七问美欧债务危机

核心提示：美国可能在玩一场惊天大阴谋，需警惕美国借标普降级洗劫全球财富。美国首次失去全球“3A”信用评级，全球上演灾难大片，股市全线重挫。其实美国早就不应该享受最高的“3A”评级，但为什么标普选在美国减赤议案达成后为其降级，这个时间节点的选择很奇妙，因为这很可能是一场成全美国的完美大戏。

连日来，美欧股市剧烈动荡，致使全球金融市场出现恐慌情绪，凸显了美欧经济复苏困境和深层政治和经济结构弊端，也使世界上其他国家金融受到巨大的冲击和影响。

美欧经济规模巨大，对世界经济的影响和责任也巨大，应切实反思并改革自己的经济和社会发展政策，切实解决经济“失衡”问题。

欧债危机扩散 银行业危机显露 欧美市场再次暴跌

本周以来全球股市大玩过山车。全球股市在周一大幅跳水后，周二报复性反弹，而周三欧美股市再度暴跌。与周一的暴跌不同，周三（１０日）欧美市场暴跌不再是缘于美国主权信用评级被下调引发的心理恐慌，而是美欧银行业暴露出的危机新苗头以及欧洲债务危机的扩散。

每每在市场信心不足之际，传闻的杀伤力就尤为强大。当天美欧市场传言纷纷。先是在欧洲市场开盘后有传闻说在救援希腊问题上欧洲国家出现分歧，可能延缓实施救援措施，这可能使欧洲主要银行破产，因此法国三大银行股价盘中暴跌。

此后又有消息说法国兴业银行将面临流动性问题，可能需要融资。而另一则传闻的杀伤力更大：市场纷纷猜测继美国之后，法国将失去３Ａ评级，欧债危机将由意大利蔓延至法国。当天法国信用违约互换（ＣＤＳ）价格飙高至１７５点，是欧元区３Ａ评级国家中债券违约保险成本最高的国家。

美国可能在玩一场大阴谋

美国可能在玩一场惊天大阴谋，需警惕美国借标普降级洗劫全球财富。美国首次失去全球“3A”信用评级，全球上演灾难大片，股市全线重挫。其实美国早就不应该享受最高的“3A”评级，但为什么标普选在美国减赤议案达成后为其降级，这个时间节点的选择很奇妙，因为这很可能是一场成全美国的完美大戏。

【一问】美国政府能否完成减赤目标？

美国政府减赤努力任重道远

美国财政部１０日公布的数据显示，截至今年７月份，２０１１财年（２０１０年１０月至２０１１年９月）美国财政赤字已破１万亿美元大关，这表明美国政府在平衡预算方面仍面临较大压力。居高不下的财政赤字已成为美国经济的重大挑战，美国政府减赤努力任重道远。

按照当前的开支和收入状况，本财年美国联邦政府财政赤字预计将超过１．３万亿美元，从而连续第三年突破１万亿美元大关。２００９财年，美财政赤字达到创纪录的１．４１万亿美元，２０１０财年赤字规模也达到１．２９万亿美元。在２００９财年之前，历史上美国联邦政府赤字从未超过１万亿美元。

美国联邦政府债务攀升的局面已延续多年。小布什政府在２００１年和２００３年推出的大规模减税方案、耗资上万亿美元的伊拉克和阿富汗两场战争、奥巴马政府制定的经济刺激方案、开支增幅数倍于经济增速的医疗支出是美国债台高筑的四大推手。

国际评级机构标准普尔５日宣布，美国两党达成的减赤方案不足以达到其所认为稳固美国政府中期债务状况所需要的程度，出于对美国财政赤字和债务规模不断增加的担心，决定把美国主权信用评级从顶级的ＡＡＡ级下调至ＡＡ＋级。这一决定也造成近期国际资本市场剧烈波动。

新闻分析：标普缘何下调美国主权信用评级

标准普尔表示，下调美国主权信用评级主要基于三方面原因，一是美国债务状况堪忧，债务占国内生产总值（ＧＤＰ）的比例逐年上升，二是美国国会日前通过的提高债务上限法案效力不够，三是标普对美国国会未来应对类似问题能力的信心受挫。

【二问】欧债：“猪”之后会跟着谁？

危机由欧元区边缘向中心蔓延

连日来，全球股市大跌，重要原因之一就是市场普遍担心欧洲债务形势恶化。如今，欧债危机触角向意大利、西班牙伸展，“欧猪五国”（PIIGS，即葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊及西班牙五国）有全面沦陷之虞。世人担忧，“欧猪五国”危局会将更多欧元区国家拖入危机泥潭。

