锻刀全部演员表:耶鲁大学教授谈对冲基金何以超越巴菲特

来源：百度文库编辑：九乡新闻网时间：2024/10/06 00:01:20

我们先看看过去1982年美国主要投资品种的表现。如果在1925年底以1万美元作起点，分别投资美国短期政府公债、长期国债、大盘蓝筹股和小盘股，并把红利与本金不断累计投入其中，那么到2008年底，短期政府公债的本金加收益可以达到20.53万美元，比通胀率略高；长期国债投资会变成99.16万美元，差不多有100倍的增值；大盘蓝筹股投资则会变成2049.45万美元，小盘股投资会变成9548.94万美元。由此看到，成为亿万美元富翁的方式不只是亲自创办一家公司，也可以通过证券化的方式，被动投资于一些有高增长前景的小公司。因此，我们现在应当把原来“无商不富”的观念调整为“无股权不富”。原来的“无商不富”，更多的是指开一些小杂货店、餐馆，做一些小本生意，赚一些小钱，但是，现在通过股权增值所能实现的财富增长，比以往的经商在相对和绝对利润的数字上都发生了根本的变化。

　　当然，投资小盘股的风险也要高得多，美国大盘蓝筹股在过去82年的年回报是9.6%，年化风险波动率是20.6%；小盘股的年回报是11.7%，年化风险波动率则达到33%，是大盘股风险的1.5倍。
1998～2007年，全球对冲基金行业年均回报率是9.9%，超过大多数投资品种，仅低于美国小盘股的业绩（10.6%），但风险也远低于小盘股。不过，2007年开始的百年不遇的金融危机中，包括私募股权基金、对冲基金、房地产基金等在内的全球另类投资产品，都不可避免地受到冲击，可以说，另类投资的蜜月于2007年结束，并从2008年开始进入艰难时世。但是尽管如此，2008年全球对冲基金综合指数的平均跌幅仅为18.4%，不到美国和西欧股市跌幅的一半；而计入金融危机的冲击后，1999～2008年间对冲基金的年回报还是有7.5%，远高于巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司和美国大盘股。

　　当然，这与对冲基金普遍追求绝对收益而非相对收益的目标还存在差距，也低于上证综合指数在过去10年（1999年10月到2009年10月）中9.8%的平均回报率和过去20年30%的平均回报率。可见，中国股市在过去10年、20年都是个更好的投资选择，只不过那是回头看的情况，向未来看到底还会不会这样，就是另一回事了。中国股市还年轻，世界上很难找到连续三五十年总保持这么好回报的市场。

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