西岭雪山到青城山远吗:证券论谈摘抄

嘉 宾：国金证券首席经济学家 金岩石 

　　主持人：中国证券报记者 李良 

　　今年初中国股市强劲的春季反弹行情，一个重要推手就是骤然增加的流动性。在那么，这波由流动性主导的反弹行情究竟能走多久？中国的经济何时能见曙光？日前本报特邀请国金证券首席经济学家金岩石博士做客《财经对话》，金岩石认为：推动中国股市反弹的流动性不同于欧美，股市震荡是在演绎一场“野狼”和“死猪”的博弈，1600点—2400点之间是一个聚宝盆，盛满了希望。 

　　流动性催生反弹 

　　主持人：就在去年年底的时候，大家还对股市非常悲观，因此，当今年这波反弹行情强劲来临时，许多投资者一时还难以接受。对于反弹的原因，业内有很多的解释，您认为产生的根本原因是什么？ 

　　金岩石：根本原因就是流动性的推动。什么叫流动性的推动？中国的流动性和欧美的流动性是不一样的，中国是停留在银行金融的模式。所以当银行体系一开始释放流动性，实体经济又没有特别明显的投资机会时，这个钱就在银行体系拐个弯进入了股市。 

　　这种流动性驱动的市场，有两种结果：一种结果就是后面有基本面数据支持，然后再有情绪面的支持，这就会驱动一个大牛市，例如前几年的这波牛市；另一种结果就是，大家都不明白原因，但是大家都不想错过机会，在基本面还未明朗的情况下，大家会产生一种猜测，从而推动了市场的上涨。一旦基本面的数据公布，而猜测没有得到实质性的支撑，于是情绪面传递到流动性，导致市场下跌。这种情况曾在2004年初出现过。不过这次不会像2004年那样，1664点的底部可能不再容易跌破。 

　　主持人：根据您的分析，这次流动性过剩究竟给股市带来了多少增量资金呢？ 

　　金岩石：银行贷款不可能全部直接进入股市，但至少在票据融资方面，大概应该有30％—50％进入到股市，据此计算，至少有两三千亿银行资金流入了股市。与此同时，上证指数还处于1600点—1700点的时候，公募基金的仓位就逐渐开始从65％提高到75％以上，按照共同基金两万亿的市值计算，这提高的10—15个百分点也大约为两三千亿。另外，大家要注意到，股市上扬的同时，债券市场在下跌，很明显基金采取了抛债取股的投资策略，而债券市场抛出1000亿后，基金的现金持仓量并没有上升，很明显这1000亿就进入了股市。这些资金加起来，大约为六千多亿，而按照机构资金与散户资金约摸2：1的比例计算，私募、散户的资金大约为三四千亿。因此，按照我的估算，2008年10月底开始，截至今年2月底，陆陆续续通过各种渠道先后进入市场的增量资金大约为一万亿。对于A股市场不过五万亿的流通市值而言，这是一个非常大的增量。 

　　主持人：很多投资人会惊讶地发现，欧美国家也有大笔资金注入到金融企业或者实体经济中，但是海外股市却没有出现流动性推动的行情，中国的流动性与海外的流动性有什么本质的不同吗？ 

　　金岩石：我们把金融分成两个层次，一个层次叫银行金融，这种金融是通过杠杆率调节的，银行金融杠杆率按照标准的运营状态是10倍左右。另一个层次，就是欧美金融特别是华尔街金融，它们是在10倍杠杆率的基础上开发了金融超市的模式，在银行金融的基础上再放大1—33倍。因此，如果把金融比喻为水池的话，银行金融是浅水池，而金融超市则是深水池。同样的流动性，注入浅水池，池子很快就满了，但如果你注入深水池中，能听见一点声音，但看不到水面。这就是流动性在中国和在欧美表现不同的原因。这种差别的根本，在于杠杆率的巨大差异。 

　　春季行情已经结束 

　　主持人：虽然有着充裕的流动性，但是我们也看到，近期股市出现了宽幅震荡，2400点的高位正在远去，这是为什么？ 

　　金岩石：首先我们引入两个概念：“野狼”和“死猪”。中国投资者群体有一个特征，通常股市跌幅超过30％，或者说买的任何股票跌幅超过30％，主动斩仓的很少，这种我们称之为“死猪”。一般股指每跌20％，都会出现80％的股票跌幅超过30％，也就是说，我们从6100点往下数，每一个20％作为一个节点，而2400点正处在这个节点上。而新增资金就是“野狼”，它们并不打算长期持有，只是追求短期利润。本性当中有相当大一部分并没有打算长期持有，是短期内出现了资金空档。在银行释放流动性而实体经济的投资机会较少时，资金需要寻找投资渠道，恰恰此时股市暂停了IPO，这就出现了短期投机性的机会，“野狼”就凶狠地进来了。但“野狼”是一个短期非常凶狠的信贷资金，具有高度敏感性和职业化的操作，而且快进快出。在2400点时，部分“死猪”开始翻身，跑了，而野狼也就跟着跑了，市场就出现了短期的失常现象，这是“野狼”和“死猪”的博弈。 

　　主持人：那这是否意味着春季行情的结束呢？ 

　　金岩石：我倾向于结束了。上证指数第一波冲击到2402点，但很快就下来了，这是大多数人还没有意识到有一堆“死猪”在那。而第二波没到2400点就跌下来了，这个点位附近开始被人们视为禁区，大家只希望能达到预期收益率就可以了。这种情况下，如果上半年出现实质性的基本面支持，那不仅能够吸引“野狼”，而且能够吸引羊群，同时能够让“死猪”不跑，这时候才会有市场资金叠加式的往上冲，冲破这些阻力位。但至少从我们目前预测的数据来看，第一甚至第二季度都很难有基本面的信心和基本面的数据来支持狼群、羊群、猪群一起朝同一方向努力。 

　　主持人：那从全年来看，您认为还存在投资机会吗？ 

　　金岩石：肯定有。其实对于多数人来讲，如果指数真的一下子达到3000点甚至4000点，他们肯定会迅速撤离。因为涨得快，跌得也快，很多人在震荡当中就出局了。但如果我们看成熟市场，比如纽交所，在这次金融海啸之前，一年的涨幅也就是20％—30％，因此，不要把暴涨暴跌的市场当做常态，多数投资人应尽可能学会在30％—50％这样震荡区间当中寻找机会，或者你就看长期三年、五年，忽视震荡性、交易性的机会。事实上，短期震荡幅度越小，长期趋势收益越高。 

　　我判断今年在1600点—2400点区间内，至少有十次以上的机会。如果下半年经济开始出现了企稳的迹象，甚至我们可能把下半年的区间上移到1800点—2700点。总体上来看，全年波动区间为1600点—2700点。这个数据是有依据的，1600点这个位置，沪深300的股息率超过2％，接近同期银行存款利息，所以1600点左右，无论是追求稳定投资还是追求投机的，都会形成一个共识。而2400点—2700点这个区间，是按照今年动态市盈率20倍左右来划定的，这也是中国股市从长期看比较合理的估值区间。我们把2000点作为现阶段股市的中枢，以正负15％—20％波动，为长期成长奠定基础。但是想突破震荡区间，必须有一个叠加效益，就是资金面、基本面、情绪面三箭齐发，甚至看有没有国外的资金进入。这都是我们需要观察的角度。如果这是一个震荡筑底的过程，那就是我2008年所讲的，今年将以U型的微笑迎接未来，所以1600点—2400点之间是一个聚宝盆，盛满了未来的希望。 

　　中国经济将率先复苏 

　　主持人：除了流动性外，牵挂诸多投资者的心的莫过于中国经济的前景。目前，国家出台了许多刺激经济的政策，您认为中国经济能否就此力挽狂澜？ 

　　金岩石：我们期待中国经济将领先全球，率先复苏。结论大致有几点：第一点，中国经济如果在今年或明年开始复苏，一定是领先复苏，但领先复苏的前提是不能够脱离全球经济。这个前提也就是美国经济企稳。第二点，欧洲危机不会爆发。特别是现在的东欧全面爆发货币贬值和次贷危机，如果这不会引发整个欧洲危机的爆发，中国经济将会率先复苏。 

　　从时间上计算，美国经济衰退最乐观的是7个月，从2月起计算，到9月底有可能企稳。如果此时东欧的危机没有引发欧洲的贸易战，石油的价格没有引发中亚地区的战争，我们就可以预料，中国经济可能在明年第二、第三季度复苏。这是最乐观的。如果稍微悲观一点，石油价格暴跌引发了局部战争，东欧货币危机引发欧盟解体，美国又出现第二波衰退，那复苏的时间恐怕要推迟到2010年的年底，甚至2011年。

箱体底部区域打压，往往是买入的好机会，在这位置入场，盈利的机会远远大于亏损的可能，为什么呢？因为要是机构再继续打压下去，他们半年来的建仓筹码将付之一炬。

    去年十月以来，大盘三起三落，节节走高，我们假设1664点到2000点是建仓区，那么建仓区上面10%的区域绝不会是他们筹码的派发区，假如他们在2200一带顺利派发，那么他们今年就无法获利，一般机构最起码也要有30%的获利空间再真正开始派发他的获利筹码。高位派发不了的，到了次低位继续派发，所以说，现在的打压，只是上攻前是洗盘，清理浮筹，那么，他打压下来，是不是给你发红包来了。

    要是打压吓坏了你，你把手中的筹码给了他，那么这是你给机构发红包了，你太大肚了，跌了那么多，那么久，刚开始“农奴翻身”，你却拜拜了。

    其实，你要是现在缴枪了，后面越涨你越不敢买，生怕一买马上被套，盘中的震荡下跌时你也不敢买，想等再跌一点再买，于是指数又上去了，你只有再次后悔，不过在股市中，因为没有后悔药，只能常常后悔，买早了，股价又上去了要后悔，卖晚了，股价下来了也要后悔，买早了股价又跌了要后悔，买晚了，股价飞走了没买上更要后悔。

    要少做后悔事，只有一个办法，就是在趋势没走坏前坚持捂着你的股，走坏了，那就坚决出局，象今天上证指数或股价在箱体底部，没有走坏，我就坚决守住筹码，甚至于加仓，满仓，要是一旦走坏，就开始减仓，要是回抽确认真走坏了，那就彻底离场。

    在技术买入位时不要做反了，到了技术卖出位时也不要不断地补仓，越补越亏就是这个道理。

    我们的上证指数目前在2095到1988之间有三条通道支撑，2195点也可以向下假突破。。。

基金定投10年可能颗粒无收 只是张美丽画皮

天天基金网    作者: 不大不小萝卜头   2009-3-18 13:01:47     回复主题

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　　股市正处于振荡盘整阶段，定投以“聚沙成塔、烫平成本”的优势成为银行理财师较推崇的基金投资方式，如今基金公司对于定投的营销手段又进一步升级，打起“亲子教育牌”。近10家基金公司将定投升级为教育金筹措和儿童财商教育的综合服务。然而银行理财师提醒，长期定投也存在亏损的危险，其收益的水平很大程度取决于赎回的时机。

　　基金研究人士建议针对不同风险偏好的投资者，定投选择的基金类型应该有所区别，定投偏股型基金在赎回时也要择时。

　　个案

　　曾女士今年刚升级做妈妈，她参加了基金公司推出的“定投宝宝”活动，即以定额投资的形式筹备孩子日后的教育金。根据客户经理提供的数据，如果每月拿出300元做基金定投，假设以平均年收益率15％计算，一直坚持投资30年，其间将总共投入10.8万元，但最后得到的结果是168万多元。这样的财富效应让曾女士很放心，她认为通过定投的方式筹备教育金省却了择时的烦恼，也能带来稳定的回报。

　　定投锁定儿童教育

　　上投摩根基金是业内首家明确提出细分定投市场的基金公司，该公司于2008年8月启动“亲子定投”活动，其后易方达、招商、泰达荷银等公司均推出围绕儿童教育的定投计划。据记者比较获悉，这类“亲子定投”服务的共同点就是锁定儿童教育理财计划，并有儿童财商教育讲座、亲子课堂等配套服务。而相应的定投套餐期限更长，美元投资金额较少，在300元至500元水平。此外，基金公司或将旗下基金打包成套餐供投资者作定投选择，或在投资期限上做文章，推出按月定投、按年定投以及逐年递减的定投方案。

　　一位曾任基金公司市场部负责人的业内人士对记者说：“定投+亲子教育只是基金公司定投营销的一种手段，业务的核心竞争力在于基金的投资回报能力。因此，投资者选择的重点仍是公司的投研实力而非附加服务。”

　　“懒人投资”≠“傻子投资”

　　该人士进一步指出，投资者需要意识到定投并不是稳赚不赔。“即使是10年的长期投资，定投也有亏损的可能。”他指出，定投属于“懒人投资”可以省去买入择时的难题，但是定投不是“傻子投资”，无法回避亏损的风险。

　　好买理财研究员何闺香用数据支持了上述观点。她以2009年2月28日为截止日，投资者长期定投标普500指数10年会亏损43％，定投标普500指数29年，收益不过是5％.

