集成优化领域的国脉科技、三维通信；基础设施领域亨通光电、中天科技、烽火通信和中兴通讯；增值服务领域北纬通信，拓维信息。

　　原因及逻辑：

　　1. 无线城市=移动互联网+移动物联网。中移动总裁李跃10月31日正式宣布全面启动“无线城市”战略。无线城市是指用多种无线接入技术使整个城市可以随时随地根据需要进行接入和管理。“无线城市”被誉为继水、电、气、交通外的城市第五项公共基础设施，其基本的承载技术包括移动通信(2G/3G/LTE)、WLAN(WiFi/WAPI)和卫星导航(GPS/北斗)，并发大容量数据回程网必使用WLAN分流。

　　2. 无线城市是移动互联网发展的革命性变化，标志着中移动向“移动互联综合平台”的战略转型：不是远景规划，而是迫在眉睫，数据分流和无线上网需求已经爆发；不是朝思慕楚，而是深谋远虑，综合平台所能产生的价值远大于单一应用(商务、社交等)所能带来的价值；不是小打小闹，而是以命相搏，目前已在主要城市全面铺开，若不成功，运营商将沦为简单的数据通道；不要斤斤计较，而要秋后算账，看方向重于辨是非，关注多业务融合的“资产负债表”，而不是WLAN单业务的损益表。

　　3. 中国TMT行业已进入战略性历史机遇期。第一，TMT行业已经进入十年一遇的变革时代，新事物在短短18个月内在产业和资本市场掀起滚滚浪潮；第二，这一次浪潮不再是无以为继的泡沫，用得着买得起的真实需求，看得懂做得通的商业模式；第三，中国不再是旁观者，而是真正的参与者。举足轻重的消费市场，参与标准制定，承接产业转移，国内电子制造的产业集群正在发生质变；第四，真实需求爆发意味着，这是一轮10年大趋势的确立。A股可选标的和市值权重将快速增加；请时不时离开大行业短期景气的瞭望台，关注中小市值成长股，到市场一线去寻找穿越周期的未来吧。（申银万国证券研究所）

　申银万国：关注无线局域网建设受益股(荐股)

　结论及投资建议：重点推荐星网锐捷，卓翼科技，顺络电子和长电科技。当前股价对应11 年估值分别是23/22/25/30 倍，我们认为上述股票的合理估值应为11 年35 倍。建议关注：基础设施领域亨通光电、中天科技、烽火通信和中兴通讯；增值服务领域的顺网科技、北纬通信。

　　原因及逻辑：

　　1. WLAN 作为移动通信的必要补充,契合十二五战略性新兴信息产业在宽带、泛在、融合、安全上的内在要求。无线局域网（WLAN）技术能实现随时随地(有无线热点覆盖)、高速（目前54MB/s）无线上网，且能同时降低用户购买成本和运营商资本开支。“WLAN+3G”双剑合璧正好取长补短，且已成为全球共识。随着工信部今年放行WiFi 标准，中国电信运营商全部开始WLAN 大跃进。

　　2. WLAN 正在全球爆发。WiFi 功能（WLAN 主流标准）已成为移动终端的标配，Devicescape 调查显示90%的受访者愿为内置WiFi 功能和WLAN 服务支付更高费用；WiFi 联盟预计明年WiFi 设备年出货量将达到10 亿台；ABI Research 预计10/15 年全球WLAN 市场规模将分别达到约150/370 亿美元，复合增速20%；保守预计同期中国市场将分别达到约100/400 亿元，复合增速29%。

　　3. WLAN 的投资需求主要由企业驻地网拉动（占比50%以上），未来消费需求要靠增值服务拉动。从股票投资的角度，我们认为WLAN 行业爆发的最大受益者主要来自以下领域的中小企业：第一，在企业网络领域拥有技术和市场优势，具有一个或多个特定行业市场的定制化系统集成能力；第二，与行业巨头有持续稳定的外包关系，通过不断扩充外包产品/服务类别实现专业能力的快速升级；第三，拥有实现WLAN 功能所必需的新型芯片或电子元器件，直接受益于下游终端数量的爆发；第四，具有模式创新能力和经验，通过融合增值服务享受互联网和移动互联网的双轮驱动。（申银万国证券研究所）

