九乡新闻网辣文公交车系列:股市：这个货币池子没用好
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/07/07 13:43:57
股市：这个货币池子没用好
(2011-05-17 13:39:49)转载 标签： 杂谈
可以作为真正货币池子的市场，当然是股票二级市场。股市每上涨1%，都需要上千亿元的资金，尤其是蓝筹股上涨更需要大量资金流入。看两个实例。2008年美国金融危机发生之后，中国银行股有过三次不错的表现，第一次是2009年5月下旬，那是危机正在不断深化，外资逃逸十分严重，银行内部的流动性正处于转折期，所以，居民储蓄存款处于自保状态，但就是这样，当银行股高位盘整的过程中，居民储蓄存款的增量依然处于抑制状态，个别月份出现小规模的储蓄负增长。
比较突出的居民储蓄净流入的情况有两次，第一次是2010年10月，央行货币政策报告说：住户储蓄存款净减少7003亿元；第二次是2011年4月，住户储蓄净流出4678亿元。而这两次较大规模的净流入，都伴随着银行股的大涨。
干嘛要说这个例子？我是想说，银行住户储蓄净流出是减少银行体系内部流动性最有效的办法。如果储蓄被分流到蓝筹股投资的方向，那央行回笼货币的能力和效率都将被大大增强。这会不会导致中国资产泡沫？问题是中国蓝筹股现在处于“负泡沫”当中。另外，从国家金融安全的角度说，股市泡沫的破灭只要不拖累银行，问题就不大。而且，股市有点泡沫总比银行泡沫好得多。
其实，中国需要一个稳定向上的股市。第一，我们说过，无论是经济结构转变，还是国际市场风云变幻，当前中国经济风险都是过去30年所不曾有过的。这样的风险水平，银行信贷市场根本无法适应，而只能依赖股市的风险偏好。这也是温家宝总理最近多次强调企业要更多依赖“直接融资”的关键所在。
第二，如果将股市当作吸纳多余货币的池子，那央行根本不需要支付成本。否则，一边是加息、升值招引“热钱”，一边是“提准”、发行央票对冲外汇占款，最终是央行的池子崩盘。再就是让“热钱”打劫中国财政，因为利息最后都需要财政支付。
第三，中国经济转型需要大量挥霍资本，科技的进步更需要大量资本投入，这些投入要么政府支出，要么企业支出，但都无法依赖银行贷款。只有股市才是立足之本。
但长期以来，中国股市二级市场被边缘化，二级市场的投资者承受了巨大的痛苦和委屈，在那些每天都在高喊市场经济的学者和管理者面前，它们不仅成了“被审核通过的骗子们”任意鱼肉的对象，而且完全不与他们平等的权益，成了愿赌服输――活该亏损的赌徒。这就是“中国特色的市场经济”吗？我实难苟同。
美国对股市的重视程度值得我们认真借鉴。现在，我们就是再用泛滥的流动性推高股市，以恢复美国的消费和投资，恢复美国的经济活力。我们当然无须照方抓药，但需要学习人家对股票投资者的尊重，给他们与上市公司平等的地位。必须明确：二级市场的健康，才是中国股市健康的核心。中国股市需要正本清源。
现在，中国管理者不敢用、不愿用股市融资之外的其它功能，那是因为他们不会用。不过，最近的情况似乎稍有改观，希望再大胆些。
其实，央行执行“负利率”政策，加上对蓝筹股市盈率的压制，言外之意也是希望老百姓能趁此之机加大对股票市场的投入，使股权融资蓬勃发展。但遗憾，这样的政策内含我们中国老百姓难以理解，而应当有能力理解的“专家们”却大呼小唤地说“加息”，改变“负利率”。
中国股市需要一个启动的契机，而CPI的见顶回落可能就是这个契机，如果国际大宗商品价格停止上涨，这个契机就离我们不远了。我坚决反对一些学者，无视事实，一切从本本出发。他们明明知道“加息、升值会引来热钱，央行得不断‘提准’，大量发行央票回笼货币，最后池子崩溃，可他们还要说，还要发动群众逼迫央行加息”。
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