　　“尽管我们选择定投结束的时间点恰好是美国市场金融危机时期，选择定投开始的时间点也具随机性，但这也恰恰反映了当前偏股型基金定投的一个问题，长期定投并不一定能获取正收益。”何闺香称。

　　何闺香解释，长期定投是风险摊薄的过程，也是风险累积的过程。定投时间越长，所投资的本金越来越多，万一碰上市场大跌，面临的损失也越多。定投的潜在风险将会随着定投的财富积累而增加。

　　定投也需择时

　　中行广东省分行财富管理中心一位理财师也表示，投资者对定投收益的期望不应太高。“市场平均收益是定投回报的合理期望，不择时的定投方式平均了成本，从而也平均了收益。”该理财师称。何闺香进一步补充表示，投资者要想获得相对较高的收益，那么对定投的赎回时间要进行选择。

　　她举例指出，定投一个主动管理型偏股基金的投资者在2007年10月结束定投时的收益比在2009年2月结束定投时的收益高出1.14倍。而定投华安MSCI中国A指数被动式偏股型基金的投资者在2007年10月结束定投时的收益比在2009年2月结束定投时的收益高了2倍。招商基金有关负责人指出，建议投资者在达到投资目标前两年，就需要提前做好准备，检视自己的投资。基金定投的投资者最好选择在牛市分批赎回，比如：某投资者希望定投10年，在第8年时就需要检视自己的这笔投资。如第8年处于熊市，可继续定投；如第8年是牛市，投资者可选择分批赎回，无需等到第10年才一次赎回。

记住，永不要怕什么人嘲笑你所谓"踏空"，市场只要存在，有的就是机会，要怕，你就要怕是折本!因为折了50%，不仅破坏了你的心情、自信，而且你还需要赚100%才能回本;而若折了80%，你便需要赚两翻以上才可能回本……由此可见保本的重要性。

“股价就像电路，价格下跌15%，就是保险丝发出警讯”，曹仁超说，一旦股价下跌20%，他便肯定是自己眼光错误，立刻认赔杀出，不计任何理由。因为留下8成实力，还有力搏翻身的机会。
　　如果说服自己“套牢就是长期投资”，那么在去年的超大熊市中，惨遭腰斩的股价必须上涨100%，才能返回原来市值，皮肉伤最后成了致命伤，难怪曹仁超说：“投资者如学不会理性停损，没有人可以拯救他”。
　　历经年少的狂放和惨赔波折，懂得自我反省的曹仁超，终于抓住机会为财产增值；稳守身家之余，曹仁超更不忘与众人分享之乐，“千金难买”的贫困童年，无形中也为他“千金难买”的精采人生奠定基础。

民间“股神”的七不买

主持人：大家叫你“民间股神”，都说你有独到的看盘绝技，近5年来先后16次成功预测出大盘的阶段性大底和大顶，其误差仅为千分之三，有的甚至一点不差，这让大家都很震惊。能不能说说你投资股票的秘诀？

　　殷保华：一般股买卖股票有很多误区，我炒股的秘诀是股市“七不买”：

　　一、放天量过后的个股坚决不买。放天量一般是市场主力开始逃离的信号。如果投资者确实对放天量的股票感兴趣，也应该等一等，看一看，可以在放天量当天的收盘价上画一条直线，如果以后的价格碰到这条线，倒是可以考虑买进的。

　　二、暴涨过的个股坚决不买。如果个股行情像一根筷子，直冲上天，那表示庄家已经换筹走人，你再进去就会被套。暴涨是靠大资金推动的，当一只股票涨到了300％甚至更高，原来的市场主力抽身跑掉时，新的市场主力不会很快形成，通常不大会有大买盘马上接手，短期内价格难以上涨。

　　三、大除权个股坚决不买。除权是市场主力逃离的另一个机会，比如一只股从3元炒到20元，很少有人去接盘，但它10送10除权后只有10元，价格低了一半造成了价格低的错觉，人们喜欢便宜买低价，一旦散户进场接盘，市场主力却逃得干干净净。如果大除权后又遇到天量，更是坚决不可以碰。

　　四、有大问题的个股坚决不买。受管理层严肃处理的先不进去，先观望一下再说，比如银广夏、科龙电器等。问题股如果出现大幅上涨，则可以肯定地认为是机构在炒作。但是，这些股票或者面临监管，或者会出现资金链断裂，风险巨大，跟进去容易完蛋，散户股驾驭不了，不值得去冒险。

　　五、长期盘整的个股坚决不买。这样的股票一般是庄家已经撤庄，但还没有把筹码全部拿走。看个股要看连续的走势，长期盘整上下不大的不能买入。

　　六、利好公开的股票坚决不买。这是目前投资者最易走入的一个误区。业绩就算好得不能再好，全中国股都能看到并全部买进，谁能赚钱呢？何况业绩是可以人造的。市场上有这样一句名言：“谁都知道的好消息，绝对不是好消息；谁都知道的利空，绝对不是利空；利空出尽就是利好，利好放出可能大跌”。

　　七、基金重仓的个股坚决不买。因为基金账户不能隐瞒，一季度公布一次。基金不坐庄，有盈利就跑。当然这个理论有时间性，在熊市里面最明显。牛市一般可以忽略不计，牛市个股普涨，基金不会抛售。熊市里基金溜之大吉，散户全部被套，所以熊市时基金重仓坚决不买。

千金难买的炒股奇招

千寻难觅的奇招炒股票其实就是考验人的思维，你的思维正确了，就会在股市中赚钱。股市中为什么多数人亏损?这是因为他们进入股市就受到了不正确的教育，产生了错误的思维方式，这种错误的思维让广大中、小散户年年亏钱，年年成为套牢族。现在我们先为大家洗洗脑，让你抛弃原有的错误思维方式，重新以新的思维方式进入股市，赢得最大的收益。

　　错误心态之一：炒股票就是高抛低吸，不追已涨得很多的股票，专买底部股。

　　买卖股票的第一步就是选股，可股怎么选呢?你可能会说：低吸高抛，买底部股。但这个底到底在那里呢?记得有一个刚入市不久的朋友发现有一只股票从10 元跌到6元，他认为这只股票已经跌了将近一半，是底部了，便大胆买入，一个月后这只股票又跌了4元多钱，这位朋友想：这回应该是底部了，又筹集资金进行补仓，没想到还没出一个月，这只股票又跌去一元多，于是他心里就没底了，害怕这只股票继续跌下去，在3元附近忍痛割肉出局。这其实就是许多散户朋友"抄底运动"的真实写照。底部很少是你所能想象到的价位，试想如果多数人能够看到这个底部，那么庄家到哪去收集便宜的筹码呢?因此记住，千万别去买便宜的东西，市场上是没便宜可占的，如果有那你也得付出点代价，最典型的就是时间。日常闲谈中，我常听到一些朋友被套长达二到三年时间，甚至更长，我要说你是来炒股赚钱的，不是想来长线投资的。进入股市，就要想着赚钱，想着最大限度的提高资金效率。那么你会说，低吸我拿不准，高抛终归没错吧?从字意上是正确的，但在实际操作中，有几个散户朋友能够享受坐轿的乐趣，真正抛在高处?

　　错误心态之二：买股票一定要买有量的股票。

　　一只股票其实只有两个阶段是明显放量的，一是在庄家的进货阶段，二是在出货阶段。进货阶段庄家其实非常隐蔽的，他可能在破位下行中放量进货，这是一般人最不容易把握的阶段，试想如果人人都发现庄家在吸货，那么这个庄家怎么可能收集到便宜的筹码，更别谈炒作了。既然进货阶段不好把握，那么买入出货阶段有量的股票不就是自投罗网吗?

　　错误心态之三：专炒消息股，即炒股消息的重要性大于股的重要性。

　　有些股民朋友专门收集.打听什么所谓的内幕消息，然后根据所谓的内幕消息进行操作。这里我们说的不是不重视消息的价值，但我们绝大多数人得到的消息是不全面的和错误的,因为董事会成员或操盘手有密切联系的人毕竟是少数。而庄家炒作一只股票，不仅仅是受一个消息或一个因素影响，他是受多种因素支配的。因此我们说炒股票重要的是看其势，不是消息，更不是基本面。

　　一.选股原则

　　原则之一：不炒下降途中的“底部”股(因为不知何时是底，何价是底)，只选择升势确立的股票。在升势确立的股票中，发现走势最强，升势最长的股票。

　　我们对中国股市近5年来的个股走势进行了统计，得出了如下结论：如果某只股票在某天创了新高或近期新高，那么在未来60天的时间里在创新高的可能性达 70%以上;与之相反，如果某只股票在某天里创了新低或近期新低，那么他在未来60天的时间里再创新低的可能性也高达60%以上。以上结论请你牢牢记住， 7：3的赢面，为什么不选择30日均线昂头向上的股票而选择底部股和走下降通道的股票呢?底部或走下降通道中的股票只会让你赔钱或输掉时间。

　　原则之二：选择延45度角向上运行的股票，而成交量逐步递减的股票。

　　沿45度角向上的股票走势最稳，走势最长。这正象我们建设技术人员把楼梯建成45度或接近45度的形状，因为这是最稳定的形状，所以我们把具备这样特征的股票称之为"楼梯股"。如果你一旦发现"楼梯股"中走势越接近45度角，而同时成交量却是逐步减少的某个股，那么你十有八九是发现庄家在楼道上的影子了。

　　原则之三：大势向好之时，选择买入连续涨停的股票，介入这类股票是最刺激的了。

　　沪深股市自实施涨幅限制以来，我们对涨停后的各股走势追踪研究了数年，得到了满意的结果。通过对近两年来出现过涨停的股票追踪统计，研究分析得出以下结论：

　　1)涨停短期走势

　　(1)涨停股次日走势

　　通过对出现过涨停的股票进行分析，涨停次日最高点平均涨幅为5.92%，按次日收盘价计算平均收益为2.86%，因此，如果短线介入涨停股后，次日平均收益也大大高于目前二级市场的收益率，即使按平均收益率推算，年收益率也至少在65%以上。

　　(2)涨停股次日走势与其股价高低之间的关系涨停股次日走势与其股价高低有着密切关系，可以发现，7元以下涨停股的次日收盘平均涨幅在4%以上，远远高于2.86%的平均收率，因此，介入低价涨停股的投资收益会更高。我们还发现，介入20元以上的高价涨停股收益率也相对较高。

　　(3)涨停股次日走势与其流通盘大小之间的关系在涨停各股中，流通股本在3000-8000万股间的股票次日走势较好，其平均涨幅远高与平均值。也许是中盘股放量涨停，可能较大级别的主力介入，而不同与小盘股(仅为势力大户所为)和超大盘股(盘子太重，继续拉升有一定难度)的缘故。因此，介入3000 -8000万股盘子的涨停股，收益率较高。

　　2)涨停股的中期走势分析

　　各股涨停后的中期走势共有四种：涨停后单边上行;涨停后单边下跌;涨停后先小幅上扬后下跌;涨停后先小幅下跌后上扬。研究涨停股中期走势的目的在于：假如介入涨停股后未及时卖出，中线持有的话，收益率有多大。我们发现，单边上行和先小幅下跌后上扬走势所占比例高达65%，既涨停股中期走势以上行的概率较大，涨停股的走势明显好于其他股。当然对于涨停股的中线持股，还宜参照大盘的走势及各股的基本面。

同我国央行回购央行票据一样，美联储回购国债的主要目的是向市场释放流动性，用通俗的话来讲，就是通过回购国债将更多的钞票投放向市场。但这样以来在短期内就会导致以下后果：首先，美联储运用了突发性的扩张性财政政策，就意味着市场上美元的供给量增加，这就导致了投资者对通货膨胀的担忧;其次，美元供给量的增加，会导致美元贬值，也就是说美元越来越不值钱，这对美元的汇率就造成打压。在这种情况下人们就会纷纷抛售美元而寻找具有保值性较高的可替代资产，比如黄金和石油。

国金证券首席经济学家金岩石（资料图）

    上半年买股票，下半年买房子 度过今年，你就获得下个资产溢价周期。

　　如果今天我们站在月球上看地球，会看到一张严重失衡的资产负债表：资产急剧贬值，负债逐渐提高。 

　　爆发于美国的次债危机演变成席卷全球的金融危机以来，全球证券化的财富贬值了50万亿美元，其中股市蒸发了32万亿美元，包括原材料、石油等大宗商品在内的资源储备贬值了50％-80％，企业和家庭财富的贬值有许多无法量化，至少贬值20％-30％。
 
　　与此同时，全世界的负债在过去两年内没有减少一分钱，各国政府为了应对危机纷纷注入流动性。钱从哪里来？无非是通过举债。 

　　全球资产负债表的失衡既是危机爆发的结果，但也给出了解决危机的方向。如何使资产负债表重新恢复平衡呢？只能是把世界财富再吹起一个大泡泡，并以通货膨胀使负债相对下降，下降到可承受的水平，使世界恢复平衡。 