降级旋风横扫欧洲 英法AAA评级岌岌可危

英国每日电讯报援引资深投资人吉姆·罗杰斯的话说：英国的主权信用将很有可能遭遇降级，并将被迫展开新一轮的量化宽松计划。

除英国外，难以自保的还有法国。德国《世界报》8月9日报道说，有迹象表明，法国有可能会成为继美国之后第二个失去最高主权债务评级AAA的国家。文章进而分析说，在欧元区，除了法国，还有德国，奥地利，荷兰，芬兰，卢森堡等国拥有AAA级主权债务评级，但法国被认为是“链条上最薄弱的一环”。

法国政府为此正为保持AAA的评级而努力。萨科奇政府承诺将减少财政预算，以保持法国主权债务评级保持AAA的水平。法国预算部部长说，法国已经并将继续持续地减少财政赤字。

欧债危机六大看点 欧洲将向何处去？

法国总统萨科齐和德国总理默克尔７日发表声明，对意大利和西班牙针对重振公共投资和提高竞争力所采取的措施表示欢迎，希望意西两国尽快全面落实这些措施，因为这对重建欧洲市场信心至关重要。

对希腊的第二轮救助方案７月下旬出炉后不久，意大利和西班牙就再次成为受关注的对象。美国国会２日刚就提高债务上限达成一致，意大利和西班牙债务形势就被集中炒作，接着连续数日两国债券遭市场疯狂抛售，收益率创１４年来新高，市场恐慌情绪不断加剧。５日，美国主权信用评级首度遭降，进一步在欧洲引发担忧。

欧债危机制度性根源

自2009年希腊债务危机爆发以来，欧盟便积极寻求应对之道。时至今日，危机不仅未能解除，反而扩大。分析人士认为，入不敷出的高福利制度是其主因。欧盟统计局数据显示，欧盟用于社会保障的支出占其成员国GDP总量的27.2%。靠借债维持的高福利制度既增加劳动力成本、降低经济竞争力，又令财政支出流动性减弱，削弱政府刺激经济能力，最终导致经济增速放缓，税收萎缩，各国只能借债还钱，陷入恶性循环。

欧元区现有单一货币体制为欧债危机的扩散提供了途径。国际货币基金组织指出，欧元区机构缺乏对政府预算的中央控制，这意味着一个国家的税收和开支决定可能通过其对货币的影响成为所有其他国家的问题。

同时，由于采用单一货币，陷入欧债困境的欧元区国家无法利用货币贬值和通货膨胀手段来渡过难关，只能寻求紧缩财政或外界援助。紧缩财政将损害现有福利政策，激起民众反弹。而外界援助则后继乏力。欧洲金融稳定机制（EFSF）7500亿欧元的总规模，不足以援助负债3万亿欧元的“欧猪五国”，防止债务危机向其他国家蔓延。

【三问】美元体系和美国霸权是否会动摇？

美债“金融炸弹”尚未安全拆解。

丧失ＡＡＡ评级，进一步动摇了美元作为国际储备货币的强势地位。据英国《金融时报》分析，早在标普调降美国信用评级之前，美国的信用已在很多国家心目中遭到降级了，美元的地位不可能不受到影响。据摩根大通调查，美国今年第二季度个人支出的增长率，几乎是非衰退时期的最低数字。今年前6个月，美国国内生产总值仅增长了0.8%。美国经济的疲弱，早已动摇了美元的地位。

分析人士认为，全球经济需要另一种储备货币，但问题在于目前尚没有可靠的替代品。由于欧元区部分国家近来的经济动荡，欧元已丧失了成为储备货币的优势。日元的状况虽然要好于欧元，但还未成气候。在这种情况下，中国的人民币已成为最受市场看重的潜在储备货币。有分析人士认为，人民币成为储备货币的一天可能比大多数人想象的来得早。

美国政府在缩减开支方面无所作为，美联储资产负债表的规模无限制膨胀，早已引发了许多国家对美元储备货币地位的不满。今年6月份，瑞银集团对数十位中央银行储备管理经理进行的一项调查显示，超过半数的经理人认为美元可能在未来25年内丧失全球性货币地位，取而代之的将是货币资产组合。许多受访人预计，由于主权违约已成为全球经济的最大风险，黄金将在今后一年内成为表现最佳的资产。

美国霸权被“无解”的美债危机动摇

美国债务危机是一个“混世魔王”，期待它温顺地进化成“救世主”是不切实际的幻想。它不只是单一的财政或财政体系危机，而是美国的经济增长危机、经济制度危机、宪政危机、霸权危机，以及世界政治经济秩序不公正不合理危机等混合体的外表包装，它的任何破损都使其他危机暴露在外，特别是美国霸权受到动摇。

