风尘豪客1997电视剧:宏观调控只需5招？

中国宏观调控这点小事只需五招(为首届中国青年金融论坛提交的讨论稿）
2008-06-06 23:42:37|  分类： 国内经济研究 |  标签： |字号大中小 订阅
本文认为要想了解中国宏观经济运行的真相，必须从国内外理论流行层面、研究层面、和实际层面等多方面去分析，只有弄清了真相才能开出正确的处方，否则头痛医头、脚痛医脚，更有头痛医脚、脚痛医手的笑剧出现，而本国经济学术界把投资仅看作双高产业所以要掐死投资、四川地震后继续紧货币与取消紧货币、把通胀看作货币过多、把利率汇率双双上升看作对付通胀的有力武器等糊里糊涂的观点，才是使我国宏观经济调控出现越调控问题越多的笑剧，如热钱越调越多、国家外汇储备越调越多、调控成本越来越大、走出去越多失败越多、缩小城乡收入差距喊得响而实际效果确是干打雷不下雨和有力无处使等等，我发现我国政策部门大多数是各自出台政策，很少有从多部门一起研讨后再出台，只有雪灾、地震、中央下达的政策才是中央各部门一起合力协作的，比如说劳动法涉及到利率、汇率、关税、工资、税收、水电煤、石油、国际经济未来走势等，我为什么提出这么多？这是因为这么多方面都关系到产品出口的总成本及其带来的竞争力，所以动了其中一个是否要其它方面作出相应的调整，但是在劳动法上我们没有看到这种整体决策的思路，一盘散沙一目了然，最近报端披露国内即将出台给纺织品和服装出口退税回调2%-4%（详情请见《21世纪经济报道》2008年5月30日5版〈回调2%-4%？，纺企博弈出口退税政策〉），就是一个活生生的例子，由此可见一个部门政策的出台要牵涉到其它部门的调整，调整谁？这要通盘考虑后从成本最小化、效益最大化和最大竞争力等角度来制定政策，结果我发现学西方独立操作没学会，到把自己优良的传统丢了，所以中央各部门提意见然后由该部门做总结，制定出的政策再请各部门出意见，或许这才是科学合理的出台中央各部门政策的方法。本文先分析我国宏观现状，后提出五招一起上的对策，他是系统性、整体性的一个对策链，下面细说：
一、      现状分析
1、             我国吸收流动性付出了15000亿人民币的代价
自从人民币兑美元近几年从8.23:1到7:1以来，国家外汇储备达到了1.6万亿美元，我们假设其中6000亿为美元资产，人民币兑美元自去年来累计升值10%左右，这意味着6000亿美元资产缩水10%，变成600亿美元的损失，这还不包括去年前几年的资产缩水总额。总体来看，国家外汇储备缩水近1万亿人民币左右，这还不包括现存储备和将来增加储备在将来的总损失额，但有一点是肯定的，随着基数的扩大，国家外汇总损失额即使是人民币小幅升值也导致外汇美元储备大量损失。
同理，为了收回美元，央行被迫投放比率总额的人民币，央行又通过票据、存款准备金率、国债等形式回笼货币，到目前为止，央行为此付出5100多亿人民币的利息成本。两厢合计，我国为流动性付出了15000亿人民币的代价，成本是巨大的，这还不包括去海外投资的损失额。
2、             对国内目前紧货币和撤消紧货币的两派分析
据《21世纪经济报道》2008年5月28日第1版《汶川震后：学界激辩“紧缩性货币政策”》一文说，5月24日下午，樊钢在中国经济50人论坛唐山研讨会上说“抗震救灾不应成为调整从紧货币政策的理由”。一时一石击起千层波。而5月24日，在中国金融四十人论坛上也有学者陆磊认为地震损失超过10000万亿元，据此认为紧缩性政策已经没有可操作性。
实际上，在地震前国内就有两种观点，一种以控通胀为重点，一种以防止出口大幅滑坡为重点。目前看来，控通胀的观点过分加重，反而起了通胀预期的负作用，因为很多报刊和电视台还在大面积的宣传物价和通胀，还是说物价未下降、通胀仍然很大，就知道媒体在帮助传播通胀预期，其实物价不下来与同比是两码事，只要今年猪肉价格与去年持平，肉价没下来，但是猪肉涨幅已经出现为零，同比增幅已经下降，因为去年猪肉比前年大幅上升，今年下半年猪肉与去年下半年相比是持平或略有下降，于是猪肉同比为零或出现负值，再加上今年国家抬高粮食保底收购价，以后粮食价格总体上是高于过去的价格的，但是CPI物价指数并没有高地离谱，大家想想，难道我们还要回到六七角一斤的猪肉、一角三分一斤的大米、一元三角为一天的工资的年代去？就好比我们要从城市回到农村去过低物价的生活去一样。我最近做了一个“2008年2009年中国CPI发展趋势研究报告”，发现明年一二季度CPI出现负值，明年全年CPI为2%左右，明年CPI有轻度通缩迹象。