　　世界已从生存经济进化到发展经济或成熟经济阶段，财富形态发生了重大变化，通货膨胀和资产泡沫与我们形影相随。 

　　事实上，现代政府把通货膨胀制造业变成了过去50年最大的新兴产业，政府的经济角色已从亚当?斯密时代的"守夜人"变成了凯恩斯时代的职业人，具有消费者，投资者和货币发行人的三重功能，兼顾充分就业，适度通胀和金融体系的稳定。而要实现这三大目标，货币发行的总量必然越来越多。
 
　　用中国的"五行"来看今天的财富，土地和劳动等传统实体经济的价值属性是"金木"，感觉很实在，它们是逐渐升值的，证券化资产的价值属性则属于"水火"，它们会沸腾为泡沫，也会"蒸发"为"尘土"。所以说投资如赴汤蹈火，因为当今世界越来越多的财富离开"金木"形态，转变为新财富的"水火"。
 
　　如果说实体经济的财富本源是土地和劳动，虚拟经济的财富本源是预期和交易，那么今天的财富有多少来自土地和劳动？多少来自交易和预期？对于企业和家庭而言，前者是有意栽花，后者是无心插柳。 

　　我们回头看过去积累的财富，无论是家庭还是企业，都无法逃脱一个隐形的"二八定律"，80％来自于资产溢价，只有20％来自于勤劳致富。天道酬勤、勤俭持家的观念遇到了挑战，拥有财富的多少，常常取决于能否在资产升值和贬值的周期波动中及时转换。 

　　过去二十年，中国企业迅速崛起了，从资产溢价的角度看，改革开放使中国企业获得了转轨溢价，全球化时代格林斯潘吹起的大泡沫又使得中国企业分享了全球化溢价。这两个巨大的溢价使许多企业的发展脱离了主营利润驱动的轨道，转型为资产溢价驱动的模式，不少企业的主营业务是账面赚钱，但实际上并不赚钱。 

　　在资产溢价驱动的企业发展模式中，初级班的企业看现金收支表，是在成本/收益分析的基础上追求主营业务利润；中级班的企业看资产负债表，经营重心从利润驱动变成现金流驱动，而现金流的传统定义变了，人们常说的所谓现金流经常是指资金链，所以"不怕没钱赚，就怕链子断"；高级班的企业开始经营表外业务，在风险/回报分析的基础上追求企业的融资能力。
 
　　如果把主营利润、资产溢价、融资能力这三项分别比喻为企业的一根扁担，两个箩筐，哪个因素在企业经营中作为扁担，就决定了企业的主营业务风险。扁担一断，企业就会突然死亡。选择哪个因素当扁担，决定企业不同经营模式。今天，约80％企业是拿着资产溢价当扁担，也就是用经营性现金流置换资产，用资产溢价置换融资，再用融资能力和资产溢价支撑着企业经营。 

　　过去30年，全球经历了资产溢价的上升周期，现在突然进入了资产贬值的下降周期。在金融危机向实体经济转移之时，企业不仅主营业务在萎缩，资产溢价和融资能力也都在下降，进入了资产贬值的下降通道。企业由于资产泡沫破裂而死亡的状态，有些类似于急性心肌梗塞引发的"骤死症"，完全不同于传统企业马拉松式的渐进式死亡。 

　　索罗斯说，市场在绝望中落底，在欢乐中升腾，在疯狂中毁灭。政治家和金融家玩的游戏我们改变不了，我们只能顺势而为。金融危机已经从金融中心华尔街传递到了次中心欧洲，从虚拟经济传递到了实体经济各行各业，并深刻地影响了每个企业和家庭。但这个资产大幅度贬值的周期终将结束，我们要耐心等待下一个资产溢价的上升周期，等待全球资产负债表恢复平衡。 

　　2009年虽是充满不确定性的一年，但只要度过今年，你就获得了下一个资产溢价上升周期带来的机会。 

　　金融危机使全球证券化财富蒸发了50多万亿美元，但中国只占其中的2万亿-3万亿美元，所以从相对财富角度看，中国是相对财富迅速成长的国家。 

　　在全球经济开始复苏的阶段，一定会是中国经济领先复苏。原因主要有四点：一是中国的金融体系没有崩溃，还有刺激经济的调节空间；其二是原材料和能源价格的暴跌使中国的成本优势显著上升；其三是在宏观政策调整方向后，市场信心正在恢复；其四是股市房市已经企稳，主流群体的消费开始恢复。当然，中国经济领先复苏不能脱离全球经济环境的稳定，也就是说，在美国经济企稳和东欧阴云消散之时，就是中国经济领先复苏之日。 

　　最近的好消息是，3月15日，美联储主席接受采访表示，美国经济已经没有再度出现萧条的风险，不会再有大型银行倒闭，如果政府能帮助银行系统恢复信贷投放，当前这场经济衰退会在年底结束。最近格林斯潘也说，美国经济的复苏，首先要看房价止跌，其次要看股市反弹为国民经济注入信心，乐观估计是在今年底开始企稳反弹。 

　　如果把房价止跌和股市反弹作为中国经济复苏的信号，从投资人的角度看，预计上半年的机会将是买股票，下半年的机会将是买房子。现在部分地产商还在负隅顽抗，不原意接受政府的降价暗示和政策引导。国家GDP的增速已经从12％下降到8％，股市也从历史高点一度跌去了70％，所以房价下跌20％-30％应该不足为怪。 

　　由于房地产是中国经济的支柱产业，房价筑底放量就可说是中国经济开始复苏的标志。所以说，当前股市正等待房价下跌，房价不跌到位，股市也不好意思上涨，房价调整到位就给股市奠定了起跳的踏板，也就释放了复苏的信息。

控制风险就是控制自己的资金，莫让自己的资金陷入被动！把握机会就是在发现机会后果断介入，莫让该持有筹码的时候却持有的是(资金)。发现有好的介入机会就要快速介入。
"钱"，谁不喜欢赚。散户就是喜欢乱看，乱听 乱买才会导致错误导致亏损。忍不住买，忍不住卖，这就是散户在市场上面的一把双刃剑。

当指数反弹时，成交量放大。当指数下跌时，成较量也缩小。这显示出当指数回落时人们没有卖出。市场正在走出长期盘整阶段，进入一个新上升趋势阶段。

绝望中见底，谨慎中走高，乐观中见顶

大资金对手中个股必须进行更为震撼的拉高,才能够为自己将来的出货拓展空间,既然主力在奋力抬轿子,为何不四平八稳地坐下去?!

对付再牛的股只需用一招,那就是在长期趋势没有破坏的前提下,好好捂股.

主力敢做多,散户就得敢捂;如果主力都不做多,散户什么想法都不要奢望.

10000点对散户来说不是盛宴而是一场恶梦
　　　　所有的人都希望股市上涨，因为在中国没有对冲的工具，只有依靠上涨大家才能赚钱，而不象期货等投资工具卖空也能赚钱．所以在这个市场里主力和散户的赚钱方法是一致的．主力和散户最大的不同就是：主力有另一个任务是做空．因为谁都知道股市不能一味的涨上去．在这里我们要做的是参与主力做多的过程，具体到操作上就是持股，而不参与主力的做空过程，具体操作上就是持币．
　　　　在上一轮牛市里，从1000涨到6000，再从6000跌到现在的2500左右，有多少人赚到钱了？是不是可以说6000点对散户来说是一场恶梦．涨得越高，套你的点位越高．从6000点下来，把新手套在山顶，把高手套在山腰，把老手磨死在山脚．那同样的道理，当指数从2500涨10000点，你手上的个股说不定翻了好几倍，甚至十几倍．你还是不愿意兑现自己的利润，因为真能看到10000的那一天，只有傻瓜才会相信指数不会涨到15000或是20000．所以说10000点对散户来说不是盛宴而是一场恶梦．其实在这个市场里，只有博弈．说得不好听点是投机。巴菲特持有港股中石油也只有几年时间，那是不是投资？

趋势”信徒同“走势”信徒的最大分别，是走势派往往预测后市，其中最有代表性如波浪理论，而不相信后市可预测性其实很低。走势分析者心态是“以过去预测未来”。不少大学所做的研究证明，走势时准时不准。“技术分析与伪科学几乎无法区分，他们的预测或者毫无价值，或者是最好的，考虑到交易成本，因此几乎不比机会主义更好用。”趋势同走势的最大分别是不预测后市，而是追随趋势，即趋势形成后才加入，趋势结束后便离开，千万不可认为自己比别人更老练。2008年巴菲特所犯的错误就是希望自己比别人思考更周全。欲学趋势，必先训练自己拥有平常心，承认自己不比别人聪明，明白世事无常并达致无我境界。

所谓的“二八现象”是指，在调整市中,只有20%的时间在上涨,而80%的时间都在下跌。

这是一个新的牛市吗？没人知道确切答案。但牛市总是会在某个合适的时候到来的。投资者还会重演同一个错误吗，还是会变得更明智？下面是应对下一次牛市的12条法则，不管它什么时候到来。

　　1.走向全球。

　　大多数投资者喜欢坚守本地市场。这是个错误。美国经济只占了全球经济总量的1/5，但却拥有全球股票市值的1/3。没人知道最好或最坏的回报会在哪里，所以你需要广泛分散投资。而且因为你在美国生活、工作和拥有房屋，你对美国经济的敞口已经过度。

　　2.规避大举行动。

　　如果你一次性大举买进或卖出，那你就是在冒不必要的风险。等待正确时刻一举出击是徒劳的。不管怎样，你也不可能准确把握股市的波峰或谷底，如果市场趋势还有很长的路要走，那有什么必要急于行事？如果不是这样的话，那又有什么可操之过急的？

　　3.记住市场是个群体行动。

　　所有人都在买进的时候，股市自然就会飙升；大家都在抛售的时候，股市就会下跌。这就是原因。当所有人都在努力预测市场的时候，他们实际上只是在追逐镜厅中自己的倒影罢了。

　　4.别犯傻，别紧张，别自己吓唬自己。

　　华尔街充斥着一帮搞不清楚过去（这些股票已经上涨）、现在（这些股票正在走高）或将来（这些股票将上扬）的家伙。你可别被骗了。

　　5.别理会那些“别无选择”。

　　迟早都会有人督促你买股票，即便是在非常高的价位上，因为“别无选择”。这是股市在波峰时的常见骗术。事实上，我们总会有其他选择──比如说，持有更多现金直至股票估值更加诱人。

　　6.切实实现多样化。

　　这意味着广泛投资多个不同的资产类型和策略。正如投资者去年所发现的，“大型价值型基金”和“中型平衡型基金”并不能带来多样化。它们不过是营销伎俩罢了。

　　7.别把预测太当回事。

　　大多数经济学家都没有预见到经济衰退，大部分策略师都没有想到股市崩盘；就在股票下跌之前，大多数分析师还是都持看涨观点。即便是出色的专家也会屈从于群体意识、办公室政治、职业风险──以及镜厅综合症（参见第三条）。

　　8.绝不投资你不了解的东西。

　　如果在牛市中业绩弱于大盘，也要保持好心态。在上次股市热潮中，很多投资者都被建议将资金全部投入股市以获得最大的长期收益。但股市有着无尽的风险承受度和无穷的时间期限。凡人不可能和市场指数竞争，也不该尝试。

　　9.别管大家在做什么。

　　从众行为和害怕落单是很正常的。但投资时不能屈从这些本能，你要做有利于你和你家人的事情。

　　10.保持耐心。

　　投资机遇就像巴士。如果你错过一辆，也没有必要去追。放松点。如果历史可以提供指引，其他机会总会接踵而来。

　　11.不要完全坐等机会白白流逝。

　　你最后可能会在最后一刻大肆挥霍。如果你害怕进行投资，那就提前下手，细水长流。

　　12.最重要的：价格为上。

　　毕竟，投资是对未来现金流的索赔，无论是公司的利润，债券的票面利率或是年金的收入流。一家具有偿付能力的公司，如果股价能降一半，那么股票的吸引力就会增加一倍；反之亦然。很奇怪有那么多的人会以另外一种思维进行投资。

  有人习惯将中石油的涨归功于业绩增长，老顾喜欢将中石油的涨归功于主力阴谋；有人善于将中石油的过去，分析的头头是道，老顾喜欢为中石油的未来，天花乱坠；有人牛头马嘴为中石油套上长线“蓝绳”；老顾只够将中石油扔进短线“油锅”；有人的脊椎被铁针筒扎过后，会狂吠中石油拉指数就是大盘的大好形势，老顾面对中石油与大盘现象只管一分为二。----本文属于辨证文、猜测文、探路文，并非证监会发的走势批文。以下细节在探路中。

