迟志强别故乡歌谱:27家第三方支付公司获得央行支付牌照[转]

    二、移动支付标准统一惠及整条产业链
　　1、国民技术(300077)：
　　公司是国内最大的USBKEY安全芯片供应商,2008年,USBKEY安全芯片的市场占有率超过72%,且其安全存储芯片产品在市场上的占有率超过80%。
　　工艺创新不断推动产品成本的下降公司正在研发的USBKEY升级产品在产品工艺上不断升级,从而更具成本优势。在安全存储领域,采用全新工艺的产品的投产,也会进一步推动成本的下降。
　　新产品已在合理布局中,是未来的增长点公司已经布局的新产品,包括面向手机及便携终端的CMMB芯片,以及TD-LTE终端射频芯片,应用类UHF-RFID标签芯片等。
　　随着移动互联网业务的高速发展,中国移动与中广传播运营商在移动电视CMMB业务上的深入合作,2010,CMMB已正式商用,估计达到1000万用户的规模,2011年,CMMB芯片需求将有一个大幅度的提升,预计达到3000万用户的规模。预计2011年公司的CMMB产品推出后将占有超过30%以上的市场份额。TD-LTE芯片产品也将在移动宽带市场获得广泛应用,预计2012年正式推出。
　　移动手机支付产品RF-SIM具有不可确定性因为公司采用2.4G的移动手机支付方式,而目前移动手机支付联盟支持的标准是13.56MHZ,虽然,运营商中国移动称从未放弃过2.4G,只是暂时放缓这一块的业务,中国联通也称会在某些领域试用此标准,但如果移动支付联盟最后完全放弃2.4G标准的使用,对于公司未来在一块的市场份额是一个大幅度的打压。2010年下半年,公司在RF-SIM产品的销售量上大幅下滑,由于中国移动关于标准的使用方面的不明确性,RF-SIM产品的市场具有不可确定性。
　　2、大唐电信(600198)：
　　公司属于通信设备制造业,主要提供微电子、软件、接入、终端、行业应用与通信服务五大类业务。公司构建"大终端加大服务"产业群,面向移动互联网和物联网等新兴产业。
　　坚持转型。公司坚持“固本转型”战略,在电信行业多年经验的基础上,积极推进非电信行业应用及IT服务,未来前景看好。
　　综合毛利率仍下滑。报告期内,公司综合毛利率下降4.97个百分点至12.60%。主要源于报告期内拉动营业收入增长的终端及应用产业毛利率较低。期间费用率同比下降。报告期内,公司期间费用率同比下降3.43个百分点至15.24%。各项费用率都小幅下降。
　　新兴产业依然是看点。新兴信息产业是“十二五”规划的重要课题,公司在储备水利、煤炭、电网行业物联网解决方案的基础上,联合设立物联网创投基金,作为产业领跑者将会优先受益。报告期内,公司设立新华瑞德,进一步推进电子阅读项目的发展,与新华社的合作将会提升公司内容资源品质,但该市场竞争激烈,仍需时间检验公司该类业务的发展。
　　EMV迁移有助公司业绩提升。国内EMV迁移年内有望初步形成规模,公司作为国内领先的芯片供应商,将会受益行业的启动。
　　3、晶源电子(002049)：
　　公交卡,社保卡和USBKey是今年的增长动力,SIM卡芯片出口增加。目前公交卡IC等使用的MI芯片已经被破解,导致1.8亿张公交智能卡必须更换,同方微电子已经设计出新一代的TCM芯片,2011年全国范围内的公交IC卡更换将为公司增长提供保证,预计全年公司公交IC卡TCM芯片出货量在500万以上。根据人保部计划:“十二五”期间将大力推进社会医疗保险信息化系统建设,初步计划“十二五”期间社会保障卡发行量增至8亿张以上。目前社保卡持卡人数在1亿左右,因此在十二五期间社保卡发卡量将达到7亿张,每年发卡量在1.4亿张,公司的社保卡芯片也已经出货,这必将成为公司2011年的增长点之一,全年发卡数量有望达到350万张。公司第二代UK已经出货,在2011年UK全部出货量将迅速增加。由于全球六大卡上中5家是公司客户,目前公司的SIM卡芯片已经通过金飞拓,DCS,SATRON等实现出口,未来SIM出口将保持持续增长。