　　华泰联合：移动互联网景气加速打开估值空间(荐股)

　　移动互联的本质是移动通信和互联网的融合，融合过程中首先受益的是运营商投资推动的通信设备，然后是用户数拉动的软件和系统集成，再后是内容提供商的传媒行业。2011年随着运营商投资加大，3G用户数快速增长以及日渐庞大的存量用户，整体行业景气将加速。重点关注移动互联的子方向行业：WLAN 网络建设、光通信、网优、汽车互联、移动视频、手机游戏等。主要逻辑如下：

　　全球经济好转带动海外移动互联持续景气。11 年海外经济向上，欧美经济领先指标的同比增速都处于周期底部，IMF 最新预测对各国GDP 都进行了上调。奥巴马政府近期宣布50 亿投资加快发展无线网络。

　　中国移动互联景气加速。移动互联的产业链分别是以投资增速为核心的运营商投资拉动和以用户数为核心的消费推动。2010 年电信投资增速大幅下降之后，11 年投资增速将反弹。目前我国3G 用户数累计已超过4000 万，存量用户的消费需求将产生巨大的拉动作用。2011 年移动互联网的经济规模增速将达到78%，首次超越整体网络经济（传统互联网+移动互联网）的增速71%。

　　政策扶持新一代信息技术。国务院《关于加快培育发展战略性新兴产业的决定》将新一代信息技术列为支柱产业，我们测算的十年复合增长率将达19%。“新国十八号文”从财税政策等七个方面对软件及集成电路产业进行扶持。

　　盈利周期向上。信息设备09 年营业利润创新高，我们认为只是盈利周期的开始，从95 年开始的互联网周期的经验来看，目前的利润率才回升至当时的底部，后续利润率将有望进一步提升。

　　市值占比偏低打开估值空间。目前行业市值占比的提高正在逐步反映利润占比提高的趋势。从相对估值来看，行业与沪深300 的相对PE 为2.1 倍，虽然是历史高位，但是从美国科技股相对于标普500 的相对PE 来看，目前2.1 倍的相对估值是科网泡沫初期的水平。

　　移动互联网的细分投资方向：通信、软件、传媒

　　投资推动的WLAN 网络建设、光通信、网优。移动数据业务的大规模应用，催生的无线网络和光通信设备的快速发展，以及后续的网络优化及代维服务。三大运营商从11 开始大规模部署WLAN 网络，对现有数据业务进行分流，缓解移动网络承载压力。重点推荐三元达、华星创业、中兴通讯、日海通讯。

　　用户数拉动的软件应用、服务。在移动互联网发展周期中，中国的软件商将从互联网时代的跟随策略转变为超越引领。重点推荐神州泰岳、银江股份、天源迪科。

　　新商业模式下的内容服务：传媒。中国移动互联网视频应用市场具备“低基数与潜在的高增长”。预计10、11年手机视频市场的规模由09 年的2 亿元增长至7 亿、12 亿。重点推荐广电信息、华谊兄弟、博瑞传播。（华泰联合证券研究所）

　　广发证券：移动互联行业进入盛宴初期(荐股)

　　移动互联行业进入盛宴初期

　　从移动互联网用户数、3G 用户数、智能手机数量、数据业务流量和移动应用市场规模看，2011 年移动互联网的投资临界点已经来临，爆发式增长在即。

　　在目前产业结构三足鼎立下，我们依据以上确定趋势，按照“细分龙头、市场高增长、核心优势和市场利基”四大原则选择投资主题和投资组合。

　　无线覆盖及网优投资主题

　　3G 建设与数据业务推进中，行业持续高景气。看好产业链内部实施纵向一体化，有核心竞争力和下游客户吸纳能力的企业，如三维通信、世纪鼎利。

　　智能手机高增长投资主题

　　在芯片降低门槛、运营商补贴等多重利好下，未来智能手机的高增长确定性高，我们看好其产业链中上游的细分优势龙头，如信维通信、顺络电子。

　　网络设备及服务投资主题

　　在 WiFi 设备普及下，运营商的WLan、IPv6 建设将拉动网络设备及服务行业，看好WiFi 设备及运营商服务的细分领先者，如星网锐捷(40.50,0.44,1.10%)、国脉科技(17.16,-0.28,-1.61%)。