    一，中石油的走势细节。1，由于本周三天交易日，见中石油小量大周阳。就此，历史图形定格为缩量周阳，不能叫三天周阳；技术图形叫缩量大周阳，归类为量价背离；心理图形可看成三天周阳，可随意为未来走势借口；2，在中石油08年9月19见底9.62元启动后，到周五见最高13.68元，涨幅29.14%（软件区间统计结果），多头认为在温和上扬中开始发力；空头认为涨不动现象在明摆的事实中；滑头则技术滑头、能力滑头在数据把握中，除此外不叫滑头，叫乱搞“股路”、强奸“油路”；3，本周中石油周阳出自低到高的第五周，见2月20日周阳也出自第五周，就此有可比性。见1月16日周最低9.99，五周后最高见12.45，涨幅2.46，本次五周从11.35到周五最高13.68，涨幅2.33，就此下周还有等幅13.81元左右的强弱关注位；4，日线见1月12和1月13都是最低9.99，就此理应取后点9.99元，到2月17日见最高12.45元，时间跨度21天，本次4月28日见最低11.35，到周五的时间跨度是20天，由于缺失13.81元的强弱价位观点和缺失一天“左右”的时间观点，就此，下周一还具备向上忽悠的条件；5，如果周五就是2月16阳，那么2月17的上引针可能就是下周一的探高路数在幅度与时间之窗的对象中。2月16日收盘12.16元，2月17日最高12.45元，针幅0.29元，而5月27收盘13.66，下周一如果涨幅0.29元则可见到14元左右，这是又一组幅度对应的解读结果，表明中石油在下周一无论阴阳，都具有探高能力和可能；6，前底后头在以往走势中被不断确认，包括08年初的大盘5522点，就是遇铜墙铁壁后成为前底后头。本次见中石油在08年7月3日的13.91左右，或08年7月4日的收盘14.25左右就是目前走势的前底，下周初则将属后头的阻力区间；7，9月25日、11月19日、2月10日、2月16日、4月13日均见露头大阳，后一天都见阴线或阶段性头部；中石油见日线巨阳量后，都见之后出调整态势，因此，周五在露头“大洋相”下，下周一无论有无新高，均属进入概率性危险的调整阶段；8，尽管周五有将石油换豆油的股民；尽管下周一有将石油换橄榄油的人们，总之股市两个特定的行为思想在永恒中：第一，吃中段肉，将骨头扔给对手是明智之举，中石油是否具有短线骨头嫌疑，吃“油肉”得明白；第二，认为长线持有中石油是正确的，那么得保持电梯运动中的心态，切忌在电梯中乱抖......。以上对中石油的八点图解，只对中石油的未来狡辩、猜测、探路不等于指路。

     二，下周大盘的出路。1，本周大盘周阳，但个股周阴的家数远大于上周的周阴家数，这在上周末的文中已经预见；本月大盘月阳，但本月个股月阴家数远多于上月。----因为股民的眼球需要红色调教，所以主力与管理层想尽办法见红就能维持阴谋；因为股民喜欢在红色中买和捂，才能在套中享受安心等待；因为中石油具有调教优势，所以，拿来中石油派上大用场......；2，5月5日是5月行情的第二天，是个不起眼又平常的日子，但是，到月末17天中，经常个股涨跌家数比例都相当接近，几乎没有一天的涨幅家数出火爆的场景，相反，跌幅家数超常在过去少见中；3，总结观点为：（1）大盘见周阳，股民在吃套中；大盘见月阳，股民已经在个股的月阴中长套，本月只有手持中石油，忍受了大盘七个月没涨后才刚刚享受到补涨待遇，就此，如果在此波走势前，在忍无可忍后将中石油换成其它个股，那么可能换套；如果见中石油涨后选择抛而没换，则实际利益也落后大盘20%，一切是主力安排股民在弱势中运作，根本与主力无法对抗利益收益；（2）在中石油涨之前，实际大批个股在大盘还没暴露弱象中，已经开始走弱；在中石油现阶段补涨中，大批个股却更明确的继续走弱；在未来中石油一旦大幅回调中，则更多个股会在低处迎来大幅杀跌，此以中石油为中心的大盘三部曲，在过去、在现在、在未来的三个阶段中，将表明三个内涵：第一阶段，诱套加诱捂在一月前已经开始；第二阶段，买套加重套在最近阶段继续；第三阶段，杀跌造恐惧在未来一月中随时瞬间。

     六月中，个股行情将进入第三阶段，即造恐阶段；中石油进入超涨回调阶段，即为新高前的夯实阶段；六月中，主力将中石油中溜出的资金埋进中小盘股的底线，这叫恐惧中的全面笑纳；这叫行情中的二八跷跷板；这叫血战中的围敌打援；这叫狼羊游戏中的声东击西；这叫多连阴中的摧枯拉朽；这叫舆论界的掩耳盗铃......结论是：只有在恐惧中才有行情；只有在抖抖豁豁中才能上扬。第一步，在六月初探顶延续中如不出意外，将很难新高，目前先关注2650到2660之间的“确认顶”血战趋势；第二步，在六月中见2500左右，大盘将“绝路逢弹”，对应中石油在12元左右才见“遍地黄色”一般大盘位与中石油位会大约同步到位；第三步，在六月中见2500附近越早，越不一定妙，老顾预见失误的话，则具有杀穿2400的瞬间恐惧。到时才能细节。

    （词义备注：“绝路逢弹（tan）”算弹升，“绝路逢弹(dan)”则中弹，只有到时有意中弹者，才具备被弹升条件，不中弹者怎么会弹升；“遍地黄色”，则更容易理解，在股市里自以为抢到“遍地黄金”，则一般会变为“黄色粪土”，因此，只有认定抢的是“黄色粪土”，才可能变为“满山黄花”，1664附近实际是“遍地黄金”，不是“满地黄色”，但是，当初以为“黄色粪土”后却“面如土色”，恰恰黄色C大调到6000点以上才变味成“金色的降E咏叹调”，呜呼哀哉了~）

操作理念：不为涨狂，不忘风险，不为盘局而忧，顺势而为。1700点的时候，普涨是大局，而2700点，分化的局面无法改变。

7：07不为涨狂。现在有一部分股票在疯狂地上涨，当你看到眼睛发红时，冲进去可能接下的就是最后一棒；持有的朋友，你如果不果断地卖出，你很可能又乘上过山车。

7：08不忘风险。投资股市，输多赢少，这是铁定的规律。如果你现在帐面上显示是赢家，逐步减仓，锁定利润，这是唯一的选择！

7：09不为盘局而忧。盘中有许多股票，基本面完好，长时间的盘局让人感到郁闷，当你忍无可忍抛了出去，大涨也许马上来临。

7：10顺势而为很重要。涨多了就该卖，而且需要果断出手。滞涨的可以继续持有，如遇盘中杀跌仍可补仓。本博曾经预言：万科在任何一次大行情中，从未亏待过股民。事实已证明了这一点。

一个离职操盘手的忠告：我去底才离职的，0到0底是一个中型私募的操盘手。据我所知主力也会关注股吧，而且有专的公关在股吧里发帖，就是所谓的庄托。但是庄托并不像你们想的那样总是隐瞒主力意图。庄家并不关心股吧里散户的意见，因为那些都是看好的，不看好的不会呆在股吧里。庄家比较注意的是股吧‘热度’。如果股吧里大家都发帖，不管是唱空还是唱多，庄家知道有很多人在等着坐直升机。那么庄家就会无休无止的震荡，耐心地摊薄成本。这种行情对散户来说简直是煎熬。等到企图短线获利的散户忍受不住出局，大家不再关注这只股票，主力才会伺机拉起主升浪。其实在股吧里根本得不到有用的东西。大家多去分析一下公司的情况，分析一下技术图形要有用得多。我劝大家不要再这么热衷；发帖，回帖了。以前在云铝股吧里我也这样跟大家说过，后来股吧里说话的人很少了，结果不久就大涨。当然我还没有愚蠢到认为云铝涨是我的功劳，但是少说话对大家都有好处。 一个离职操盘手的忠告：作为一个散户，在分析、研究、资讯、资金上都不是庄家的对手，但庄家哪怕穿有铁布衫，一样有不为人知的穴，庄家最怕什么呢？我说出来的答案一定会让你感到可笑———‘庄家最怕你不看他’！因为庄家深知你的婪与恐惧，庄家的阴谋通过操盘手传递给你，他让盘口别有洞天风起云涌，他让k线图青面獠牙天花坠，只要你睁开眼睛看，你就会患得患失，你就会神魂颠倒，你就会惶惶不可终日……庄家就这样征服了你，因为他把这个交易市场当作戏院，将自己看成是卖座的大明星，而你心甘情愿做个忠实的观众，他就没天没日地尽情表演。当你不看他的时候，当他没有观众的时候，当他对牛弹琴的时候，他真的好怕，因为他的钱是‘贷款’，他要付操盘手的工资，面对一个；不看，不闻，不问，不急的人，面对一个；无知，无欲，无畏，无惧的人，他的一切表演都是徒劳的，这就是庄家的穴，这样的股Min就是庄家永远不可战胜的散户。首先，我再次重申证券投资的一个重要原则：不要轻易暴露自己的仓位，不要谈论自己的成本，更不要暴露自己的想法，如果你认为是个好股，你就坚定持有并保持缄默，不要给主力充分了解你的机会，沉默是金！！！主力最怕的就是散户‘不看盘’‘散户不发表意见’，得不到任何信息的主力操作起来就是闭造车，无从下手！在云铝吧时我曾经说过同样的话，后来云铝冷清了许多，没过多久，云铝开始拉升，当然这是各种因素促成的。我看目前论坛过于热，唧唧喳喳的人太多，试想一下，大家每天都在看，难道主力不看吗？主力了解了散户的想法，它会给散户抬轿吗？给主力充分了解你的机会，沉默是金！！！请各位切记!切记!!!从现在开始，谁也不要讨论，此股的未来如何，愿意卖的，就去卖，亏了钱，骂也没用，能骂起来，咱们都去骂它！反之，愿意保留的，就别嫌涨的慢，耐心等，从此不必在此发表任何意见，希望这里所有的股友们，都给在下一个面子，每天把此帖顶上一次，让新来的股友看到，大家沉默是金！如果大家选择建仓，那么你就悄悄的建仓；如果你想获利了解，那么你就悄悄把股票卖出。没必要在论坛里大声宣传，搞得13亿中国人都知道一样。我也是转载了，可以说如果你买了股票已经有三个月以上没有看，不管什么股票，我可以说你已经有5％以上的收益。

有了创业板后，中小投机者由于利益的驱使将不得不反复地像歌手跑场卖唱一样忙着两边割肉。市场从来都是在不被人们注意中开始启动行情，创业板的遇冷为机构投资者提供了低位发动攻势的良机。目前的大盘你根本不要想什么反弹和抄底，两根大阴棒的性质完全不同。第一根是拉高再出货，周三的这一根是无力挣扎的困兽之斗，接着将是阴跌，进入下跌第二段。市场下跌一般分为三段，第一段是暴跌拉高出货让特大机构先走，第二段是小跌+大跌让普通机构走，第三段是阴跌+小跌让散户走，以上都是伴随逐步缩量而完成的。等到第四次还放量暴跌就是各大机构联合起来的抄底行为了，这些你都要分清楚。

大家要知道，上涨途中的任何买进都是正确的，而下跌途中的任何卖出也都是正确的。当主力打算上涨的时候，没有任何阻力可以阻挡；当主力打算下跌的时候，也没有任何支撑可以撑住。多头不死，空头不止，就是这个道理。只有后面连续放量下跌，把场内散户的带血筹码全都杀出来之后，大盘才能从急跌转向缓跌，逐步企稳走平，才会有重拾升势的可能。

股指上行趋势中很多人找的回调起点是关；股指下行趋势中反弹的起点也是关。精确的寻找关卡点位，是短线交易者的重要任务之一，但不是长波段交易者的关注点。

    虽然大多数投资人都知道要顺势而为，但实践中常南辕北辙。这的确是很奇妙的现象，比如6124点开始的下行趋势一路行至1664点见底过程中，我们曾听到太多的寻找关卡的声音，诸如5000点是大底、4500点大底、4000点大底、3000点大底、2500点大底、2000点大底等等，最终被市场一一击破，宛如“豆腐”一般脆弱，所以才称它们为“豆腐关”。当投资人的测关行为遭受多重打击，终于放弃后，1664点大底终于浮出水面。

    同样，1664点开始的上涨趋势中，类似的豆腐关一再出现。什么2000点、2245点、2500点、3000点等等，都被人们理解为见顶的关卡。虽然投资人测关兴趣一如既往的浓厚，但是市场先生的性格比这更为倔强，所有公众认可的关卡，一一突破。当大家再一次把目光拉长到3800点关卡之时，股指在3478点突然转向了。