　　协同效应将逐步体现。目前晶源电子的增发收购同方微电子方案证件会已经受理,我们预计通过问题不大。同方微电子将在方案通过后与原晶源电子业务技术团队进行合作为公司原有的晶振开发IC。
　　目前公司晶源电子晶振所用IC基本从日本进口,公司只能提供封装和销售,导致原有业务毛利不高,与同方微电子合作开发IC后有望大大提高公司原有业务毛利率,提升公司原有业务的盈利能力。
　　公司已经储备了全部手机支付方案所需要的芯片技术。公司目前已经储备了全部六种手机支付解决方案的芯片技术(NFC,SWP-SIM卡,SIMPASS,贴膜卡,贴膜-近场支付卡,RF-SIM卡),并且都是与卡商或运营商合作。只等移动支付全面启动,公司芯片将快速放量。
　　4、恒宝股份(002104)：
　　目前公司已取得EMV产品的维萨、万事达、中国银联的生产资质认证,并已完全具备EMV/PBOC2.0产品供货的能力,已经为中、农、建、交、招商和银联数据提供金融IC卡服务。2011年6月底前四大行和交行、招行、邮储银行启动,2013年起全国性商业银行启动。作为具有生产资质的少数几家上市公司之一,公司将成为主要受益者。目前,从单价来看,金融IC卡单卡的收入贡献是银行磁条卡的10倍以上。可以期待公司业绩将在11年下半年实现爆发增长。
　　公司以智能卡为主业,业务涉足金融、通讯、税务、政务、物联网等领域,高端智能卡行业的快速发展给公司带来了长远的发展前景和机遇。除金融IC卡和手机支付卡以外,社保卡、税控卡的推广以及物联网应用都为公司发展提供了广阔的空间。
　　5、卫士通(002268)：
　　通过加强管理、优化资源配置和考核激励,提升了公司整体管理能力和内部控制能力,费用控制有效。销售、管理费用分别同比增长38.16%和0.04%,期间费用总额仅增长15.25%,大幅低于营业收入的增长速度;公司报告期内募投资金的存款利息使得财务费用项收入147万元。公司的毛利率保持在61.57%的高位,比去年下降了不到1个百分点。
　　本期转增股本和利润分配预案:每10股转增3股,派发2元(含税)信息安全行业景气度保持上行趋势。加上电子商务、云计算安全、移动办公带来的需求,2011—13年公司将保持快速成长态势。我们预计11年,单机产品业务增长40%,系统产品产值增长30%,安全服务与集成业务增长25%。同时,综合毛利率恢复到62.4%的水平,三项费用率也随着规模效益的显现而进一步逐渐降低。
　　6、东信和平(002017)：
　　公司传统业务以SIM卡为主,SIM卡业务仍然是占比最大的业务,我们预计公司的业务将向金融IC卡、CMMB、社保卡和磁条卡等拓展,受益于多产品线增长;同时技改模块封装产线将帮助公司实现成本节约,提升盈利能力。
　　7、御银股份(002177)：
　　2011年投放1250台融资租赁设备:公司变更ATM合作运营项目为融资租赁业务,可减少装修费用和设备折旧列支,改善经营绩效。总计投放3000台ATM设备,其中2011年计划投放1250台。
　　获中国邮政亿元大单,确保业绩目标的实现:公司股权激励计划设定的2011-2013年的业绩目标是净利润增幅不低于80%、44%和33.8%。年初与中国邮政签订的9900万元大额订单,使得业绩目标的达成更有保证。
　　8、信雅达(600571)：
　　9、证通电子(002197)：
　　证通电子是国内知名金融设备供应商,主力产品为ATM机用密码键盘、电子支付终端E-POS机以及行业自助服务终端产品。日前,我们拜访了证通电子,与公司董秘许忠慈先生就公司各项主要业务发展规划以及目前业务拓展情况等问题进行了详细的沟通和交流。
