3月21日，贵州茅台在2010年年报里推出了10送1派23元的利润分配预案。其中的每10股派现23元创下迄今为止Ａ股市场的分红纪录，贵州茅台因此成为名符其实的“派现王”。
但贵州茅台这个“派现王”明显遭遇到了一种尴尬的局面。就在2010年年报公布的当天，市场就给了贵州茅台一个下马威。当天，贵州茅台股价跳空低开，全天低开低走，净跌4.02元，跌幅达到2.1%。而且，3月22日，贵州茅台继续下跌了1.38元。持有贵州茅台股票的投资者得不偿失。
对于A股市场来说，贵州茅台遭遇如此尴尬并不出人意料之外。虽然就利润分配来说，分红才是上市公司给予投资者的真实回报，才是上市公司投资价值的真实体现，但A股市场毕竟不是一个成熟的市场，而是一个投机市。在这样的投机市里，上市公司的高送转更容易受到市场的青睐，相反，高派现则无法带给市场炒作的空间。所以，上市公司的派现，哪怕是象贵州茅台这样的高派现，往往都会受到市场的冷落，特别是在行情低迷的时候，这种冷落几乎是可以肯定的。
而且目前不合理的除息机制及税收政策也造成了投资者对上市公司分红派现的冷落。上市公司派现在股价上要进行除息处理。假如贵州茅台派现登记日的收盘价是192.30元，公司实施10派现23元的分配方案后，经过除息，每股价格就变成了190.00元，股价每股减少2.30元。投资者并没有因为贵州茅台实施分红得到什么。相反，每股2.30元的红利还要征收10%的红利税，即征收投资者每股0.23元的红利税，投资者最后得到的红利只有2.07元。每股所得红利加上除息后的股价，投资者的市值减少了0.23元。即在静态环境下，投资者会因为贵州茅台的高派现而每股亏损0.23元。这样的事情是投资者所不愿意看到的。
并且从投资价值的角度来考虑，投资者对贵州茅台的高派现用脚投票也是有道理的。虽然贵州茅台是一家非常优秀的公司，而且每股2.30元的高派现还夺得了A股市场“派现王”的桂冠，其现金分红的比例也高达43.40%，但由于贵州茅台股价的高企，利润分配方案公布前的股价高达191.15元。按照这样的收盘价格计算，其回报率仅仅只有1.20%，远低于目前银行存款一年期3%的年利率。也就是说，按照这样的投资回报，投资者投资贵州茅台股票还不如把钱存到银行里去吃利息更划算。因此，就是从价值投资的角度，投资者对贵州茅台的高派现用脚投票也是有道理的。
不仅如此，贵州茅台高派现的真正受益者是公司的大股东贵州茅台酒厂。实际上，在A股市场里，一些上市公司之所以高派现，其目的就是为了满足公司大股东对现金的需求。贵州茅台的这次高派现同样如此。在本次贵州茅台的高派现中，公司将拿出22.65亿元的资金进行分红，这其中的61.76%约14亿元将流向大股东的口袋。而且，由于大股东所持股份早就是“零成本”，所以大股东的回报率是无穷大。即便按股票面值计算，其回报率也高达230%，是流通股东的191倍。
所以，尽管高派现是上市公司给予投资者的真实回报，但由于股市制度的畸形与不公，二级市场的投资者并不能成为贵州茅台高派现的受益者。贵州茅台高派现因此遭遇尴尬这就不足为怪了。实际上，贵州茅台作为“派现王”遭遇的尴尬，正是A股二级市场投资者所遭遇的尴尬。
九乡新闻网