重型仓栅式货车强制险:银行股护盘大战必赢

银行股护盘大战必赢

2011-6-24 每日经济新闻

     一场战役正在打响。

     中概股在美国遭遇的信任危机开始蔓延，四大行5个月在香港遭遇卖空千亿港元。如果说在美国的中概股遭遇卖空是癣疥之疾，无法动摇中国证券市场的根本，那么在香港市场遭遇卖空的银行股一旦估值下行，中流砥柱倒塌，将动摇中国证券市场的根本。

     香港市场卖空者增加。根据香港联交所的统计数据，今年前5个月，港股主板市场上卖空股票总量约396亿股，累计市场成交额高达约4685亿港元，较去年同期增加3%。6月份之后，做空数量进一步增加，截止6月20日，港股卖空成交金额已经超过今年1月和2月，高达898亿港元（不包括人民币结算的卖空交易金额）。四大行中，农行表现最差，不足一月跌幅达15%；工行表现差强人意，跌幅为7%。

     不仅如此，国外投行接连发布研究报告，看空中国宏观经济，看空中国银行业，而惠誉、标普等评级机构更是接连警告中国内地的银行评级下调风险。

     A股的银行股估值处于历史低位，如果下挫，将直接进入长期熊市。以6月17号的银行板块为例，动态市盈率在7倍左右，市净率约为1.5倍，几乎为近10年来的最低值；同时，在最近3年每股收益年复合增长率超过17％的条件下，其当前的PEG（市盈率/盈利增长率）仅有0.55，这一估值甚至与2008年沪综指1664点的大底时相当。一些试图抄底银行股的资金，融资买入银行股的资金，从未能实现价值投资收获溢价之梦。

     金融股在H股的估值在后金融危机时代的大部分时间里高过A股，目前共有67只股份同在A股?H股上市，金融股是A股折价率较高的一类股票，最高折价率接近40%。人们寄希望于A股金融股估值向H股靠拢，实现价值投资之梦。没有料到A股金融股估值没有上升，H股却遭遇卖空压力，从6月1日以来，中资银行股还有保险股可用惨跌来形容，可以看出是机构做空的主要目标。明显有向A股估值看齐的趋势。

     这是中国证券市场不能承受之重。

     于是，一系列异动开始出现。

     6月22日，A股市场农业银行现大单疯狂买入，建设银行、工商银行纷纷拉升。承接昨天工行买单的娱乐化倾向，继“740”、“750”之后，今日工商银行、建设银行盘中连续出现“诡异”的成交单。有股民发现，从10点开始，工行盘中出现“250”手买单，几乎是每分钟就会出现一次，有时间甚至一分钟内，出现数次。而建设工行，也不例外，出现最多的单子是“230”。“740”谐音“气死你”，“250”即二百五，如此娱乐化的买单，如果说是价值投资者的谨慎操作，鬼才相信。

     笔者一直强调，研究机构与评级机构对于银行股的坏帐质疑在情理之中，在真正的风险暴露之前仅凭目前的银行业绩投资银行股，说不上是价值投资。银行一直走的是外延扩张之路，截至2010年，中国银行业总资产达到95.3万亿元，而根据银监会5月13日发布数据显示，截至2011年3月末，中国商业银行实现净利润2635亿元，银行业金融机构境内外合计本外币资产总额约101.2万亿元，比上年同期增长18.9%。总资产突破百万亿大关，7年中年均增长50%，这是个惊人的数字。银行总资产增长已经成为投资者的沉重负担。从纵向看，如果银行业资产增幅仍保持当前17%~20%区间的话，意味着不到4年时间内，银行业总资产还将翻一番。

     银行资产翻番与价值没有任何关系，正如此前H股投资者看好银行股是不了解中国国情一样，目前做空中国银行股仍然是不了解中国国情。即便有关方面不护中概股，即使我们对低估无所谓，但是，绝对不会坐视银行大规模被做空袖手不管。只要H股做空影响到A股估值，那么，出手护盘就是情理之中的事。国际投资者不会忘记1997年的东南亚金融风暴，香港与内地的资金没有天堑之隔。

     当初的看多是错误，是对价值投资的误解，如今的看空更是错误，是对中国特色的背叛。那么银行股将何去何从？盘整，盘整，再盘整，直到坏帐逐步消化。

     证券市场的大战，国际做空者在内地或者香港，没有赢的可能。

注：晚上在交大海外教育学院讲座。

    有合作。

    有人振振有辞地在留言中表示，叶檀从事商业活动，所以道德有亏，不配做专栏作家。

    平时有公益行为，有市场行为，都有。

    对学生的来邀，会心软。

    从来认为，不偷不抢养活自己是正常的生活。

    难道非要离开市场才道德高尚吗？这是哪一门子逻辑？

    当饿死首阳山的圣人？提这种建议的人居心叵测。

    如果有哪位朋友身边有这样的人，自己过烟火日子，鼓励他人当圣人，最好乱棍逐出，求个太平。

    有人被假释，说明博弈在进行，没有做绝。

    总希望事情没有做绝，给普通人平静的空间。

    否则，傅聪、张爱玲只有逃亡美国，京剧艺术家只能在国外洗盘子。

    他们不容于本土，尽目远眺，找不到一片理解国粹的乐土，只能找到容身之地。

    他们的后代离开了战乱，理该有平静的生活。

    再闹什么革命，两败俱伤。

    人无理性，只有两种可能，或者接近动物性，或者自私到极点。

    上次到紫竹半岛，看到吴泾在镇政府面前拉横幅的农民，终于成为大事。

    土地，还是土地。后人该如何评价这场史无前例的圈地运动？

    是中国工业社会与大宪章时代的开端，还是另一场朝代中后期的贵族掠夺？