    可见得，这些关都是“豆腐关”；而市场上测关的人们，就像唠叨的婆娘们一样，始终乐此不彼。

    如今市场刚刚开始确认下跌趋势，而市场上测关的声音再一次响起。说第一道关口是3000点，第二道是2850点，第三道2500点，不管有意无意，此种思维模式已然证明在与趋势为敌，大体结果不会太可信。不过仅凭测关的行为就可以有效的证明一点，即本次的下跌恐怕是具有相当的空间的，结局也必定出乎大众的意料。对此，我们要做好准备。

    其实逆势测关，除了人类心理上的自傲之外，更有阴谋在内。我们用当下的市场为例，说3000点是关口的，自然是希望普通投资人仅仅捏住手中的筹码不要卖，以防止跟主力抢跑道去，于是很多人活生生看着市场从3478点下跌了400多点而无动于衷，不仅不见行动，而且3000点为底部的测关行为给予那些拒绝割肉的投资人很美好的遐想——心中有个念想当然比一片空白好。可惜，从实效看，没有念想当即出局是最佳的策略；如果股指跌破3000点，就在3000点水面下一点点，那么自然会想到明天立马反弹，站稳3000关卡继续大幅上涨并创新高的，于是也还是拒绝出场的；当然，市场也许不会反弹，并下跌到2700点左右，此时关于2500点是底部的测关事件将再一次强化投资人坚定持筹的决心——距离2500点还有区区200点，怕个球啊。于是，再一次重复了“3000点关卡”的往事，如此循环。很多人从6124点一路牢牢套至1664点，至死也不明白道理何在？是中了“豆腐关”的甲型病毒了，而释放甲型病毒的人呢，正在背后偷偷笑，这是阴谋。

    如果投资人经验足够，从市场是否爆发出“豆腐关”话题就可大致判定行情是个什么性质了。

    当然，豆腐关的最后一关，常常是到不了的关。比如这次下跌2500点击破后，如果市场抛出一个颇挑逗投资人神经的关口概念——说股指会跌破1664新低。那么，要恭喜你了，真正的底部真的不远了。可惜，又是大多数人在豆腐关被一一击破后绝望了，当他们听说要创1664点新低这个重要的消息时，从3478以来一直坚定拒绝割肉的人终于感到还是止损为好，重整旗鼓来日再战的念头死灰复燃，于是只听“咔嚓”一声，勇士们于2300点附近壮烈断腰！并主动站到空房阵营摇旗呐喊，天天盼着跌破1664点，以便抄底进场。然而，市场再一次见底了。

历史经验显示，在下跌过程中，如果两市换手率不能萎缩到1.5%以下，严重超跌后的反弹只是短暂的。只有当想减仓的投资者“基本”减仓完毕，随后出现的反弹才会有力度

叶荣添:我认为底部会在跌破半年线后出现（截至本周五,上证指数半年线在2742点,编者注）。另一个重要的指标就是成交量。近期沪市日成交量在1200亿元附近,大盘要见底,沪市成交量就要跌破1000亿元,甚至是缩到八九百亿,然后再放量上涨,成交量回到1000亿以上,底部就会出来。

第二套住房的信贷政策已将中国的房子变成了尚不如奶酪的“垃圾”。

市场经济的实质是金融市场的开放。没有金融市场的开放，奶酪不能变成银行的信贷资金时，市场也就消失了。这就是流动性不足的原因。

前几天陈志武教授送我了一本书《金融的逻辑》，并与我交谈讨论了房子作为金融工具的重要性，让我更深的理解了金融对房地产的作用和房子作为金融工具的真正含义。

为什么中国1998年房改之后，房地产一枝独秀成为了拉动中国经济从低谷走向高潮，并连续多年保持经济高增长的局面。其根本的原因正在于这种金融作用的转换。这也是印度的小额贷款能获得诺贝尔奖的原因。

中国人历来勤劳但不富有，缺少的是没有金融工具，没有产业资本和生产资金。改革开放之初，不得不用吸引外资来解决发展资金问题，其实中国缺少的不是资金，而是缺少开放的金融市场，无法将固有的财富变成发展的资金和投资的资本。尤其是无法将未来的收入变成今天的现金流。这也才有了今天房子甚至不如意大利奶酪可以变成抵押信贷的现象。

金融的改革，给了人们用未来的钱变成今天的消费的制度条件。

中国人都有传统的置业文化，也都有日益提高的物质消费欲望，但缺少的是现实消费的能力，而1998年之后连续出台的住房抵押贷款政策给民众提供了用未来的收入流解决今天的消费工具。

中国曾流传过一个美国老太太进天堂时，说用一辈子的收入还清了住房贷款，也享受了一辈子的住房快乐;一个中国老太太进天堂时，说用了一辈子的收入存够了买一套住房的钱，却从来没有享受过一天好的房子的生活。当时这个故事所反映的是一种中西文化不同的消费观念，但今天看则反映的是一种金融制度的差别，是因为中国人没有这种住房抵押信贷的服务才让中国人只能拼命的存钱去准备未来的消费，也因此没有钱去创业、投资、发展经济。

谁都知道人们的收入从低到高的一个发展过程，当知识、经验、能力在不断的实践中提升时，人力资本的未来收入流就越高。但如果没有合理的金融工具则人们就无法将未来的高收入变成今天的消费，而住房抵押信贷则给人们提供了将未来的从低到高的收入流平均到每一年并有了集中起来提前消费的可能。

这就是1998年之后中国经济得以发展的基础，是金融制度的改革创造了人们扩大消费并形成了财产性收入的条件。

如今的二套房信贷政策似乎已忘记了住房信贷的这一特殊作用，似乎又将投资变成了一种应被限制和打击、抑制的行为，这恰恰是否定金融制度创新给社会带来繁荣与发展的倒退。

银行为什么会给奶酪抵押发放贷款，银行看重的不是奶酪本身，而是这个企业经营中的未来收入流与利润。就像中国银行[4.04 0.00%]住房抵押信贷一样看重的不是房子，而是贷款人的还款能力，是贷款人的未来收入流。这个收入流可以是贷款人的人力资本所产生的未来预期收入，也可以是贷款人投资、生产、经营或自身财富产生的未来收益，而就不是房子本身。

如果金融的作用在于转换未来的收入流，那么这与第一套还是第二套住房又有什么关系呢?同样位置一套大房子难道不比两套小房子的钱更多吗?两套小房子也许面积并不大于一套大房子，以套论信贷政策的差别，恰恰是把房子当成了奶酪，或者还不如奶酪，说明中国的金融市场并不是将未来的收入流作为一种预期收益而转换成今天的生产、生活的现金流，而仍僵硬的把金融市场当成服务于阶级斗争的政治需要或意识形态领域需要的玩具。

美国的住房信贷高达13万亿美元，约等于100%的GDP产值，这就让美国人可以用未来的预期收入变成今天的消费与投资资金，就能获得工资性收益之外的其他财产性、投资性收益。从而变得比任何人都富有、都具有更高产值与效率的公民。即使是金融危机让美国人的家庭财富大量缩水，但只要这种金融制度的安排不变，他们仍然比更多人都有机会和能力进行消费与投资。

中国的住房消费信贷大约占GDP的8%左右，而中国的住房私有化率却远远高于美国，人口与住房总量也远远高于美国，但中国人却无法用金融制度的安排将这些房子像奶酪一样变成消费资金、生产资金与投资资本。难怪中国人的人均GDP要排在世界的第128位之后，而只有这种能让个人利用的金融政策才有可能迅速的提高中国的人均GDP水平和家庭的除工资性收入之外的财富水平和收益能力。

也许这种住房不如奶酪的担心来自于有人拼命的鼓吹房子不会只涨不跌。是的，房子不会只涨不跌只有一种原因，那就是经济的下跌让未来的收入流发生了变化，让世界变得越来越穷哪怕是周期性的，否则其他的任何理由和解释都是不成立的。只要这个社会未来所能产生的收入流是在不断增加的，那么就绝不会有人口增长过程中的房价下跌破房子的折旧除外。

银行的抵押不是为了占有奶酪的银行的抵押不是为了占有房子一样，只要未来的收入流在提高，抵押品自身的价格波动并不会影响银行的贷款安全性，这种时间、空间的价值转移才是金融的本性，这大约也是银行与当铺完全不同的两种属性。

遗憾的是中国的金融监管机构与管理机构并没有从金融的逻辑去研究抵押品而放贷，仍在像当铺一样试图用抵押品来交换风险。他们绝不会将奶酪当作抵押品而发放信贷，信誉与未来收入流在他们的眼中仍然不过是一种附属品，抵押物才是他们的命根，这也是中国无法开展对中小企业信贷业务的根源，同样也是中国的房子比不上意大利的奶酪的悲

进入箱体震荡整理期间，投资应该保持谨慎。操作上应以投资的心态买入，以投机的心态抛出；逢低买入，遇高抛出。不要被市场的短期调整吓出筹码，应该注意的是，逢高抛出减仓后一定要在更低的价位坚决买回来，保持仓位，不要在牛市中玩丢了自己长期苦心经营的优质筹码。近期可以重点关注三季度报业绩成长性突出的绩优股。

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高手：弱市抢反弹十诫（东方财富网 www.eastmoney.com）

在股市的调整过程中，时常会出现反弹走势，反弹行情在追逐利润的同时，也包含着一定风险。具体而言，在市场处于以下情况时，投资者不宜抢反弹：
一．多杀多局面中不宜抢反弹。多杀多局面下的杀伤力不容轻视，投资者需要耐心等待做空动能基本释放完毕后，再考虑下一步的操作方向。
二．仓位过重不宜抢反弹。抢反弹时一定要控制资金的投入比例，既不能重仓，更不能满仓。如果仓位已经较重的投资者，再贸然参与反弹行情，将会很容易出现全线被套的被动局面。
三．股市新手不宜抢反弹。参与反弹行情属于短线投资行为，通常需要投资者具有优秀的投资心态，以及敏锐的判断、果断的决策和丰富的短线投资经验。
四．不设止损不宜抢反弹。反弹行情在提供炒作机会的同时，也说明了市场还未完全转强。在参与反弹行情时应该坚持安全第一、盈利第二的原则。
五．弱势确立不宜抢反弹。当行情处于熊市初期，后市还有较大下跌空间；或者市场趋势运行于明显的下降通道、行情极度疲弱时，不宜随便抢反弹。
六．脉冲行情不宜抢反弹。对于昙花一现的快速反弹行情和涨幅不大的小波段行情，投资者应该以保持观望为主。这类反弹的获利空间十分狭小，可操作性差，缺乏参与价值。
七．下跌放量不宜抢反弹。在股价已经持续下跌过一段较长时间后，跌市已近尾声时，抢反弹要选无量空跌股，而不能选择放量下跌股。
八．股价抗跌不宜抢反弹。抢反弹要尽量选择超跌股，抗跌股有可能在股市的某一段下跌时间内表现得比较抗跌，但是，这种抗跌未必能够持久。
九．控盘老庄股不宜抢反弹。这类庄股无论是否经历了深幅回调，都不适宜抢反弹。控盘庄股经过长期运作，庄家的成本极为低廉，即使经过大幅跳水，庄家仍有暴利可图。
十．风险大于收益时不宜抢反弹。只有在预期收益远大于风险的前提下，才适合于抢反弹。
此外，还要关注大盘，只有在大盘的上涨空间远远大于下跌空间时，才是抢反弹的合适时机。 [置顶 取消] [精华 取消] 删除此主题

　　曹仁超:上证综指我用得少，一般用沪深300指数。从短期看，目前属于牛市第一期，按照波浪理论1、2、3、4、5浪后出现ABC下跌。

　　今年7月份我曾发出第三季A股将出现“调整浪”的讯号。事后证明2009年8月4日起，沪深300进入A、B、C调整浪，技术上看至今B浪已完成，9月开始进入C浪。

　　也就是说，股市到3000多点后，在涨涨跌跌中上升，最高预期在3200点到3300点，然后出现下跌。由于C浪应该比A浪低，而A出现在2750点，所以，这波下跌应比A浪低，但C浪的底在哪里我不清楚。

　　但有一点是清楚的，经过C浪下跌后，股市将走出牛市第二期，通常在二期有三个浪到五个浪，也就是说重复1、2、3、4、5浪后出现ABC下跌这样三到五个。牛市二期应该是反复向上的，但与牛市一期相比，二期涨幅不会太大，但时间会长很多。也就是说从1600多点上涨到3400多点的这样大的幅度没有了。

　　也许二期几个浪出现2700点相对底部，然后上涨到3600多点，再回来，然后再上涨到4000多点，这样反复向上，这是走得很慢的慢牛，板块轮动效应明显。

　　而牛市三期基本上与牛市一期一样，是比较疯狂的，通常是上涨一倍，但时间持续的相对较短。

在诸多的技巧中，学会空仓是投资者在股市中能够持续盈利的必备要素。有些刚入市的散户，整天满仓进满仓出，哪怕账户还有1000块，都恨不得再买1手中石油，这种操作思路，只有一种结果，那就是整天忙活，结果有两种，一是运气好，不亏不赢，二是运气不好，赶上08年这种行情，深套。因此，控制仓位是至关重要的。关于控制仓位的技术，在今后的博文中会详细阐述。今天专门讲在何种情况下应该空仓。