为什么控通胀派占上风？主要是因为关系到民生的消费口袋，实际上，我们在增加消费者口袋含金量时，没必要大张旗鼓地宣传，这样反而起了通胀预期的负作用，有一本《影响力》的翻译进口书很好地解释了媒体宣传地负面影响，本来宣传是让大家不要去跳桥自杀，结果报刊披露新闻后，跳桥自杀率上涨五六倍，这显然与媒体宣传地预期结果相反，自从金茂大夏第一次蜘蛛人爬楼后，接二连三有人爬金茂大夏。
控通胀派认为，一切通胀最终都是通过货币形式体现出来的，实际上这是一种把复杂问题简单化的做法。实际上，通胀不应该统称，它主要反映的是供给问题，供给能力越差，通胀越高，长期供给能力越差，长期通胀越高。东南亚各国在今年出现的大米出口政策立马引起国际米价翻倍，这显然不能用货币过多来作论断，所以不要把通胀看作货币过多，这是中国经济界学西方经济学的笑剧。
控通胀派认为，是投资过多导致通胀加剧，按理说，投资过多就会出现产能过剩，这怎么会加剧通胀呢？多少年来我国一直是世界工厂，产能过剩一直存在，这并不支持投资过多导致通胀加剧的作用，实际在这一轮通胀之前，我国一直是呈通缩局面，但是低利率低汇率都没有引起通胀，相反这两年高利率高汇率到引起通胀，而且前几年PPI在CPI上方时也没有引起CPI大涨，看来把西方经典教科书的工具暂时放到一边，让国内清醒头脑一下是有必要的。
那么，如何理解投资呢？实际上国内从中央到地方，一直把投资片面地理解成工业投资、基础投资，实际上农业投资、农村投资一直很缺乏，所以农民只有单一经济作物收入，如果农村投入巨资来成立保健品、净菜、水果深加工、供销社连锁、客运货运、餐饮旅游、土特产品专卖店、中草药收批零等，让当地农民人人入股，再通过跨县市兼并做强做大，最后发行股票上市，这样农民不但能到这些企业去上班得到收入，而且年底有各个企业的分红，最后能通过资本市场反复暴利，这不就是最好的拉动内需么？这种投资为何只见干打雷不下雨？中央有必要拿几千亿美元的外汇储备去国际送死吗？或者用操盘者语美其名曰“战略性建仓”？为什么不投入农村兴办各种大规模的企业群？如果中央还是朝南坐，只是给农村政策、不给这种大投资是不可能拉动内需本质的转变的。
最近外部风险派取得了一定的成就，中央有可能对纺织品出口退税回调2个百分点，对服装出口退税回调4个百分点。
外部风险派认为人民币兑美元利率和出口退税下调以及外部因素害了出口受损，要求人民币汇率贬值或钉住美元，而控通胀派认为人民币汇率升值有利于控制通胀（这是乱弹琴），实际上汇率大幅升值导致我国大面积失业，导致消费能力下降，这种控制通胀是通过老百姓的生活质量下降、收入下降、经济下降来换取的，这显然是一种不明智的做法。为什么农村人愿意去城市就业？而城市人为什么愿意去国外打工却不愿去农村生活？由此可见，控通胀是一种把国家变穷的做法，控通胀派最为强调的是加息和升值两大蠢事。
3、             国际国内大势分析
实际上这一轮油价飞涨，起先是需求拉动，到了美国去年次贷崩盘以来就演变成投机拉动，但是自今年3月份以来，国际油价飞涨了30美元，这相当于拉低世界经济增长1.2个百分点，欧美没有石油补贴，东南亚国家迫于财政压力纷纷放弃补贴，结果多国油价普遍上涨30%左右，这会使得这些国家的物流成本提高了30%以上，那么海运费用也是必将上涨，一但多国出现这种受油价影响，想必对石油的消费量将会下降，最近美国调查石油涨价真相，使石油略有回落，但是夏天到来，飓风会威胁石油产量，所以石油短期回落、长期还是在高位运行，全球大面积的企业会出现赢利下降，有的关闭，这样会影响到企业的净收入总额，进而影响工人收入，进一步影响消费，这说明欧美市场将来消费进一步萎缩。