　　移动应用服务成长投资主题

　　3G 用户、智能手机分别突破10%临界点背景下，比照国际经验，按市场利基、快速产业化逻辑，看好动漫、位置服务等领域的拓维信息、四维图新等。（广发证券研究中心）

　　国信证券：WLAN进入超预期爆发性增长期(荐股)

　　事项：
　　近期中国移动表示将在未来三年建设100万个无线热点，并在近期大幅扩大了采购招标力度。
　　评论：
　　过去半年间，三家运营商对WLAN（无线热点）的重视程度均大幅提升。近年以来，运营商在WLAN（无线热点）的建设方面步调并不一致。总体上，中国移动>中国电信>中国联通。截至2010年年底，三大运营商已经建设的无线热点数量，大致分别是：中国移动12万个，中国电信10万个，中国联通3万个。随着数据流量的不断超预期增长，近期各家运营商无线热点建设的步调开始加快。2月中国移动董事长王建宙表示：“事实证明，无线热点是蜂窝网络非常重要的补充。我们计划在三年内将全国范围内的无线热点数量增加至100万个。”中国联通也于近期宣布面向后付费手机用户开展为期三个月的WLAN友好体验活动。
　　中国移动近期大幅扩大了采购招标力度，WLAN（无线热点）开始步入超预期爆发性增长期。根据我们从产业界的调研信息，中国移动近期大幅扩大了WLAN的采购招标力。我们预计中国移动11/12/13年将分别新建10/30/40万个热点，三年复合增长率100%。这一建设力度，较大幅度超过了产业界及资本市场的现有预期。随着三家运营商对高端用户服务、网络覆盖的日益重视，预计中国联通、中国电信在WLAN方面也很有可能跟进追加投资。
　　整体投资规模将从11年的100亿元上升至13年的400亿元。WLAN的整体投资包括了：AP（无线路由器）、网络交换机、节点路由器、核心网业务支撑系统、测试系统、布线安装费用，等等。一般而言，整体投资规模是单纯接入设备AP单价的6倍左右。我们估计11-13年AP设备市场规模16/48/64亿元，因此推算整体投资规模将从11年的100亿元上升至13年的400亿元。
　　投资首选：AP（无线路由器）设备及服务提供商，三元达（002417）。无线热点投资提速，最先直接受益的就是AP提供商。目前平均每个无线热点配备约10个AP（09年8月中移动集采1万个热点共招标13.9万个AP），目前AP平均单价在1000元左右。假设11-13年，中国电信、中国联通合计建设规模是中国移动的60%。那么11/12/13年三家运营商将合计采购AP：160/480/640万个，对应AP设备市场规模16/48/64亿元。设备配套施工服务的市场规模至少是设备市场规模的50%。我们预计，三元达最有可能从中受益，盈利弹性较高，目前估值水平不高。
　　投资次选：测试软件及服务提供商，世纪鼎利（300050）。随着建设大规模铺开，WLAN存在较严重的射频干扰问题，网络测试，维护和监测需求将同步提升。我们估计，测试优化占整体投资规模的2-3%，11-13年市场规模2/3/4亿元。世纪鼎利作为网络测试的龙头企业，技术和份额领先，有望从中受益。
　　其他相关上市公司：星网锐捷、杰赛科技、三维通信、华星创业。
　　投资风险：（1）投资规模扩大的同时竞争导致产品价格下降较快，毛利率受到挤压。（2）后续WLAN的投资进度与幅度低于现有预期。（国信证券研究所）

