青玄道主能看的:并购活动先抑后扬，积极应对产业转型

-2009/2010年世界软件产业并购活动回顾与展望

软件产业领域近十年来一直是并购活动的热点领域。席卷全球的金融危机令企业资金异常紧张，资本市场的低迷更是降低了企业并购的欲望。但随着经济情况的逐步好转，一些企业开始为即将到来的经济繁荣期储备能量，并购活动开始升温。

一、获取竞争优势是产业并购的驱动力

软件产业的不断成熟加剧了市场竞争。企业为了生存和发展，必须千方百计提高自身的竞争优势。企业之间的兼并重组能使企业在较短时间内扩充实力、获得市场和客户，是企业获得市场竞争优势的捷径和重要手段。在这一因素的驱动下，软件产业的并购活动日益频繁，并购方式趋向多样化。从近年来的并购案例看，软件企业间的并购主要有以下类型：

第一，通过收购自身具有但竞争力弱的技术或产品，增强产品的市场竞争力。IBM通过过去10年中的几十起收购，极大地增强了已有产品的市场竞争优势——覆盖应用开发、系统管理和安全、信息管理、协作、中间件等，逐渐成为能够向客户提供一体化解决方案的全IT供应商。2009年IBM以12亿美元收购商业智能软件SPSS，大大增强其在商业智能细分产品领域的市场竞争能力。

第二，收购自己不具备的技术或产品，扩充产品线，提高向客户提供系统解决方案的能力。2009年4月，Oracle宣布通过收购Sun。通过这项收购，Oracle可以向企业客户提供从硬件到基础软件、支撑软件，再到企业管理应用软件的整体解决方案。

第三，通过并购直接获取更多的客户资源，尤其是通过软件的锁定特性，快速拓展市场空间。Oracle通过对竞争对手PeopleSoft和Siebel的收购，获得了庞大的用户群体，进一步推动其数据库、企业管理应用软件的销售。Google通过对YouTube的收购，迅速获得在线视频领域的领导地位。

第四，为实现业务转型，收购经营非本企业核心业务的企业。2009年，DELL巨资收购Perot Systems可以看作是DELL向PC硬件之外的业务——IT服务拓展的重要一步。

2009年软件企业间的并购出现的一个新的特点是，面对SaaS、云计算等不断涌现的新计算模式可能对产业带来的冲击，部分软件企业通过收购提前布局，谋取未来产业的制高点。

近十年以来，IT系统投入呈逐渐软化的趋势，硬件比重不断减少，软件和服务比重稳步提高，随着SaaS的蓬勃发展，这种趋势有望加速。传统硬件厂商眼见市场黄金期已经过去，如果不搭上服务的快车，很可能被市场所淘汰，于是开始通过收购软件服务商向服务转型。2009年，Xerox以57.5亿元收购ACS，DELL以39亿元收购Perot Systems就是这种行为的典型代表。

云计算逐步成为计算的主流模式后，对已有软硬件技术、产品、市场格局将带来深远影响，将带来新一轮网络基础设施的建设高潮。2009年HP以27亿美元现金价格收购网络软件及设备生产商3Com，意欲成为云计算时代云基础设施供应商。

二、并购活动先抑后扬

资本市场低迷、投融资困难严重影响了企业的并购活动。《2009 Index of Silicon Valley》显示，2008年美国风险投资额为83亿美元，比2007年减少11.4%。2008年美国IPO市场也几乎停滞，仅完成43起，2007年为272起。其中，硅谷的IPO企业仅Visa和ArcSight两家，为1978年以来最差的一年。风险投资和资本市场的下滑使得并购活动进入低迷状态。2008年，全球技术领域共发生570起并购案，比2007年的713起少20%；并购金额为932亿美元，比2007年的1267亿美元减少26%。软件与IT服务（SITS）无疑是其中最为活跃的领域，2008年共发生394起并购，并购金额为730亿美元，占技术领域78%的交易额，比2007年的58%提高了20个百分点，但无论从交易数量还是金额来看，均较2007年有较大回落。图10-1是近几年软件与IT服务行业并购变化趋势。

由于经济形势不明朗，企业资金紧张，再加上资本市场仍显疲弱，2009年上半年并购活动继续延续2008年的低迷态势。2009年第一季度，尽管软件业是风险投资最为关注的领域，但资金量和交易案数量同比仍分别减少了56%和45%。 Thomson Reuters公司统计，2009年1-6月全球企业并购总额为9420亿美元，比上年同期降低40%，并创下5年来新低。私募基金等投资公司主导的企业并购陷入停滞。

经济的复苏迹象增强了企业对未来发展的信心，提前布局，并购有潜力的技术和企业成为重要选项。TechCrunch统计的数据显示，2009年第三季度新成立创业公司数量、风险投资额、并购交易量都稳步上涨。第三季度共有231起收购案，交易规模超过450亿美元，是第二季度150亿美元的3倍。TechCrunch表示，自2008年二季度以来，首次出现如此大规模的并购交易活动。

2009年第三季度并购交易之所以回升，是因为多数企业在2008年大幅削减研发费用后，现在意识到自己应加快发展以保持竞争力，而并购是更为快捷的途径。另一原因是整体经济环境的不景气以及风险投资数量的减少，导致风投基金退出，企业估值减少，大公司能够以更合理的价格开展收购活动；而收购目标也纷纷在2008年通过各种途径改善成本结构，基本能安然度过经济危机，这也进一步增强了自身的吸引力。

从并购案例来看，多数收购方是出于增强自身业务的战略性考虑而展开收购，比如Amazon收购Zappos、Facebook收购Friendfeed、Google收购On2、Yahoo收购Xoopit等。另一些收购方则是为了拓展业务领域，比如Adobe、EMC、IBM、汤森路透、Yahoo等。此外，收购交易涉及众多领域，包括消费者网络、零售、移动通讯、广告等。

三、美欧仍是并购的热点区域

从并购区域看，美欧仍是热点区域。2008年，在信息技术服务领域，美国企业并购数量占总交易量的46%，其他国家均不超过10%；美国企业并购金额比例为69%，仅并购本国企业金额就高达234亿美元，其他国家均不超过5%（见表10-3）。欧洲最活跃的并购国家是英国，并购本国企业金额超过5亿美元，并购美国企业金额为8.11亿美元。随着印度本土公司快速成长为大型跨国服务外包商，印度在并购市场日趋活跃。2008年，印度企业并购数量为98起，并购金额为34亿美元，比2007年增加17.2%，最大的一起是Infosys以6.58亿美元并购英国安讯（Axon），表明印度企业已有实力并购大型软件服务企业。未来几年印度企业仍会加大并购的步伐，除继续在欧美这些关键市场进行并购外，为开拓日本市场也会加大在东亚地区的并购力度。另外，为满足客户的需要，印度企业还会在一些新兴经济体展开收购活动。

软件服务企业并购在2009年继续延续2008年的走势，美欧仍是热点并购区域。表10-4列出了2009年1-9月软件产业领域的主要并购案，从中可以看出，80%的交易发生在美欧地区，尽管印度、澳大利亚、中国有部分交易案例，但所占比例甚小，这与美欧是软件供应与消费的主体有很大的关系。从交易金额来看，尽管没有出现2008年HP与EDS高达百亿美元的大额并购案例，但并购次数有增多之势。从交易企业类型来看，软件开发仍为主要并购对象，但软件技术服务、服务外包开始有所升温，这与软件服务化的大趋势相吻合。