　　公司在POS产品上有强大的竞争力,公司的E-POS产品一直保持在50%以上的市场份额,目前公司正积极的向农村市场进行E-POS产品的渗透,面向三农事务挖掘新的应用领域,进一步提升E-POS产品的市场空间。在POS产品上,除了传统公司还有RF-POS、商业POS、移动手机POS等产品,公司目前POS业务上另外两个重心上是在商业POS和移动手机POS,商业POS方面公司因采用新的芯片方案在成本上具有明显的优势,目前已经进入银联认证流程;公司移动手机POS产品已经进入试推广阶段,未来公司计划在行业应用上进行开拓,移动手机POS相较其他POS产品更为方便快捷,或将在未来一些行业应用如电子商务在物流环节的支付上大规模的推广,将成为公司POS业务上新的增长点。RF-POS方面,手机支付的国家技术标准并未正式出台,公司目前的生产线对应两种制式的POS机都有应对方案,随时可以参与市场。
　　一线城市人口的高度密集使得面向大众的服务体如银行等对客户服务时效率明显偏低,为便捷客户、提升业务效率,自助服务终端的市场应用成为必然趋势。公司目前的自助服务终端均为定制化产品,主要供应金融领域,如银行自助终端发卡机等;未来这一产品将从金融领域向其他领域延伸,如机场、邮政、通信等,功能涵盖信息查询、自助售票、自助值机等等。今年公司在自助服务终端方面投放最多的是银行电子化演示产品,均价在7000-1万左右,而明年将集中资源投放价格较高的发卡机产品。
　　加密键盘是公司的强势业务,在国内市场份额达90%左右;同时公司加密键盘业务盈利能力较高,是公司的核心业务之一,2010年上半年公司加密键盘业务毛利率为67.65%。目前公司主要对国内外中小客户的开发做的比较好,且已经成为日立加密键盘国内的唯一供货商,明年公司将在国内、东南亚市场进行市场拓展,以扩大公司的收入来源,相对国际大型厂商明显的成本优势是公司加密键盘业务的核心竞争力之一;同时公司在加密键盘的安全芯片研制方面也进行了投入,一旦安全芯片进入量产阶段将进一步降低公司多项产品的成本,同时也将明显提高产品的品质,为公司在大客户的拓展提供更为坚实的保障。
　　在传统EPOS投放告一段落之后,证通电子的POS业务面临两大难题。其一,在一线城市EPOS投放已经较为充分的背景下,如何将EPOS推广下移至二三线城市以及农村地区?今年上半年公司EPOS业务收入同比下降59.26%的原因就在于09年邮储银行采购量远远高于今年的采购量。一线市场的适度饱和与二三线城市推广的难度并存,考量公司未来市场开拓能力。其二,公司自主研制的移动手机POS产品推广面临考验。公司的移动手机POS产品相对于目前的商业POS产品,更接近移动支付的概念,同时具有收付功能,优势较为明显,但市场接受程度仍需观察。而此前作为公司重要发展方向之一的RF-POS,受制于手机支付标准的不确定,发力尚需时日。
　　LED下游应用方面,公司主要向中科天源提供LED路灯。未来LED路灯规模的增长还是依赖于LED行业应用的爆发,以及政府推广的力度。
　　10、广电运通(002152)：
　　海外业务高速增长,国内市场积极开拓
　　4月15日公司与土耳其Ziraat Bank正式签署合同,开启了海外业务高速增长的新篇章。公司已经具备大规模进入海外市场的技术基础,产品性价比高。我们预计公司今后还将持续获得海外订单。同时海外市场的重大突破也将推动公司在国内市场的开拓,未来公司将加速向工行、建行等存取款一体机市场寻求突破,同时加大产品在城商行以及农村市场的推广力度。
　　维护与ATM服务进入快速增长期
　　ATM逐渐走过免费维护期,预计未来几年设备维护与服务收入将呈现爆发式增长。公司以银行现金处理业务为中心,构建一体化银行服务外包产业链,清机、押运等金融服务市场前景广阔。
　　费用率较去年同期有较大提升,但呈现逐季下降趋势
　　报告期内销售费用率为11%,较去年同期上升1.5个百分点;管理费用率为8.4%,较去年同期上升3个百分点,主要是人工成本上涨以及加大销售渠道投入所致。但是费用率已经呈现逐季下降趋势,我们认为,随着规模效应的逐步体现,未来几年公司管理和销售费用增长将与收入增长基本同步。