        一、短线指数涨幅巨大，个股普遍翻番。

        回顾07年10月份的行情，有四大特点，一是两市个股平均市盈率在60以上，二是市场炒作登峰造极，极端的时候一周的开户量达到100多万，三是宏观经济出现危机苗头，货币政策开始紧缩，市场流动性开始下降，四是机构重仓股开始停止不前，市场活跃的基本上是题材股和小盘股。

        大幅度的上涨之后，必然是大幅度的急跌，在这种行情下，如同在城市上空爆发了一颗核弹，不管是啥高手，全部报销，记得此刻务必保持清醒的头脑，最好的办法就是空仓。

        二、权重股维持盘面，多数个股下挫，传说中的“二八现象”。

        一旦权重开始护盘，大多数个股下挫的时候，一定是市场到了迷离不清的时候，最典型的特征是，少数的权重股在极力地保持指数不大幅度下挫，但其他个股急速杀跌，市场人气迅速下降，在这个时候，一旦踩到地雷，极有可能被腰斩。

        三、小幅阴跌，绵绵不休。

        小幅阴跌的时候，最常见的是量能小幅度萎缩，指数始终在均线系统下方运行，在这个时候，投资者应该每天都睁大眼睛，因为连续的小幅度阴跌之后，极有可能大幅度地急跌，从而挖出一个很深的坑，假如操作不当，个股的下跌幅度都会超过30%，即便大盘反弹，也很难解套。在这种情况，坚决斩仓，而一旦大盘放量下挫，同时在底部量能缩到极点时，果断跟进，只要大盘反弹，20%的盈利空间手到擒来。

        四、大盘高歌猛进，而你却屡次亏损。

        这个不是大盘出了问题，而是你的心态出了问题，此刻你应该坚决空仓，停下来认真地想想，为何而亏损，是因为换股过于频繁，还是思路跟不上市场的热点转换。只有善于总结，善于反思，并坚决改正错误的投资者，才能在股市中越挫越勇，最后做到持续盈利。

        在正常情况下，只要不遇到08年这种百年不遇的杀跌行情，每年起码应该有30%的时间是空仓的，20%的时间是满仓，在这里“二八规律”同样适用，那就你用20%的时间，赢取了80%的利润，而在另外的时间里，可以根据市场的形式控制仓位。此前反复给大家讲过，股市如同战场，控制仓位如同用兵，直接决定战争的胜负，这一点，恳请投资者，务必、务必、务必理解并牢记。

　　最近的一些信号显示,外汇市场不再为风险偏好和避险情绪所主宰,而受各国央行的升息预期、各国经济数据的影响很大,套息交易逻辑正在逐渐取代风险规避逻辑并成为外汇市场的主导。

　　套息交易是指投资者借入低息货币(又称融资货币)而投资于高息货币(又称目标货币)的交易,是资本在国际市场间寻找更高收益的结果。

　　套息交易有无杠杆交易和有杠杆套息交易两大类。无杠杆的套息交易,是指借入低息货币投资高息货币资产的投资行为;有杠杆的套息交易,则是指卖空低息货币远期的同时,买入高息货币远期的投资行为。

　　套息交易中大规模借入低息货币和卖空远期低息货币的行为将使得低息货币走软。正是基于这种逻辑和通货紧缩时代低息日元的经验,以低息美元为融资货币的大规模套息交易的展开成为看空2009年美元走势的一个重要理由。

　　美元取代日元成套息主要融资货币

　　由于长达十多年的低息甚至零息政策,2007年之前日元是全球最主要的套息交易资金来源,日本是全球最大“热钱”的来源地。2002年除中国外的世界股市步入牛市,资产价格不断走高,其中最主要的推动就来自这些低成本拆借而来的日元换汇资金。

　　2005年,中国开始汇率改革,自2005年7月21日至2007年6月1日间,人民币兑日元汇率累计升值了17.4%。人民币兑日元的升值幅度远大于其兑美元汇改以来12%的升幅。在人民币持续升值预期下,日元套息交易者的资金通过非正式渠道大量流入国内,助推了中国股市从2005年的998点暴涨至2007年的6142点。

　　从2003年美国将基准利率维持在1%起,随着全球化过程的演变和各国利差的不断扩大,套息交易逐步出现并迅速扩大,这类似于“蝴蝶效应”从亚马逊流域到太平洋台风的一个过程。最初套息交易只能跟随外汇市场的波动变化而被动地获利,像蝴蝶顺应风向拍动翅膀,而2007年以来套息交易的这种“蝴蝶效应”则显示出越来越大的威力,直接表现就是套息交易的建仓与平仓,往往推动融资货币走势出现显著的反复震荡。

　　本次危机爆发以来,全球经历了史无前例的降息大潮,多个国家,尤其是美国的利率降至史上最低点,仅0~0.25%,由于失业率高达两位数且有继续上升的趋势,经济复苏缓慢而反复,所以美联储一再表示低利率政策可能将长期保持,加上美元持续贬值。因此,美元取代了日元成为目前世界套息交易的最主要融资货币。

　　美国政府的救市政策满足了套息交易大规模展开必须具备的两个前提条件:首先是利差的稳定性,即高息货币与低息货币之间需存在持续稳定的较高利差。通货紧缩时代日元长期的超低利率,使得日元与其他高息货币之间的利差始终维持在一个相对较高的水平,这成为推动日元套息交易大规模展开的重要因素。目前美元接近于零利率的政策可能将延续至2012年,美元和非美货币之间的利差将长期保持并有扩大的可能。

　　其次,是有利于套息交易的汇率预期,即市场预期高息货币对低息货币汇率变动不会抵消掉利差收益。由于美国政府背负的天量债务,不断扩大的财政赤字,使得美元的前景越来越黯淡,不仅贬值的趋势不可逆,而且还有加速崩溃的可能。

　　套息交易对资本市场的冲击越来越大

　　目前全球主要经济体宽松的货币政策导致的资产泡沫急剧膨胀,很多机构依赖套息交易就能获取丰厚利润。只要资产泡沫持续膨胀,套息交易就会越来越活跃,隐藏的时间就会越来越长。结果是,高息货币因为旺盛的需求而不断增值,低息货币也因为争先恐后的抛盘而不断贬值;另一方面,利率受到政府宏观调控的影响,并不会根据单一市场的供需关系变化而轻易调整,故投机机会的消失因为资产泡沫的存在而越来越慢。

　　2007年以前盛行的日元套息交易曾扮演了股市暴跌的元凶。因为一旦市场发生了变化,套息交易者了结的动作又快又急,会让融资货币的价格在几天内发生巨大波动。由于对冲基金套息交易者的杠杆很大,投资者规避风险意识很高,一旦套息交易头寸了结席卷国际外汇市场,将引发资本市场,尤其是股市的巨大波动。比较著名的有2007年的“2·27事件”和2007年8月由次级债风波引爆日元套息交易大规模平仓而导致的全球股市暴跌。

　　2007年2月27日,美国道琼斯单日跌416.02点,跌幅为3.29%。香港恒生指数2月27日和28日,两天累计跌幅为4.22%。上证指数27日单日暴跌8.84%,千余股票跌停。

　　2007年8月17日,因美国次债危机爆发,恒指与H股指数盘中一度暴泻1285点和1108点,跌幅达到6.22%和9.75%。日经指数暴跌5.42%,创近6年以来的最大单日跌幅。上证指数8月16日和17日,两天累计跌幅4.42%。

　　日元套息交易的解除是中国上轮牛市终结的重要因素

　　由于日本1989年底股市和楼市等泡沫经济崩溃后,日元基准利率长期低下,保持在0~0.5%之间,这刺激全球投资者得以通过低成本的日元融资,投资包括中国股市、房市在内的高收益投资工具。

　　人民币与日元之间存在着2~3个百分点的套息空间,加上人民币持续升值,大量热钱流入中国,海外投资者通过日元融资投资中国房地产和股票所获得的回报率高达100%~300%。如果日元套息交易头寸大规模解除,意味着这些原先流入国内的热钱将大举离境,从而引发中国股市严重波动。

　　到2007年国际市场日元套息交易已出现显著的解除迹象。主要原因是前期导致日元走强的主要因素,利率因素的作用已经开始弱化。从2007年下半年特别是2008年下半年以后,美元、欧元、英镑、澳元等货币的利率从高位连续快速地下降,与日元的利差优势不断缩小,导致日元继续上涨的动能基本消退,主要货币兑日元就此止跌回升。

　　导致日元前景恶化的第二个主要原因是资金不再大量流入日本以避险。美国和全球爆发金融危机和经济衰退后,高息货币国家和地区的投资风险变大,于是套息交易选择了平仓,市场上去杠杆化交易行为盛行,资金一开始大量流入美国以寻求避险,美元汇率大幅走强。这其中就有前期大量因套息交易进入中国股市的资金。由于它们的抽离,中国股市2007年至2008年的跌幅达73%,成为世界上少数几个跌幅最大的国家之一。

　　美元套息交易或成为A股未来大幅震荡的导火索

　　当下美元套息交易的规模无从准确衡量,唯一能确认的是这些资金在持续往新兴经济体涌入,尤其是人民币升值预期又一次强烈上升的中国是它们的首选。

　　于是中国股市被看好,中国楼市更是被高度一致地看涨,资产泡沫已然形成。从对国家和世界经济金融的影响,套息交易已成为市场波动的新因素。它冲击、重塑世界经济。利率差价,套息交易的可持续性以及交易头寸解除对宏观经济造成巨大影响,包括投资过热、通货膨胀、房产泡沫,以及资本市场和国际金融市场的风险。

　　因为股市与息差交易背景一样,都是过剩的流动性推动。由于流动性过剩是全球范围的问题,而中国可能更严重。在国际经济全球化的背景下,中国股市与国际股市的联动性也越来越密切,“2·27”全球股市暴跌给出了这一趋势。

　　虽然短期内美元利率难有较大升幅,但是一旦美元汇率大幅反弹,必然引发全球的美元套息交易资金平仓偿债,这相当于把难以计数的巨额热钱瞬间从包括中国资本市场,尤其是股票市场抽走,对那些因热钱而“热”的市场尤其是亚太新兴市场而言,何有不溃之理?

选择股票有十条, 条条真理招招高.按此规律炒股票, 一般情况不会套。

　　下降通道只能瞧, 价量齐跌不能要。空头均线难走好, 长期盘整等它翘。

　　密集成交不太妙, 主力抛压退为好。看法一致壁上瞧, 市场冷门没人要。

　　股评力荐利润少, 走势怪异远离跑。基本面上选股票 , 学会简直不得了。

　　日常生活是学校, 前人经验不可少。垄断行业利润高 , 龙头企业更可靠。

　　短炒暴富糟了糕，波段操作少不了。能在股市立直腰，警惕时刻不可少。

　　题材都是庄家造，业绩增长难回报。股市变幻真奥妙，倔强固执是傻冒。

　　多空之战天天搞，短线要做墙头草。谁强你就朝谁靠，短期获利少不了。

　　上涨初期买股票，下跌学会开始抛。时机把握最重要，看你本领高不高。

　　趋势形态灵芝草，指标价量屠龙刀。循环理论掌握好，征战股市乐逍遥。

　　10天成本生命线，只要不破不必退。超级短线看三天，破掉止损跑难免。

　　长期均线往上翘，短期呈现乱缠绕。平台厚积一做成，股价薄发往上冲。

　　年线由下变走平，准备资金心笃定。年线上拐慢慢行，突破回看坚决进。

　　年线由上往下行，形态一定要看清。与其买入等突破，不如暂时观其行。

　　股价企稳在年线，骏马奔腾难以停。斜率改变呈加速，离顶绝对差一线。

　　短线下穿半年线，股票千万不要粘。一旦深跌半年线，老熊陪你玩几年。

　　年线上拐如出现，中线走好思维变。季线出现被跌破，分明大祸在眼前。

主力不打自招的几种盘口语言(2009-11-29 14:30:56)

分类：股市信息

 一、做收盘

　　1.收盘前瞬间拉高------在全日收盘前半分钟(14:59)突然出现一笔大买单加几角甚至1元,几元把股价拉至很高位.[目的]:由于庄家(或主力,以下略)资金实力有限,为节约资金而能使股价收盘收在较高位或突破具有强阻力的关键价位,尾市"突然袭击",瞬间拉高.假设某股10元,庄家欲使其收在10.8元,若上午就拉升至10.8元,为把价位维持在10.8元高位至收盘,就要在10.8接下大量卖盘,需要的资金必然很大,而尾市偷袭由于大多数人未反应过来,反应过来也收市了,无法卖出,庄家因此达到目的.

　　2.收盘前瞬间下砸------在全日收盘前半分钟(14:59)突然出现一笔大卖单减低很大价位抛出,把股价砸至很低位.[目的]:A.使日 K形成光脚大阴线,或十字星,或阴线等较"难看"的图形使持股者恐惧而达到震仓的目的.B.使第二日能够高开并大涨而挤身升幅榜,吸引投资者的注意.C.操盘手把股票低价位卖给自己,或关联人.

