央行报告:想炒股的仅一成 人弃我取:临抄底机会

　　“股神”巴菲特曾说过，在别人恐慌时贪婪，在别人贪婪时恐慌。

　　当年中国石油（601857，收盘价10.77元）发行时，可谓万人空巷，冻结资金3.3万亿，几乎人人都认为股市是个随处赚钱的好场所，而现在新股的发行，冻结的资金只有区区百亿规模。这11%的投资股票意愿，跟2007年相比，彻底完成了180度的大转换。

　　《每日经济新闻》记者发现，11%的股票投资意愿已经与历史最低水平接近。那么，在市场低迷、人人舍弃之际，是否也意味着“我取”的机会正在来临呢？

　　通胀背景下储蓄意愿升高

　　6月15日，央行公布了每季度一次的“储户问卷调查报告”。根据全国50个城市的2万户城镇储户问卷调查显示：居民对物价满意度偏低，但对未来上涨预期缓和；就业与收入较好，未来预期变化不大；居民仍感当前房价过高，预期未来房价以“稳定”和“无法判断”为主；消费意愿低位回升，储蓄意愿升高。

　　具体来看，在“储蓄、投资、消费意愿”上，83%的城镇居民倾向于储蓄。这其中，41%偏好“投资债券、股票、基金等”变相储蓄，42%偏好“储蓄存款”。

　　至于投资方式，选择“房地产投资”的居民占22.2%，比上季减少2.8个百分点，仍为居民投资首选。其他依次为 “基金理财产品”21.9%，“债券投资”13.2%，“股票投资”11%，“债券”取代“股票”升至居民投资第三选择。

　　今年5月，CPI继续保持5.5%的高位，而与此同时，一年期定期存款利率为3.25%，负利率情况依旧持续。这表明，不少居民明知资金存在银行会越来越不值钱，但仍将钱源源不断地存进银行。

　　对此，《每日经济新闻》记者采访发现，居民选择存款储蓄其实更多的是无奈。

　　“资金没有宣泄的出口，不存银行能怎么办呢？”昨日 （6月17日），新海天投资投资总监杨虎在接受记者采访时指出，在楼市调控后，市场原本期待炒楼的热钱会大量流入股市，但实际并非如此，市场原本的期望值过高。如今，随着股市持续向下，就更没有资金敢参与进来了。

　　据介绍，在房地产“禁入”，股市最好“不入”的背景下，去年底今年初，不少资金开辟另外两个“投机”战场农产品和艺术品。然而，这两个市场由于容量有限，以及爆炒后遭遇监管层的打压，使得他们吸引资金的能力昙花一现，最终也走向了暗淡。杨虎无奈地表示：“缺乏投资渠道，股市接连下跌，大多数资金不选择存款储蓄，能干吗？”

　　“不愿炒股”暗示底部来临？

　　回到股票市场，受访者中仅有11%的人有股票投资意愿，这与当前股市的低迷形成了契合。

　　《每日经济新闻》记者统计发现，2007年一季度，有投资股票和基金意愿的居民占比为30.3%，随后，这一数字大幅上涨，2007年二季度、2007年三季度的数据上冲至40.02%、44.3%。其中，2007年三季度的44.3%是有史以来最高的纪录。

　　此时对应的A股市场情况是，沪指站上了6000点，A股市场正处于“亢奋”的时候。随后，中国石油的发行更是创出了IPO冻结申购资金约3.3万亿的历史纪录。

　　不过，投资股票基金意愿的扭转出现在了2007年四季度，股市见顶6124点后，有意愿投身股市的人降至35.8%。此后，随着股市的下跌，居民投资股票、基金的意愿也在持续下降。2008年一季度，这一意愿降至27.6%；2008年二季度，这一意愿降至16.8%，基本回到了2006年年中的水平；2008年三季度，这一数字更是降至历史最低点的8.2%。

　　此时对应的A股市场情况是，沪指已从最高点向下跌了65%，新股发行暂停，市场成交额只有2007年中期的约1/4。

　　由于央行从2009年起的问卷统计口径出现了变化，我们无法将2009年后的投资股票、基金意愿与前期数据进行比较。不过，从近三个季度的数据可见，倾向于更多储蓄的人从2010年四季度的37.6%，上升至42%；倾向于更多投资的人则从45.2%下降至41%。

　　股票方面，2010年四季度有14.8%的人有意愿投资股票，2011年一季度这一数字降为13.5%。而到了二季度，这一数字仅有11%。

　　2011年股市：L还是U

　　央行的调查报告指出，根据历史数据经验，居民投资股票和基金的意愿与股票市场（上证综合指数）的涨跌高度相关，其相关度为0.9。简单来说，当投资股票和基金的人越来越多时，股市风险就会越来越大，而当股市的关注度越来越小时，距离见底的时间就快了。

　　如今，有意愿投资股票的居民仅约一成，虽然这一数字与2008年最低迷时的8.2%尚有差距，但已是历史倒数第二水平了。

　　那么，如巴菲特所说的“在别人恐慌时贪婪”的时刻是否已经到了呢？

　　目前，几乎所有券商都认为A股向下的空间不大了。其最大理由就是估值已经到了底部。

　　WIND数据显示，目前，上证A股指数市盈率只有14倍，与2008年10月31日的历史大底13.27倍非常相近；而沪深300指数的13倍，也与2008年的大底12.51倍非常接近。

　　日前，国信证券将沪指的止跌点标在2600点。中航证券则认为，二级市场的估值底已经出现，下半年沪指波动范围在2650~3100点。

　　如平安证券首席策略分析师王韧所言，受政策变化路径和经济运行周期影响，未来市场企稳回升将分“两步走”：三季度“政策预期改善市场企稳回升”；四季度“经济预期改善市场趋势上行”。由此可见，2011年A股市场运行轨迹不是“L”，而是“U”。如今，A股市场正处于“U”型结构的挖坑阶段，虽然这个坑要挖多深尚不清楚，但11%的投资意愿表明，这个坑正在接近尾声。