另外，美国外债已达13万亿美元，而且每过15个月外债增加1万亿美元，而美国房地产见底还遥遥无期，美国缺乏新经济来推动经济上升，出口有点放大，但是由于占GDP权重较少，不足挂齿，而美国中小银行面临大面积破产，美国实体企业进一步受到伤害，而美国的经济下降会对全球带来一个负面影响。
还有全球房地产已经出现退潮，那么钢铁及其相关产业链也将出现退潮。
总体上看，国际经济基本面是偏空的。
我国地震后会导致后三年投入数千亿人民币重建，另外，大举投入农村办大型企业，让农民收入立马翻倍，另外考虑到沿海接单内陆加工，这需要物流的铺设，由此可见，物流基建是重点，这样灾后重建、物流基建、农村办大型企业是未来三年的关键点，启动前两项不仅扩大投资还扩大出口，启动后一项不但是扩大投资，还能扩大内需。
4、             国际流动性产生的根源分析
为什么流动性风险在国际上越演越烈？这主要是因为钱越来越多，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌在《货币安全：国与国利益博弈的长期话题》（见《第一财经日报》2008年5月29日A8版）一文中说，在1971年布雷顿森林体系瓦解前，1946-1970年的24年全球货币为固定汇率特征，1971年至今的37年全球货币为浮动汇率特征。而全球国际储备从1948年的478亿美元增长到1970年的932亿美元，22年平均增速为3%，从1971年到2007年底的37年间，年均增速为12%，从1970年的932亿美元增长到了2007年底的64892亿美元。37年间增长了70倍，而与此同时，全球的GDP仅增长了约16倍。
在至2007年底的全球储备64892亿美元中，中国就占了1.4万亿美元左右，除中国外全球储备为5万亿美元，其中日本、印度、俄罗斯又占去2万亿美元，所以中日俄印四国外汇储备占去全球外汇储备的一半以上，近来海湾地区也是外汇储备增加较多的地区。至去年底，全球主权财富基金有3.5万亿美元，这些钱还不到养老金、保险资金、共同基金、对冲基金和私募股权基金总和的二十分之一，这意味着全球有75万亿美元热钱，所以夏斌说上世纪70年代后期到上世纪末，共有93个国家先后爆发了112次系统性银行危机，还有46个国家发生了51次准危机。
这实际上反映了全球即将产生一个巨大的泡沫，从人类社会发展来看，从农业到工业、从实体经济到虚拟经济，全球的流动性主要围绕着股票、期货、期权等金融衍生品，使得流动性占GDP总值的比重逐步上升，这在一些国际金融学家那里被称为折现化大趋势，但是发达国家把劳动密集型、低附加值外包给发展中国家，这使得流动性进一步加剧，这样使得发达国家发展虚拟经济、发展中国家发展实体经济，这就是当下国际金融主要趋势。
正是在这种趋势下，哪各国家货币预期要升值、哪个国家利息最低等等都成了热钱追逐的目标，去年日元套息贷款导致热钱大举进入日本，结果日元后来大幅升值7%左右以上，去年下半年国内机构普遍预期人民币兑美元在2008年升值10%左右，结果今年一季度升值4.5%，用外汇贷款很大就是这种预期的结果，因为热钱有7%的获利空间，而贷款者可节约2个百分点的利息还能享受升值4.5%，但是到了今年4月，由于中国是美元管制的国家，美元数量有限，使得用美元来做贷款的成本超过8%，而国内贷款利率在8%以下，另外4月人民币兑美元走平，使得趋势转变，看来，用美元贷款是不可能再出现一季度井喷行情的，中国宏观经济学会会长王建认为双率缺口是吸引热钱的关键并不过时。
总体而言，国内财经界、学术界过分崇拜西方经济学教科书，对投资、通胀、次贷和石油对全球经济增长的影响进而对我国经济的影响、对利率汇率的调控作用等等，都是平庸的肤浅的认识，所以产生了投资仅仅是工业、金融业而不是农村服务业、食品业企业的思路，他们的脑子里把投资与钢、煤、石油等重工业有关了，照搬西方经济学经典教科书，用利率、汇率、货币来治理通胀，所以谈货币从紧是一个笑话，谈从紧货币废除也是笑话，通胀就是它本身，缺什么补什么，不要学西方张冠李戴闹笑剧。
二、      中国宏观经济的政策建议