　　二、做开盘

　　1.瞬间大幅高开-------开盘时以涨停或很大升幅高开,瞬间又回落.[目的]:A.突破了关键价位,庄不想由于红盘而引起他人跟风,故做成阴线.也有震仓的效果.B.吸筹的一种方式.C.试盘动作,试上方抛盘是否沉重.

　　2.瞬间大幅低开-------开盘时以跌停或很大跌幅低开.[目的]:A.出货.B.为了收出大阳使图形好看.C.操盘手把筹码低价卖给自己或关联人.

　　三、盘中瞬间大幅拉高或打压

　　类似与前者,主要为做出长上,下影线.1.瞬间大幅拉高----盘中以涨停或很大升幅一笔拉高,瞬间又回落.[目的]:试盘动作,试上方抛盘是否沉重. 2.瞬间大幅打压---盘中以跌停或很大跌幅一笔打低,瞬间又回升.[目的]:A.试盘动作,试下方接盘的支撑力及市场观注度.B.操盘手把筹码低价卖给自己或关联人.C.做出长下影,使图形好看,吸引投资者.D.庄家资金不足,抛出部分后用返回资金拉升.

　　四、“钓鱼”线

　　在个股当日即时走势中,开始基本保持某一斜率地上行,之后突然直线大幅跳水,形成类似一根"鱼杆"及垂钓的"鱼线"的图形.此为庄家对倒至高位,并吸引来 跟风盘后突然减低好几个价位抛出巨大卖单所至.此时若接盘不多,出不了多少,可能庄家仍会拉回去,反之则一泄千里.

　　五、长时间无买卖

　　由于庄家全线控盘或多数筹码套牢在上方,又无买气.

　　六、在买盘处放大买单

　　此往往为庄家资金不雄厚的表现.企图借此吸引散户买入,把价位拉高.(庄家若欲建仓,并大幅拉高,隐蔽还来不及,怎么会露于世人:我要买货?)

　　七、买卖一,二,三上下顶大单

　　庄家欲把价位控制在此处。

罗伟广建议大家，在经济环境不好、资金充裕时，买小盘股；在经济环境趋好，资金较充裕时，买蓝筹股

：（1）指数期货与股市，是两个不同的市场，又有一定的关联度。（2）少数时候，譬如大牛市的中期阶段或大熊市的中期阶段，由于两个市场对趋势的认同度高度一致，会有互相促进、彼此按摩的作用，这就是所谓的“助涨助跌”。（3）交易日的盘中，多数时候指期的波动曲线会与沪深300指数的波动曲线相同或相似。（4）其他时候，两个东东会常常出现背离的走势，个别时候甚至会出现极端背离的走势如同当年的认估权证与其正股一样。

到底跌到什么程度才可以考虑介入？根据我的经验，一般是在K线连续出现三根大阴线，并且出现企稳迹象才考虑买入！

  比如我在12月23日买入东方明珠，为什么我在12月23日买入？大家通过K线图就可以发现，在12月22日，东方明珠下跌3%以上之后已经出现了三根大阴线，并且在23日出现了企稳迹象，再加上其股价在我制定的计划之内，所以，当时我就大胆介入了这只票！

  再比如宝石A，当时我制定计划是在7元--8元之间介入。按照这个计划，本来我准备在2010年1月27日或28日买进，原因很简单，因为在1月27日之前已经出现了三根大阴线，但由于当时我认为，上证指数还会出现更大幅度的调整，因此我放弃了该计划，现在来看，我放弃该计划让我损失惨重！同样，在凌钢股份的把握在也是如此！

  再说这次我准备模拟建仓的鞍钢股份，我到现在为什么还没有建仓？第一个原因是上证指数还没有企稳迹象。第二个原因是鞍钢股份并没有出现连续三根大阴线。

  也许有人说鞍钢股份已经跌了这么多，怎么还没有连续三根大阴线？实际上，鞍钢股份前一段时期的下跌是缓慢下跌，并没有出现连续三根大阴线！

  如果今天随着上证指数可能的下跌，鞍钢股份再跌2%以上的话，我很可能会立即建仓，最迟建仓时间在下周！也就是说，应用阶段性投资法则买入的第一个前提应该是K线连续出现三根大阴线，并且出现企稳迹象才考虑买入！

  这个结论是我研究很久之后才发现的，并且一定要配合阶段性投资法则才会使效果最佳！因为，如果作为短线操作，在这只票上可能赚到钱，但如果头脑一发热，在另一只票上就要亏损，甚至是大亏损！

  很多散户都喜欢追涨杀跌，胡乱操作！大家可以用我这个经验去验证任何一只股票，从一个阶段来看，看我说的是否有道理？看我的经验是否符合实际？

等到A股价值回归后1:当新股停发，2:有跌破净资产股票3;低价股出现2元左右，那就是底部区域(中长线)买入机会！！

自从金融风暴见底以来，全球市场已经累积了很大的涨幅，一旦反弹见顶，二次探底，不吝是一次小金融风暴，情况可能比预料的更差。月初我在论及多头的二大隐患时，指出金属有见顶信号，现在领军人物伦敦铜的见顶信号得到确认，美股周线现在貌似54浪，似乎还有55浪才见顶，但是在一边倒的逃顶心理的裹挟下，这个55浪不一定能走得出来。

    回顾一下历史，08金融风暴中，中国股市在08年10月见底，伦铜在12月见底，原油在09年1月见底，美股在09年3月见底。而见底后的反弹，我们是在09年8月见顶，由于外围还没见顶，我们在顶部震荡了8个月，现在，外围陆续要见顶了，从中，可以看到中国经济对全球经济的影响力已经达到了前所未有的高度，那么，既然我们先走了一步，到时候也会比外围早几个月见底。

    我们不必探求是否是中国刺破房地产泡沫导致了这一次全球性的回调，事后的总结虽然有意义，但是已经于事无补，现在最重要的是，在趋势没有改变之前，不要轻易入市，虽然上证小时图现在进入了5浪下跌，但是5浪也是可以延长再延长的，昨天说到，在55浪出现的时候短线高手可以博一个100多点的反弹，现在看来，即使真有100多点又怎么样？君子爱财，但有所取有所不取，稍有不慎，就可能逮不住狐狸惹一身骚。何况外围才属于一鼓作气的下跌初始阶段，离再而衰，三而竭还差得远呢。

    大盘回调的位置，什么2700，2500，2400，回调的幅度，什么0.382，0.5，0.618等等等等，其实都是数字游戏，都是一种先验的假设，事前谁也不知道哪一个是准的，最后你说的那个准了，无非是蒙中了而已。（所以这几个月以来，我的分析预测虽然比较准，但我认为也只不过是蒙中了而已，真正有意义有价值的只有4月16日凌晨所发的博文，那可不是蒙，而是对中国股市将近20年政策市的一种骨子里的警觉以及由此而产生的判断。）当然，预测是应该受到保护的，但是不是说到了预测的位置就进货，而是要结合当时的情况来考量。

    早前说过，去年8月以来的大三角形整理，往上涨5个月，往下调5个月，现在才刚开始，刚开始阶段里的市场心理的特征之一是，牛市心理还没有改变，总认为只是小调，很想抄底，很想博反弹，从我昨天文章中，也可以看得出这样的市场心理，虽然我知道刀口舔血风险很大，只建议短线高手参与。这很正常，但是我比一些人快一步的地方是，一旦发现这样想是错误的了，马上就把这个念头掐死。

    总的来说，内外联动，互为印证的下跌趋势已经形成，期间虽不乏反弹，但是那都是有毒的馅饼，不要吃。

    最后要说明的是，行情不是我养的，如果情况可能比我预料的更好，则我会纠正自己的观点，不会为了面子死牛一根筋地看跌，但是目前确实趋势向下，虽然我知道长远来说，这个调整只是无边落木萧萧下，终究还会不尽长江滚滚来。因此，你真的信任我，看了本文吓坏了，斩仓了，然后行情见底了，你也不要怪我

在市场中，右侧交易法则是成熟投资者的表现，不靠预测来论一时涨跌的英雄，把握大趋势将是市场最终的胜利者。

近期对于沪指的下跌，市场忧虑较大的当属波浪看盘所谓的Ｃ３或Ｃ５的惨烈杀跌，目标均指向２０００点一线。笔者从回撤比例再做以探讨。沪指从１６６４到３４７８，共涨了１８１４点，按照波浪回撤比例，Ｃ浪不论是Ｃ几浪，沪指回撤应在０．５＼０．６１８＼０．８０９三个位置出现底部。对应点位分别是２５７１＼２３５６＼２０１０。笔者之前的博文一直强调沪指目前进入０．５－０．６１８安全区间，就是指２３５６－２５７１区间是稳定区间！因为沪指之前的低点２４８１已经进入该区间内！现在问题是次选的０．８０９回撤点位是２０１０点，就是人们预测的２０００点一线，能否出现？笔者认为目前关注的是当前而不是远期。心中可以有，但不可以认为就是那个点位。市场的变化是多种复杂因素构成的，任何一个重要外力足可以加速该方向的运动轨迹或扭转方向的目标。因此在当前的大盘走势中寻找中线短打的目标就是当前的重要课题。如果一直认为杀伤力巨大的Ｃ浪是２０００点，则目前只能守株待兔，也可能等到的是竹篮打水一场空！

 周二沪市大盘继续呈现缩量筑底的运行态势，最高上摸2531点，最低下探2491点，收于2514点，成交703亿。个股大多出现震荡反弹，K线形态再次收出一颗小阳十字星，双星拱照，底部形态呼之欲出。

 经过持续的缩量筑底，沪市大盘已经出现底部构筑即将完成的积极信号。

 一，政策面和消息面因素正由压倒性的利空因素逐渐转暖。

 在流动性收紧、地产调控、世界经济二次探底担忧、国际市场大幅下挫、融资再融资压力和中国经济增速触顶回落担忧等利空消息的接连掼压下，沪深股市出现了持续下挫的恶劣态势。

 经过连续大幅下跌，股市已经充分消化利空因素对市场的冲击。政策面的暖风频吹，消息面的利好不断是近期的一种市场现象。胡 总在第十届中国工程院大会上的讲话，系统阐述了中国科技发展的八大重点。结合温 总在首都科技界大会上的讲话，科技进步的春风必将开始吹拂股市，唤醒新兴产业的做多热情。另外，《人民日报》连发评论，显示管理层对当前的股市的支持和呵护。保资投资股市比例的放宽，产业资本的积极入市，新基金的集中密集发行，都预示着政策面和消息面正在逐渐转暖。

 二，市场估值，提示大盘已经进入底部区域。

 大盘自3181点开始的本轮调整，诱因是地产严厉调控措施的不断深入，同时又遇上希腊危机导致的国际市场的剧烈动荡，促使沪深股市出现快速凌厉的一波急挫。经过幅度达20%以上的快速回撤，沪股市目前的整体动态市盈率已经接近15倍，市净率更是接近2倍，都处在历史的最低水平。明显的估值优势，预示着沪深股市已经进入历史性的底部区域。

 三，市场人气的低迷，显示投资者对行情已经进入麻木状态。

 从信心十足到有所期待，从期待到失望，从失望到恐慌，从恐慌到麻木，投资者再次走过了调整阶段的整个心路历程。当投资者对行情已经不再抱有希望时，行情又该悄然启动了。而投资者麻木的心理状态，也预示着底部构筑已经进入尾声。

 四，低迷的成交量，是底部构筑的显著特征。

 持续的缩量震荡调整，在每次的底部区域构造中，是一个比较直观的衡量标志。目前沪市的日均成交量处在700亿左右的水平，这样的成交量，在接近全流通的市场现状下，已经相当于08年300亿左右的成交水平。缩量横盘震荡，是底部构筑的典型标志。

 五，技术指标也预示着底部构筑即将完成。

 从月线指标看，经过持续的回调，月线KDJ指标中，J值已经触底，D值也开始进入超卖区。虽然月线均线系统依然处在明显的空头排列，但随着技术指标的超卖现象出现，月线级别的技术修正已经越发强烈。周线系统已经出现明显的触底现象，KDJ指标中，J值已经出现底部钝化现象，K值更是接近20的低风险区。周线指标正在酝酿强烈的反弹动能。日线系统更是出现底背离的现象。从技术指标的角度看，大盘已经处在明显的底部区域。

 六，板块热点开始活跃，是筑底即将完成的重要标志。

 在低迷的事态市态中，板块热点最真消息面和政策面的逐步出台而闻鸡起舞，说明市场已经有部分先知先觉资金正在逢低布局中线潜力品种。更说明在低迷的市场环境下，个股的估值优势已经开始吸引场外资金悄然入场吸纳。在筑底过程中出现的底部放量品种，一般都会成为后市的主要做多力量。目前，新兴产业出现持续性的活跃，正是后市的潜力所在。

