阿卡牛仔裙:市场上唯一确定的东西

我曾经一直说，在这个市场上没有一样东西是确定的。但唯独一点是例外的，那就是手续费！的确，无论我们的交易盈利与否，我们都要无条件的付出手续费。当然，在价格剧烈波动的市场面前，似乎手续费显得微不足道。但事实上，这种“微不足道”只不过是一种错觉！


很多人误以为期货手续费是很低的。比如股票交易的费用在千分之四左右，而铜合约的手续费只有万分之三。其实“货值”只不过是一个“虚”数，而我们投入的资金才是真正有意义的。按照10%的保证金率来计算，铜合约的手续费实际上是千分之三。


对于大多数的远程交易者而言，一个价格差就能实现扣除手续费后的利润。这使得短线成为期货交易者的一种潮流，获利似乎是非常轻而易举的事情。没错，只要谁能够在微观上找到日内波动一丝的概率优势，就能通过杠杆效应与交易频率来获得极大的利润。


遗憾的是，这种概率优势是非常难以寻找的。别用“零取整存”的方式来自欺欺人。事实上，略微的超越收盘价都是非常困难的！我是说，你的交易价格只要比收盘价格哪怕（必然）好一点点，都几乎是不现实的。我不是说一两次不可能，而是长期下来是很困难的。事实上，我至今仍然愚钝的坚持“咬死收盘价”的策略。


我不太关心具体的统计数据，所以手上并没有准确的资料。但我相信，一个年度下来期货市场上产生的手续费，与市场上存量资金的比例绝对是惊人的！即使这一比例在最近一年开始不断的下降，但我仍然相信他是惊人的！


这就需要期货经纪人通过自己艰苦的努力来不断的给期货市场“输血”。只有在一段时间后再造一个期货市场（需要的资金），才能让这个市场保存下来。这让我在思考一个不容忽视的问题。期货市场的手续费并不比股票市场高，而开发一个期货客户要比开发一个股票客户何止困难十倍？在期货市场100万的资金应该可以算得上大户了，而在股市上100万的资金恐怕连中户都算不上。那么期货居间人的生存之道又在哪里呢？答案很简单，拼命的误导客户炒单！


期货公司有两种发展模式，一种是拼命开发零成本的异地远程客户，一种是拼命的让现场客户疯狂交易。也许只有现场客户的疯狂交易，才能够使得盘子很小的期货公司生存下来。这也是我觉得期货公司乌烟瘴气的原因，也许对于他们来说也是别无选择的事情。


今天我在整理过去的交易结算单时发现，我一年的手续费应该有6000元左右。要知道我现在的手续费标准相当于头一次开户时的二分之一到三分之一。如果我没有做异地远程交易的话，那么一年的手续费至少要有一万好几千元！


这相当于将近我持仓保证金占用的3%，或者是达到我总资产的1.1%。请注意，这还是我按照末端情况来计算的！因为资金的增长，占初期情况的比例会更高!要知道我的交易频率是非常低的，而且仓位也是非常低的，甚至分散程度也是非常广的。持有一个运行趋势的合约几个月，是很正常的事情。


知道6000元是什么概念吗？我半年的工资！也就是说，我一个人工作的收入，要拿出一半来买期货公司的“服务”。请注意，这是在我采用一切能够使用的方法，来控制手续费的情况下出现的结果。


当然，把手续费控制在总资产的1%左右是一个比较现实的目标。我觉得我在这方面做的还是比较好的，恐怕做得比我更好的交易者非常少。理论上讲，手续费超过总资产的10%将是不能容忍的，这绝对应该是手续费支出的一个上限！超过这个上限的交易行为，长期将陷入“复成本”的灾难！


事实上，交易成本远远不止这一点。比如说，玉米的一个价格差相当于10元，而双向手续费是8元。这样一来，一个价格差就能够实现利润。（由于我没有做日内盘，所以不太了解今平收单边的政策。但事实上，我见过的本地期货公司都没有这样的优惠）那么移滑差价的成本至少是交易成本的125%！


简单的说，对于价格曲线而言，我们是无法交易的。我们每一次下单的时候都是要用更为不利的价格来成交。当然，对于整理思维的“挂单”者而言，这种成本通常是不存在的，他们都属于被动盘。但对于趋势思维的主动性买卖盘而言，这种成本是双倍的!!我们谁都知道，整理思维是很难控制风险的。他们的风险通常处于不可控的状态下，而只有利润是可控的！


当然，这种假设只不过是在市场成交足够活跃的时候。对于相对主力和约较远的合约月份而言，移滑差价可能是一个价格差的N倍！对于成交比较清淡的月份而言，买卖盘的差价和可能是一个价格差的数倍，甚至十几倍。对于希望放长利润的头寸交易者而言，我们不得不从清淡持有到活跃，然后再从活跃持有到清单。当然，只交易主力合约的短线交易者，必然有更快的交易频率。


这些都是可量化的交易成本，事实上心理上的一些不可量化的交易成本也确实存在。即使按照移滑差价是手续费水平的2倍来保守计算，那么一个年手续费需要花掉10%的交易者，交易成本事实上是大于总资产30%的！


明白了吗？期货交易的保证金杠杆不是降低了手续费，而是提高了异化差价的程度。我们不难计算，对于一个长期在期货市场上交易的人来说，交易成本是多么可怕的事情。我不想计算在期望收益等于0的情况下，交易者会用多长时间输光自己本金。大家可以自己算，对吧？要知道，对于零和游戏的市场而言，全部参与者的加权平均期望收益是必然等于0的！如果说，资金的投入量同交易水平（期望收益）成正比的话，那么小散户的期望收益必然小于0。


我希望更多的期货交易者都能够为了自己的利益来最大程度的提高持仓时间，同时寻找手续费更低的期货公司。事实上，我最近花费了很大的精力在寻找更廉价的期货公司。当然，异地开户是否有风险，我还真的说不好。我采用的方法是，寻找当地有分公司的期货公司，让当地公司协助开户。合同的签署地在同城，而为我服务的分公司在异地。这样可能会比较安全一些。我总觉得邮寄合同有些不太“靠谱”，还是在当地寻找比较实际。