1、暂停向房地产买房贷款，这比目前银行通过扩大房贷来托住房价减少银行呆坏帐好，但是利率要下调，这是减少房贷呆坏帐的关键，明年CPI在2%左右，明年底以后的5年CPI基本上在3%左右，这使得利率下调有一定的空间。买房暂停贷款，使得钢铁需求下降，正好为地震灾后重建、内陆与沿海的物流建设服务。
2、利率、汇率双双下调，我觉得人民币兑美元一次性贬值2%，然后心理钉住美元，但不要公布，这样变成外界在猜谜，不敢贸然行动，同时加大外汇交易市场的上下波动区间，让人民币汇率中间波动价从上下1‰-3‰扩大到3‰-10‰，要充分利用贬值后美元的正反方向波动区间来调控汇率。如果要想让人民币兑美元贬值，只要在人民币兑美元贬值那天加大贬值力度就行；如果要想让人民币兑美元升值，只要在人民币兑美元升值那天加大升值力度就行。
通过利率汇率双双下调，使得热钱和借贷美元都失去机会，这样可保流动性减少。另外有利于企业成本下降，便于出口，也有利于降低农村各大型企业的用资成本和灾后建设成本。
3、把国家外汇资金投向于外汇远期交易市场、外汇交易市场、农村各大型企业、内陆与沿海的物流都是增值而不是缩水，如果真要考虑到战略因素，那么就要看清美国等国际因素，美国衰退后短期内无法东山再起，而现在又没见底，有必要急于去收购吗？这反映了研究美国经济上的弱项。
外汇储备不适合进入美国市场，只适合进入外汇远期交易市场，因为美国经济长期走低，全球整体经济被拖下水，参与汇率远期交易是在国与国之间的货币上进行投资，这无非是看涨和看跌。所以，美国大投行在次贷遭殃之后，今年初以来在外汇远期交易市场赚了一大把，今年一季度财报中公布了这些，看来机会在国与国之间的市场而非发达国家某国内部的市场。而我国外汇交易市场之所以没用足1‰-3‰的波动区间，是因为规模小、实力小，所以让人民币兑美元一次性贬值2%并心理钉住美元后，加大外汇交易市场波动区间，从目前的1‰-3‰扩展到3‰-10‰，并引入部分国家外汇储备进行作市商，吸引更多的外汇进入外汇交易市场，这样把外汇藏于国家变成部分藏于外汇交易市场，有利于促进这个大行业，有利于国家税收。
4、加大对四川地震灾后重建来拉动经济，因为全球在高通胀、高油价、次贷危机、全球房地产退潮等多种利空打压下，全球GDP增长率在今年可能会下调两各百分点，这使得世界GDP增长率从去年的5.2%下调到今年的3.2%左右，但是我们看看世界从2002年-2007年的经济增长数据依次为3.0%、4.0%、5.3%、4.8%、5.4%和5.2%，本来世界各大机构纷纷预测今年全球经济增长率为4.7%，后来各大预测机构接二连三的下调数据，如4.5%、4.2%、4.1%等，现在石油大涨，而且东南亚各国取消补贴，这会使东南亚国家失去竞争力，使东南亚取消石油补贴国家的GDP平均下降1.5个百分点，而高油价对欧美也有影响，所以全球拖累了中国出口，出口虽占GDP总额只有1个百分点，但是相关产业链的叠加效应很大，这是控通胀派所没有注意的，所以中央前期投入700亿人民币用于灾后重建，想必要投入数千亿人民币分三年时间完成，这等于拉动内需是一个机会，尤其在全球经济大面积退潮时，更显万绿丛中一点红的效果。在加大灾后重建时要考虑到沿海接单内陆加工的物流工程，四川已成全国最大制鞋中心，所以加速考虑建设物流对接内陆与沿海这件事，合二为一是很重要的，如加快高速公路、高速铁路的投入。
5、作为拉动内需的重中之重，是农民收入要翻数倍，但是中央以给政策为主，少量补贴为辅，把大把的银子投入到海外去套牢，美其名曰战略性需要。没有数万亿人民币投资农村各大型企业让农民人人入股，是不可能做到缩小城乡收入差距的，扩大内需也成一句废话，所以降息、国家补贴石油以及中国人口巨大的规模都是有利于农村大手笔投资的，这种投资办农村超大型企业并不是工业化企业，而是农产品深加工、农村服务业企业，并不会污染环境，不是高能耗企业，不是基础设施那种投入多见效慢那种投资，而是投入少消费巨增的那种投资。至于如何详细投资农村各大型企业可参阅我在2007年中国农村金融论坛上的获奖文章《从我国农产品产业链集群产品的全球定价权来看“三农”投资》。
世界贸易联合会驻上海名誉主席、首席经济学家
中国设计产业协会上海分会会长   吴东华