【四问】美债危机暴露了美国哪些软肋？

美债风波暴露美国制度软肋

为了选举政治和党派利益而苦苦缠斗、争吵和交易来的债限协议，既不会拥有解决美债积弊的诚意与力度，也缺乏重振美国经济的通盘考量与长远谋划，甚至还可能为未来的债务风险新添一些伏笔。

其中，最令世人失望的，倒不在于明年美国大选之后，这样的闹剧可能还会重演，而在于从协议内容来看，两党都安于、囿于借新债还旧债的老路子，不论代言哪个利益群体，都断然不肯割肉疗疮，唯恐因此失去选票。《今日美国》的评论一针见血：“（这）就像是把国家的债务和赤字这个皮球在相似的路上尽可能地踢远了一些，后面还会有人捡起来。”

人世间，再长的道路终有一天会走到头，不负责任地踢皮球终有一天可能踢到铁板。即便强悍如美国，也不可以无限期地随意透支未来，更不可以赖账。不管美债市场多大、多深、多么经得起经济和政治的双重折腾，就连美国人自己，也未必相信它会是那艘永不沉没的穿越版泰坦尼克号。经历这场债务风波之后，外国投资者虽因形格势禁，无可奈何地在继续购买美债，但同时也纷纷另作打算，或增持他国货币，或瞩目新兴市场，或转向投资开发自然资源。

此次美债风波算是就此平息了，但它给世界经济带来的阴影却没那么容易清除；它所暴露出的制度软肋动摇了世界对美国的信心，而这种信心也没那么容易恢复。人们相信美国，投资美国，如今，这一切却多多少少变成了离现实渐行渐远的迷思。美债有风险，需防陷太深，或成全球市场的共识。

美国体制修复能力遭挑战

美国历史上曾出现过两次大的体制性变革，一次是19世纪末到20世纪初的“进步运动”， 解决的是美国从自由资本主义向垄断资本主义转型过程中出现的工业化、城市化、垄断化、国际化等重大难题；另一次是20世纪30年代到40年代的“罗斯福新政”，解决的则是从一般垄断资本主义向国家垄断资本主义转轨过程中面临的全方位挑战。“进步运动”的成功，得益于民主、共和两党和衷共济，虽改革路径不同，但目标高度一致；“罗斯福新政”的成功，则与罗斯福连续十三年执政的“绝对权威”分不开。而两次改革成功的另一共同条件是，一战和二战的爆发转移了矛盾、拉动了经济、刺激了就业。

奥巴马今日之处境则完全不同。内部，两党恶斗、党内分化，缺乏大的政治变革所急需的政治基础，而且社会矛盾多元、利益群体多样，减福利、增税收、削经费样样都难，以致奥巴马空有变革之志，而无变革之法；外部，欧日等西方盟国日子比美国更难，新兴大国群体性崛起势头不减，国际体系变迁深度展开，使美国借助国际机制、转嫁矛盾的难度增大。更重要的是，通过战争手段拉动经济的效应已经骤减，这是由反恐时代战争的特殊形态决定的。从阿富汗战争到伊拉克战争，人们没有看到提振经济，而是拖累经济。奥巴马之所以不敢在利比亚战争中牵头，正在于此。此外，在大时代、大变革的关键时刻，奥巴马的个人权威、决断能力、政治根基显得不足，而这也是改革成功的重要前提。

说到底，美国当前面临的既是经济问题，更是政治问题。美国许多有识之士忧虑美国霸权的命运，恰恰是看到，曾经引以为傲的府会制衡、两党互补、社会活力、企业精神等美国体制，在国际金融危机、国际体系变迁催生出的国家转型新阶段，并未迸发出历史上一再释放的修复能力，反而成为掣肘经济复苏的顽疾。美国经济的增长点何在？美国两党能否摈弃政争尽快确定正确的发展方向？美国人民是否做好准备过一段“苦日子”以共克时艰？这些根本性的问题必然成为2012年大选的中心话题。

【五问】美债危机对世界意味着什么？

美联储延续超宽松货币政策应对经济疲软

美国联邦储备委员会９日宣布继续将联邦基金利率维持在零至０．２５％的历史最低水平，并表示将至少维持到２０１３年中期。这表明美国央行对经济复苏势头的预期恶化，也意味着未来两年美国实体经济复苏或不容乐观。

美国信用评级遭降意味着什么？

标准普尔公司５日宣布，把美国主权信用评级从最高的ＡＡＡ级下调至ＡＡ＋级。这是美国主权信用评级历史上第一次被调降。这一“降级”看似突然，却又在情理之中，因为美国主权信用基础早已受损。由于事发周末，市场关闭，这一事件的短期冲击仍待观察，而其长期影响也需深入思考。