　　东方证券：“智慧城市”主题投资机会将被长期看好(荐股)

　　基于商业化目的的“智慧城市”理念仍值得全球思考。“智慧城市”最早由IBM 作为“智慧地球”模型中的一部分提出，尽管其商业化目的倍受争议，但不可否认的是，“智慧地球”对我国工业和信息化的发展乃至社会经济的发展都具有一定的参考价值，选择性地吸收其中的先进理念，对促进我国信息技术产业的快速、健康、持续发展具有指导意义。

　　构建“智慧城市”具有重大的战略意义。由于全面涵盖新一代信息技术的“智慧城市”本身就是先进技术在城市化管理中的优化和体现，而且通过各类解决方案的实施，城市安全和谐发展、优化城市生活环境、缓解环境资源矛盾、实现产业转型升级等城市精细化管理中的问题都将得以有效解决，因此，十二五时期强调“智慧城市”的战略发展意义并不为过。

　　“智慧城市”在中国早已如火如荼。信息技术与城市建设的完美结合则成为世博会上的最大亮点。随着新一代信息技术的广泛应用与“城市精细化管理”理念的转变，“智慧”时代呼之欲出。越来越多的城市也都提出在“十二五”期间把建设智慧城市作为转变发展方式、实现可持续发展的重要手段，未来“智慧城市”将在中国掀起新一轮的高潮。

　　投资逻辑与投资标的：考虑到涉及“智慧城市”几乎涵盖了新一代信息产业链条上的绝大部分领域，而从规划制定到企业真正受益也需一段时间，但毫无疑问的是，基于城市精细化管理的重大战略意义，未来巨大的发展空间以及持续不断的政策超预期可能，“智慧城市”（即新一代信息技术）主题投资机会将被长期看好。结合各城市规划的具体内容及新一代信息产业的关键环节，我们建议关注直接受益于“智慧城市”建设的城市信息化、智能交通、三网融合、云计算等子行业。在本篇报告中，我们重点推荐万达信息、华东电脑、广电信息、银江股份。（东方证券研究所）

　　东方证券：光通信投资高增长再次确认(荐股)

　　媒体报中电信计划三年内实现南方所有城市光纤化

　　新浪科技报道中电信在2 月16日宣布在全国启动“宽带中国.光网城市”工程。在十二五期间实现南方城市全面光纤化，最高接入速度达百兆。工程的基本目标包括：

　　电信宽带用户带宽在 3-5 年跃升10 倍以上，全面实现城市光纤到户，最高接入100M 以上，普遍实现20M 接入；

　　2011 年，新增光纤入户3000 万个家庭，累计达到4000 万，实现绝大部分用户20M 以上接入带宽；

　　2013 年，实现累计光纤入户8000 万个家庭，南方城市全部实现20M 或以上带宽。

　　我们的观点：

　　接入网建设力度超预期：2011 年当年建设力度为3000 万户光纤到户，2012 年实现8000 万户，建设力度超出原有预期。我们认为，作为宽带运营商的标杆，中电信计划的推动将全面带动电信运营商的接入网全面升级，建设力度有望持续超出预期。

　　光通信行业将进入整体繁荣阶段：用户接入端的大幅升级，将推动光通信网络从城域传输到骨干传输网的升级需求，带动光通信后续持续的繁荣。我们认为，光纤到户的推动将使得未来几年的传输网络升级需求成为确定性的热点，带动光通信主系统设备商的业绩持续增长。

　　再次重申对十二五光通信投资有望同比增 200%的预测：我们在2010 年11 曰19 日的报告《通信行业十二五规划前瞻研究——通信行业迎来新一轮投资高峰期》提出受带宽升级、城市用户普及、农村宽带建设等需求影响十二光通信投资有望同比增长200%。我们重申该对十二五光通信投资的展望，持续看好光通信未来发展。

