诸葛正我和安世耿:阵痛之后 续写精彩_20110407

中国联通2010年财务报告数据发布，至此，三家电信运营商2010年的业绩报告悉数亮相，通过对这三份财务报告的比较分析，解读其报告中数字反映的信息，总结电信运营商面临的共性问题。
一、收入总量齐升，收入结构初步优化
从财报发布的数据上看，电信行业经过2009年的3G元年阵痛后，2010年全行业的收入总量呈现明显的回升调整趋势，三家电信运营商的运营收入增速基本保持平稳。中国移动运营收入较上年增长7.3%，中国电信运营收入增幅5.4%，中国联通运营收入增长11.3%。在电信资费持续下降、竞争加剧的环境下，三家电信运营商的运营收入能取得如此的增长速度已属不易。
对三家电信运营商的运营收入构成进一步分析，可以看出三家电信运营商已基本上摆脱了靠话音单项业务支撑的局面，收入结构初步优化。
中国电信经过两年的全业务运营，成功拓展了移动市场与宽带接入市场，“3G+固话+宽带”捆绑的营销策略收效明显。2010年中国电信移动话音业务收入及移动增值服务收入增长均超过40%，移动话音收入与宽带收入占比大幅提升，宽带收入占比近30%，首次超过固话收入占比，中国电信的全业务收入体系基本成型。
中国联通经过合并重组后，固网业务与移动业务并驾齐驱，协同发展，收入占比分别为48%与46%。移动通信业务收入较上年增长18%，主要得益于3G业务的快速发展，3G业务收入增长近15倍，收入占比提高6个百分点。通过“全能套餐”、“沃。家庭” 等全业务捆绑营销以及宽带升级提速等方式，中国联通的宽带业务也保持了快速的发展，宽带业务收入占比达18%，但仍旧远低于固话业务占比，与中国电信相比，中国联通的固网业务收入结构仍有待进一步改善。
相对于中国电信与中国联通在全业务上的多点开花，中国移动在移动通信市场上深度经营，在力保移动话音收入份额的同时大力发展增值业务，并取得了显著成效。2010年中国移动增值业务收入增长15%，其中飞信、手机报、无线音乐等数据业务增长尤为迅速；增值业务收入占比首次超过30%，对运营收入增长的拉动作用初显。移动话音业务收入增长速度渐趋停滞，中国移动对移动互联网等数据业务寄予厚望，但数据业务能否成为中国移动未来收入的增长点还有待市场进一步验证。
二、净利润各有喜忧，建网成本与终端补贴是内因
三家电信运营商的运营收入均实现了增长，但在净利润上差异较大。中国电信的净利润表现最为抢眼，增幅达15%，去年是中国电信“V型”业绩的最低点，今年利润变跌为升，盈利能力显著增强；中国移动净利润增长3.9%，基本保持平稳；而中国联通的表现差强人意，净利润同比下降55%，下滑幅度超过市场预期。
对三家电信运营商的成本构成进一步分析，可以看出建网成本与终端补贴是影响运营商利润水平的重要内在因素。三家运营商的网络建设成本与终端补贴支出的增速如下表所示。
中国电信 中国移动 中国联通
折旧与摊销增速 -1.1% 7.5% 14.4%
终端补贴增速 20.3% 29.9% 871.4%
三家运营商的折旧与摊销、终端补贴支出增速表
3G前期投资较大导致资本开支增长，过去大规模的投资在财务上逐渐以折旧与摊销的形式体现，相对而言中国联通网络建设成本的折旧压力最大，其折旧与摊销的增速高于运营收入的增速，随着资本开支的累积效应，这一压力将持续增大，中国联通需要大幅提升投资收益的能力。
激烈的竞争环境下，三家运营商为争夺客户花费了巨额的终端补贴费用，其中80%-90%用于对3G 用户的补贴，巨额的终端补贴与对电信运营商是一把双刃剑。三家运营商通过以终端补贴为主的营销手段，3G用户均实现了成倍的增长，尤其中国联通，凭借对 iPhone 4等明星终端的大幅补贴，3G用户增长超过400%。但巨额终端补贴也给运营商带来了成本压力，摊薄了企业的利润。
在终端补贴费用支出上，权衡用户增长和利润压力，三家运营商更愿意选择前者。三家运营商在以三分天下有其一为未来3G市场份额目标的同时，均表示2011年将继续大幅提高对终端的补贴费用，扩大终端补贴的范围，增加对中低档智能手机的补贴。降低终端价格让更多消费者成为3G用户，能迅速扩大用户规模，但随着用户对3G业务体验的不断深入，终端与业务能否匹配、终端能否有助于推动运营收入的增长将可能成为运营商面临的新的问题。
三、业务趋向融合，转型步伐加快
从三家运营商的收入结构及业务产品中可以看出，数据、宽带、信息化业务收入占比明显提升，运营商的业务越来越趋向固移融合、两网/三网融合，转型步伐加快。
中国电信的非话音收入继续保持增长，收入占比达到57%，其大力发展以宽带业务为核心的融合业务。在宽带产品中叠加了互联网视频、游戏娱乐等流量型业务，积极打造信息流量经营的新模式，提升网络的承载控制能力；提供了天翼空间等开放的综合业务平台；实施了宽带提速建设与改造，启动“宽带中国？光网城市”工程，20M带宽接入能力的比例达到58%，为三网融合业务的开展奠定了网络资源基础。中国电信的一系列举措推动其向“智能管道的主导者，综合平台的提供者，内容和应用的参与者”快速转型。
中国移动的非短信类数据业务收入快速增长，其中飞信、手机视频、手机搜索、MM等转型业务的用户规模增长显著，其大力发展以移动互联网为方向的融合业务，加快向有特色、差异化的全业务运营商转型。
中国联通3G用户的ARPU是2G的3倍，其以3G业务为亮点，推出了“沃phone”、 “沃？家庭”等，不仅为用户提供2G、3G、固话、宽带基础服务，还为用户提供通信管家、电脑保姆、高清视频、可视电话、平安家居等多种附加产品，加快向信息生活的创新服务领导者转型。
四、展望未来，形势依然严峻
2011年是“十二五”的开局之年，如何承上启下，续写“十一五”经营业绩的精彩将考验三家运营商的智慧。全观电信行业，电信综合资费水平仍将持续下降，全业务竞争将更加直接、激烈，运营商的增收难度将进一步加大，成本压力进一步加重。如何改善收入结构、找到新的收入快速增长点，如何落实低成本高效率运营，如何扩大3G用户规模，如何发展融合业务，如何深化转型都将是电信运营商需要思考与面对的问题。