美元作为最重要国际货币受到冲击，可能会与欧洲债务危机交织在一起，进一步重挫投资者信心。此外，美元汇率如果大跌，可能导致石油等大宗商品价格暴涨，给其他经济体造成较大输入性通胀压力。国际货币基金组织总裁拉加德近日曾警告说，美国信用评级遭下调将造成严重后果，冲击美国及全球经济，而美元全球主要储备货币的地位也将受质疑。

这一历史性的“降级”事件，将对全球各类资金的资产配置产生深远影响，投资者对美债等美元资产的认识已经从“无风险”转向“有风险”，这从长期而言或给国际货币体系等带来新的变化。

美信用降级撼动全球金融稳定基石

美国当地时间8月5日，继大公国际之后，全球三大评级机构之一的标准普尔宣布下调美国国债信用评级，从AAA评级下调至AA+，同时决定把美国信用前景维持在“负面”。“最安全国债”此番首次被国际权威评级机构调降，意味着美国目前长期国债信用水平低于英国、德国、法国、加拿大等其他发达国家。标准普尔的高层管理人员说，这个评级甚至低于列支敦士登，与比利时和新西兰相同。南方绿色发展研究院观察人士认为，美主权信用的降级，意味着全球金融体系中最稳定的一块基石被撼动，美元“一支独大”的国际金融秩序时代行将结束。

【六问】美债如何影响中国经济？

8月5日，在国际评级机构标准普尔公司宣布下调美国主权信用评级之后，美国财政部发表回应称，标普的评级计算存在2万亿美元错误。路透/新华社

美债给中国出了三大难题

美国债务危机问题并未因两党达成共识而终结。随着美国历史上首次失去AAA主权信用评级，引发全球一连串连锁反应，金融市场剧烈动荡，股市下跌，金价飚升。

业内人士指出，应对这轮金融风暴，横亘在中国面前的难题不少，包括中国外汇资产面临缩水、出口贸易受到影响、输入性通胀压力上升等，我们需要审慎考量应对。 >>>详细

新闻分析：美国主权信用评级下调如何影响中国经济

由于此次降级是美国主权信用评级的“史上首次”，因此其给全球金融市场带来的震荡不言而喻。分析人士认为，这一事件将引发全球金融市场掀起一股“震荡波”，同时也将加快国际游资冲击新兴市场的步伐。

【七问】美欧需要怎样的反思？

8月4日，一名交易员在美国纽约证券交易所的大厅里忙碌。当日，纽约股市道琼斯指数收盘暴跌500点以上，标准普尔指数跌约4.8%，纳斯达克指数跌幅超过5%。新华社/路透

“举债”难救西方经济

道琼斯指数４日暴跌５００点以上，《纽约时报》惊呼美国经济可能面临“二次衰退”。股市重挫，凸显西方经济复苏困境和深层结构弊端，其中依靠“举债”难辞其咎。

股市恐慌有两点：一是担心美国经济持续低迷，甚至“持续下滑”，二是担心意大利、西班牙等国主权债务问题冲击全球经济。

市场对美国经济前景悲观，其原因深刻。美国长期靠发债借钱，维持经济增长和过度消费，由此产生巨大泡沫已引发金融危机。目前，占美国国内生产总值三分之二的个人消费开支，是推动其经济增长的主要动力。但上周美国政府公布的修正后数据显示，近年美国人在食品、服装、电脑甚至赌博等方面的消费，低于去年和前年的估计。与此同时，房地产市场持续低迷，加剧了内需窘境。

消费需求不振，增长就慢，改革增长结构又没多少新招，只能靠借新债还旧债。如果坚持这种增长方式，寅吃卯粮，不去寻求储蓄和增长的新思维，在经济“艰难时世”就很难走出怪圈。美国债务上限不可能无限调高，即使调高，增长乏力也带来违约风险，如何让市场放心？事实上，美国提高债务上限法案墨迹未干，纽约股市就“给了点颜色看看”。

出现主权债务问题的一些欧洲国家，正从市场和国际组织融资、借贷，但这即使救得了急，也不意味着能从根本上解决问题。欧盟指出，主权债务问题的重要原因是一些成员国大肆举债维持高福利。福利、成本上升，效率、竞争力却在下降。欧盟等机构当前的救助，多少是“拆东墙补西墙”，但如果“西墙”不能因此做到结构性地巩固，将来还有多少“墙”可拆？在欧洲央行日前刚对欧洲小国施救之际，欧盟委员会主席巴罗佐就坦率说：“对我们化解危机采取了适当措施这一点，市场还需要得到确证。”连巴罗佐都将信将疑，难怪市场会有人“不信”。

美欧经济规模巨大，对世界经济的影响和责任也很大。围绕近期一系列举债危机，它们都应切实反思自己的经济和社会发展模式，切实为解决全球经济“失衡”问题作出贡献。只有改革，才能救自己，只有自己经济结构健康，才能对世界经济负起责任。