　　受益上市公司：

　　光配线系统厂商受益最为迅速和集中，包括日海通讯、新海宜；

　　主系统设备商的接入设备产品板块将大幅受益，包括中兴通讯、烽火通信；

　　受光纤接入推动传输网络持续升级影响，光器件厂商光迅科技将长期受益；

　　光纤光缆厂商烽火通信、亨通光电、中天科技也将受益光通信投资的高增长。（东方证券研究所）

　　安信证券：光、网优、华为系的主线策略(荐股)

　　一、投资主线的思考：

　　光通讯：烽火通信、中天科技、亨通光电、新海宜、日海通讯，建议遵循“竞争形势研判为先，行业增长其次”的选公司原则。这是因为，设备领域，华为中兴均会发力光设备本身，而光纤、光缆的价格竞争会很激烈，配线也会有更多的行业参与者进入。因此，总体来看，“ 光”很美，但每个细分市场竞争都很激烈。

　　网络优化：华星创业、三维通信、三元达、奥维通信、世纪鼎利、中创信测。建议循序“小体量+服务属性”的选公司原则；理由是，WLAN、直放站的硬件利润率很低，而工程服务可享受利润，同时，小体量会享受高速成长。

　　华为系：盛路通信、信维通信、大富科技、卓翼科技等，建议循序“市场热点+同业竞争力”的选公司原则。市场热点目前来看，一个是智能手机、一个是射频、微波的进口替代。由于华为会持续淘汰一些成本高、设计能力差的公司，所以想和华为高速成长，最终还要取决于自身能力的提升。

　　二、关于中国联通：等来的 140 万，依然不是我们期待的

　　联通 3G 用户增长连续七个月稳中有升（94 万、101 万、104 万、110 万、112 万、128 万、141 万），且趋势可持续，但仍然低于我们的预期，我们认为，2 月的数据不会太好看（考虑春节季节性因素），因此，3 月份是关键的一个月，若能够站到 200 万以上，则全年 3500 万可期；若不能，则后续月份压力非常之大。2G 用户 1 月增长了 82.5 万，处于历史中高位。即便如此，也改变不了我们对国内的 2G 市场正在步入一个明显的增速瓶颈期的判断。

　　三、中国移动的 TD 采购即是交易性机会，也是产业链验证景气的标志

　　近日，中国移动发布公告称，拟采购中高端TD 手机约 1220 万台，其中旗舰互联网终端约 150 万台，双卡双待终端约 30 万台，多媒体智能终端约 320 万台，时尚娱乐终端 400 万台，普及型智能终端约320 万台。

　　今年三大运营商均会大幅度增加手机终端的采购，尤 其是高端智能手机的采购，因此中期来看，对 中兴、大唐、中国无线（港股），以及手机上游厂家如信维通信、卓翼科技等的业绩会有实质贡献。

　　四、未来观察

　　中国移动 TD 手机招标结果

　　联通 3G 净增用户，由于 2 月是小月，因此 3 月数据尤为重要

　　五、风险提示：

　　因市场情绪和板块喜好带来的创业板、中小板短期股价的波动。（安信证券研究中心）

　　国金证券：2季度软件与服务板块研究(荐股)

　　主要观点：1 金融行业发展程度已经成为一个国家强盛的重要标准，十二五规划重点强调金融创新将是实现未来长久发展的重要基础；２金融新业务不断开展，服务模式多样、服务领域增多，对后台IT 支撑领域需求旺盛，2010 年行业整体投资规模达千亿；3 整体建设阶段由原有的大投资、大项目，走向个性化精细化，国内集成商、应用软件开发商、信息服务商将占据主流位置，长期来看将获得软件、信息服务领域绝大部分份额；4 行业整体投资以年均20%增长，几大热点领域增速更快。其中IT 服务、BPO 受益于金融企业专业化流程化改制趋势；手机支付、电子钱包、手机证券跨行业应用带来“无线”投资机会；银行证券后台、安全管理将受益于新三板、巴塞尔新资本协议等领域新要求。

　　投资策略：在投资策略上应紧扣移动中的金融、风险与安全主题、IT 服务与BPO、“大金融，小公司”。

　　推荐组合： 我们长期看好个细分行业类估值较低、成长较快的龙头品种，第一梯队包括同花顺、立思辰、卫士通、信雅达。第二梯队包括新国都、东华软件、新北洋、恒生电子。

　　投资热点

　　移动中的金融：急剧增长的市场，产业链趋于成熟。2011 年增长率高达329.2%。标的公司：同花顺、新国都。催化剂：中国移动手机证券基地招标、3G 用户数剧增、智能终端渗透率提高、个人保险业务开展。

　　风险与安全：机构对风险的厌恶、公众对安全的需求，尤其是在移动互联、手机支付应用渐趋普及的情况下，金融机构对风险、安全领域的投资将成倍增加；2011 年增长率高达261.3%。市场空间约50 亿。标的公司：立思辰、卫士通。催化剂：巴塞尔新资本协议推进，金融安全检查。

　　“大金融，小公司”：专注金融行业，在某个技术领域、业务环节具有不可替代的优势地位的公司，以此为业务为根据地不断扩展服务领域，并各个业务领域相关支持，发挥协同优势。标的公司新北洋、恒生电子。催化剂：如新三板、融资融券新业务的开展。

　　“BPO 概念”：BPO 的发包方和服务商在业务流程上高度整合，水乳交融，此类公司客户黏性、延展空间、可复制性极强；标的公司信雅达、东华软件。催化剂业务流程外包转移大趋势、服务行业免营业税。（国金证券研究所）

　国信证券：通信板块2011年投资策略(荐股)

　　投资逻辑：设备先行、内容为本、平台致胜

　　以全面融合为特征的“大信息服务业”和移动互联网将成为行业发展的新蓝海，投资机遇将围绕此展开。业务需求将驱动下一代网络建设在十二五期间步入高潮，运营商、终端商、互联网企业则围绕移动互联网主导权展开了激烈角逐。按照“基础实施投资→内容创新跟进→平台垄断形成”的产业规律，我们认为热点轮动的次序为设备投资、内容创新、平台形成，投资次序也将循此演进。
　　投资组合：设备“后3G”、内容“新媒体”、运营“新联通”
　　设备后3G：光通信、网络优化、下一代网络。我们认为2011年投资仍将震荡向下，随后将逐步攀升。2011年预计有线优于无线，有线首选光通信（日海通讯、新海宜），无线首选网络优化(三维通信、世纪鼎利)。长期看好下一代网络建设，推荐中兴通讯、星网锐捷。
　　内容“新媒体”：手机动漫、手机游戏。现阶段运营商主导的移动互联网产业链盈利模式最为清晰，运营商推进意愿强烈、资源丰富。看好同运营商具备传统合作关系，能够共同转型的CP、SP，推荐拓维信息、北纬通信。
　　运营“新联通”：等待3G业务迈过盈利拐点。运营商具备成为移动互联网基础平台的潜力，后续增长空间有望开启。联通盈利拐点临近、业务弹性最高、股价处于低位、政策环境利好。我们认为其2011年股价表现将有改善，存在阶段性机会，但判断趋势性上涨的时间窗口仍需等待3G盈利拐点出现。（国信证券研究所）

　　山西证券：我国智能产业的投资线索(荐股)

　　“智能时代”已经来临。按“浪潮”划分，人类经历了农业社会、工业社会和信息社会，并即将进入智能社会；按“两次文明”划分，人类创造了以能量转换和利用为标志的“前文明史”，未来将创造以智能的转换和利用为标志的“后文明史”；按“技术发展阶段”划分，技术经历了机械化、电气化和信息化三个阶段，智能化将成为技术发展的新阶段。无论按照那一种划分方法，一个无可争议的事实是：一个新的时代——“智能时代”已经来临。

　　智能时代的特征——智能化。智能时代的智能化主要指机器的智能化，以大机器生产为代表的工业社会，机器仅仅是人类体能的倍增器，并不具备人类的智能。而在即将到来的智能社会，不但机器的“智”得以充分发展，同时“能”也得到更进一步发挥，机器的智能将成为人类智能的延伸。

　　“智慧地球”的核心是智能化。IBM提出的“智慧地球”概念引发了全球对智能产业的强烈关注。“智慧地球”的三个特征是物联化、互联化和智能化。智能化是利用信息技术为“互联+物联”网络装上功能强大的中心计算机集群，像“大脑”一样指挥整个系统协调运作，实现智能化运作，最终完美实现“智慧地球”，因此“智慧地球”的核心是智能化。--物联网是实现智能化的关键。智能化的核心是“智慧”和“能力”，计算机性能的不断提升和互联网的飞速发展为实现“智慧”奠定了基础，而物联网的兴起架起了“网”与“物”之间的桥梁，使得智能化感知与控制的“能力”得以发挥。因此物联网是实现智能化的关键。

　　智能产业将成为智能时代的支柱产业。种植业作为农业时代的支柱产业，为人类的生存和发展提供了保障；制造业作为工业时代的支柱产业为提升人类物质生活水平做出了贡献；而在智能时代，智能产业的发展将大大提升社会生产力水平，把人从体力劳动中逐步解放出来去生产更多精神产品，从而使得人类的精神生活水平得以大幅提升。智能产业目前主要是电子信息技术在其他产业或领域中的深度应用与整合所形成的产业，其实质是在信息化的基础上实现智能化，例如智能交通、智能物流、智能安防、智能电网、智能建筑和智能家居等。

　　智能产业的投资线索。物联网在全球范围内的兴起是智能产业发展的强大推动力，因此智能产业投资的思路主要围绕物联网展开：一是从物联网技术角度出发，如RFID技术、GPS/GIS技术、红外技术、视频监控和分析技术等。二是从物联网应用领域角度出发，如智能交通、智能物流和智能安防。

　重点股票推荐。我们认为目前受下游需求推动发展较快的智能产业主要有智能交通、智能物流以及智能安防，我们重点推荐智能交通和物流领域的四维图新、远望谷和新大陆，智能安防领域的海康威视、大华股份、大立科技、高德红外和威创股份。（山西证券研究所）

　　安信证券：智能交通产业发展动态及相关个股研究

　　21 世纪的交通将是智能化的交通。智能交通系统能快速准确的进行交通信息的采集、处理、决策和指挥调度，使交通基础设施发挥出最大的效能，从而产生巨大的社会经济效益。

　　欧美、日本等发达国家的成功案例：表明智能交通在缓解交通拥挤、减少交通事故、改善交通环境、减少污染、降低能源消耗、提高生产效率等方面有着巨大的促进作用。

　　我国正加快交通基础设施建设。在4 万亿经济刺激方案中，交通领域是最主要的投资方向之一。加上灾后重建中对交通的投资，预计4 万亿方案中超过50%的资金投向了交通领域。

　　国内智能交通进入快速发展期。近几年我国智能交通建设投资的复合增长率超过20%。预计未来3 年国内整个智能交通系统行业的投入将超过1500 亿元。我国的智能交通产业正成为国内外金融资本关注的热点。

　　智能交通投资的三大领域：城市道路、城市轨道交通和高速公路。其中，城市轨道交通智能化管理系统将智能交通投资中增长最快的细分市场。2012 年城市轨道交通智能化系统市场总值将达到266 亿元。

　　视频监控、车载导航，RFID 射频识别技术是目前在智能交通产业应用最为广泛的三种技术，它们将面临难得的发展机遇，有着广阔的发展空间。

　　智能交通产业上市公司投资策略，从具体的操作层面来看，我们更看好各细分子行业内的龙头公司，包括银江股份、宝信软件、川大智胜、赛为智能、大华股份、交技发展、四维图新，建议投资者重点关注。（安信证券研究中心）