 七，股指期货多头势力开始占据主动。

 股指期货的多空双方经过前期的多空鏖战，以空方的大获全胜告终。目前，空方面对利空消息不断侵袭的市场状况，已经不敢再肆无忌惮的疯狂做空，以空头主力闻名的君安，已经大幅降低空头头寸。这也预示着现货市场的底部区域即将构筑完成。

 历史不会重复，但历史有惊人的相似。以上七个市场的主要特征，正明确的告诉大家，目前已经处在底部区域，行情转折随时都将出现。目前，又是机会远大于风险的时候，克服恐惧，放眼未来，积极入市布局，适当控制仓位，在目前的市场态势下，才是明智的选择。

 一直以来，我看好以七大新兴产业为首的科技股行情。这是今年下半年乃至今后若干年的市场机会所在，逢低布局，正当其时。

年笔者还总结了一个规律，上涨行情中指数涨个股不涨——见顶；下跌行情中，指数止跌个股涨——见底！

从历史上看，强势股的补跌，往往意味着指数进入到一轮调整的末期。当其它绝大部分板块完成急速调整之后，市场短期已经难以找到做空的动力，惟有在估值水平较高、前期调整幅度较小的强势板块上寻求做空筹码。这也从另外一个侧面反映出，当前空方的能量已经进入到最后的宣泄阶段，一旦强势股补跌过程结束，市场中所有的板块就将完成一轮完整的调整，股指有望进入到多空逆转的阶段。

顾名思义，升值意味着我们的货币更值钱了，但要搞清楚的是相对于外汇而言是这样，如果你不出国，也不做外贸生意，人民币升值对你毫无关系，而且更大程度上对每一个普通中国人是利空，升值代表着这个市场上的钱多了，当钱多了的时候你手里的钱就不值钱了，以前10元钱能买一样东西，现在可能花12元才可以，以通俗的方式去解释，是想告诉大众的是，人民币升值将会促使通货膨胀，会有更多的企业破产，同样会有更多的人失业，同样会对消费产生相应的抑制作用，而这对经济的发展是大大不利，如此何谈利好？

量在价先、熊市无踏空

每次熊市，破净的都有钢铁股。这也成了熊市见底的一个标志

而根据以往经验，一旦调整趋势形成，那么，小盘高价股极可能出现急跌，从而使得上证指数加速调整，成为压垮A股的最后一根稻草！也就是说，前期所谓的小盘高价股或者所谓的强势股的急跌是导致大盘加速调整的最大因素！

去年底3277点和如今2356点时机构走极端终会显露真实意图。人们定不会忘记，去年底3277点时，市场的最强音就是“跨年度创新高”，大多数机构的2010年股市预测报告均称，上半年股市看高4200点，对最低点的预测也只是2600点。但仅仅过了半年，绝大多数当时错判的机构，在2400点以下，竟然都一片看空。这种从一个极端走向另一个极端的行为，不能不引起人们高度警惕。即当初他们在满仓时高调唱多，是为了掩护出货；而如今在轻仓时高调唱空，是为了制造恐慌，骗取市场的割肉筹码。对资本市场所有不可思议的现象，只要用“利益”二字，便可迎刃而解。

只有阴跌才是让空头不断套多盈利的方式，长阴只是在拓展向下空间中使用，

辨别熊市底部的技巧

成功逃顶后的投资者，对熊市何时见底特别关注，因为它是抄底良机。美国投资大师彼得·林奇认为“股市下跌就像科罗拉多一月的暴风雨一样平常，如果你有准备，它并不能伤害你，下跌正是好机会，去捡那些慌忙逃离风暴的投资者丢下的廉价货”。笔者入市后，经历过1994年7月的325点和2005年6月的998点熊市底，现归纳熊市见底征兆，供股民投资参考。

一、市场上:大盘调整，阴盛阳衰；跌幅巨大，新股破发，增发被套，个股破净；机构散户，惨遭屠戮，人人自危，谈股色变。

二、心理上:惊弓之鸟，利空放大，心惊胆战，防线崩溃；看多人士，出言谨慎，军心动摇，一蹶不振；利好麻木，一反常态。

三、资金上:成交清淡，抛盘加剧，买盘不济，量能萎缩；老基折价，频遭赎回，新基销售，接踵而来。

四、个股上:股价低估，矫枉过正；先知先觉，单刀直入；领涨板块，崭露头角，星星之火，可以燎原。

五、政策上:政策呵护，股市维稳，利好频出；抄底资金，蠢蠢欲动，聚沙成塔，量变质变；一触即发，重拾升势。

六、技术上:海底月，三天中成交量温和放大；阳夹阴，二根阳线夹一根阴线；红三兵，三根低开高收小阳线；探底线，开盘均线下方尾盘收均线上方；平台底，三根K线平移向上

·         十、股价反弹未达前期高点或成交无量达到前期高点时，不宜留着该股票。 　　十一、新股上市尽量在早上交易时间的10：30至11：20分左右卖出，收益较为可观。 　　十二、大盘持续下跌中，手中持有的股票不跌或微跌，一定要打起精神来，不要心存侥幸，先出来为好，此类股票总会有补跌赶底的时候。

8月26日 15:26 来自财迷

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·         炒股白相八、国际、周边国家和地区的治经济形势趋向恶劣情况出现时，要早作退出准备。 　　九、同类（行业、流通股数接近、地域板块、发行时间上相近等情况下）股票中某只有影响的股票率先大跌的话，其他股票是很难独善其身的，手里有类似股票的话，先出来再说。

8月26日 15:23 来自财迷

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·         炒股白相五、重大节日前一个星期左右开始调整手中的筹码乃至清空股票，静待观望。　　六、 策面通过相关媒体明示或暗示要出整顿措施后，应战略性地渐渐撤离股市。 　　七、市场大底形成后，个股方面通常会有30％至35％左右的涨幅。切记不要 贪心，见好就收。能涨的那块，留给胆子大的人去赚吧。

8月26日 15:23 来自财迷

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·         炒股白相三、日线图上留下从上至下十分突然的大阴线并跌破重要平台时，不管第二天是反弹或者没反弹，还是收出十字星，都应该抛出手中的货。　　四、遇重大利好当天不准备卖掉的话，第二天高开卖出或许能获取较多的收益，但也存在一定的风险，请三思。

8月26日 15:21 来自财迷

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·         炒股白相二、某只股票的股价跌破20日均线、60日均线或号称生 线的120日均线（半年线）、250日均线（年线）时，一般尚有8％至15％左右的跌幅，还是先退出来观望为好。当然，如果资金不等急用的话，顶也未尝不可，但请充分估计未来方方面面可能发生的变化

8月26日 15:20 来自财迷

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·         炒股白相牛皮市场。我们一起学习某老股民的经验。一、某只股票的股价从高位跌下来之后，如果连续三天未收复5日均线，最稳妥的做法是，在尚未严重"损手断脚"的情况下，早早退出来。

• 止盈才是最高的投资之道(2010-10-11 16:04:03)
• 分类：实用理财

·              “满招损，谦受益”，讲的是为保持可持续的发展，行为不能过度。其实在资本市场上，即便有100%的把握，进入市场之时风险便已如影相随，而能知所进退，并在适当的时候止盈者便是成功的智者，因而在价值投资范围内止盈就是最好的投资策略。

·             在资本市场上，股价是群体心理对价值的认知和相互博弈、对冲的结果，由于博弈的力量时常发生变化，价格围绕价值持续波动，因此，价值等于价格是很偶然的事情，价格偏离价值却是经常的事情；但价格高于价值也有一个度，否则就会酿成泡沫并等待破裂。如果投资者不断扩张内心获利欲望，希望永无止境的盈利,不断将股价推高，必然走向价值的反面。现代资本市场将价格在某时点或位置上的转化起了个动态的名字,叫做“拐点”。而提前预测寻找出股价“切点”的时间与位置，准确地在切点进出，便是投资者的梦想。要实现这一梦想，先得有“求缺”而非“持盈”的心态，主要包括三方面内容。

·             一是投资者不能自恃有战胜市场之术。投资者在达成投资目标时止盈退出，结束持仓，可能在大多数时候是对的。知足常乐，因为倘若政策变化、市场心态变化、行业定位变化、外来资金变化，原来的价值评估参考点必然变化，股价的拐点可能提前或者延后，如果投资者封闭于原来的价值评估而不做调整，风险必然祸及其身。因此，如果没有对投资成果的自我约束，投资风险可能不是入场错误而是出场差错之故。

·             二是既顺应市场，又把握战略机遇。自认为可以战胜市场者，聪明过头，经常会进行短线操作，由于频繁进出市场，心态常常为“闪电图”困惑。政治经济学告诉我们，资本市场的价值虽然反映的是一种社会关系，但在具体操作中，是市场利益相关者对具体行业、具体股票的价值判断与价值定位，是市场利益相关者相互间的一种心理的主观的评判，群体主观的心理变化莫测，过分聪明的投资者是想“安住”投资者群体的心态，这是不可能达成的目标。因此，揣摩别人的喜好的投资者未必能够真正揣摩透不断变化的市场，因为投资者自己的心态即价值评估会随时变化，群体的心态也由于不同的投资者掌握的信息不同，而出现相互打架的情形。如果出现分歧特别大而力量对称，则会形成天量或者地量交易而价格不会出现过大的变化。于是，即使是最聪明的投资者，面对具体的市场，他的价值投资理念与行为也会发生漂移：一是价值投资者虽然认为价格已经反映了价值，但当心理群体认为某个市场某个行业某个股票价值被低估时，人气就会集聚，价格会向更高的位置发展，如果定力弱者又没有相应的风险约束机制来约束的话，投资者也会重新返回市场进行投资，因为操作股票的是具体的人，在市场情绪燃烧的时候，个人的情绪是无法不受影响的。二是当投资群体“厌恶”某行业某股票时，价值必然被低估，由于大家都不看好，机构投资者进入后无人响应，其投资回报必然受到影响，结果就会出现机构投资者无心于“价值”股票，追逐大家都看好的股票。

·             三是功成身退，休养生息。现实的资本市场，投资者往往不满足于既得利益，在盈利的情况下，往往还想得到更多，结果不仅没有巩固前期所得，反而陪进老本。由于具体的股价是包括了公司的内在价值、投资者的心理认识、货币供应提供的总需求，因此股票供求关系到国家、机构、居民和外资的利益博弈关系，关系到价值创造过程中政策、资源、管理、技术、产品、市场诸因素的同向合力或反向对冲的作用，而其中一个因素出现变化，都会或多或少地影响股价的变化。因此，股价在国家、厂商、投资者、外资之间进行利益博弈，且这种相互博弈的力量对比随着时间的展开而不断变化，因此股价总会不停地围绕价值波动，从而实现各方利益的再分配。即使有100%的把握，进入市场之时风险便已相随，知所进退，如果能够在适当的时候止盈即是成功的智者，因此在价值投资范围内能够自我知足，就是最好的投资策略。

• 任何趋势上的预测都是徒劳的，最好的方式是等到信号出现时再做决定！
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• 我最近在思考这样一个问题：如果这波行情要彻底结束，也就是到了不可做的情况，应该会有什么特点？其实，这波行情可以与2007年做类比，但是又绝对不同。所以，我们需要找出异同点并从中得到启示。
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• 这波行情与2007年行情相比，共同点是流动性过剩，现在的流动性更宽松一些；不同点是2007年实体经济非常好，而现在处在下滑震荡中。所以，从基本面看，这波行情的基本面没有2007年扎实，但是流动性上却让我们不敢小看这波行情的高度和深度。
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• 我们再回顾一下2007年的见顶的时候市场上出现了什么情况。先是基金发行火爆和储蓄大搬家给机构出逃提供了条件，因为机构和中小散户本身就是天敌，你可以理解为如果不是中小散户和基金大散户冲击去，实力机构也不会出逃。然后是由于他们的出逃造成头部技术信号出现，比如放量大阴线，均线系统扭转。接着就是大小非开始大肆减持，但是市场并没有觉察到。再就是金融危机冲击让股市加速下跌，再往后就是市场开始认识到大小非减持的危害，最后是击鼓传花式的多杀多现象出现。如果我们拿这次行情与2007年相类比的话，首先应该预期会出现基金大规模发行、新开户数增加、储蓄搬家等现象出现，为机构出逃提供条件。然后是市场出现技术头部信号，再然后应该会有一个利空出现，而且当利空出现时，市场不一定能马上意识到，随着认识的深入，才会形成多杀多的局面。这个过程除了会出现什么利空我们现在没办法预计之外，其余的都可以跟踪。
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• 那么会出现什么利空呢？新一轮的金融危机？央行一连串的紧缩货币？还是经济出现明显的下滑？另外，又是谁会第一时间打响出逃的号角呢？国有股减持开始？社保基金出逃？还是大小非再次引领减持热潮？又或是以上所有利空的叠加效应？这些都是猜测。但是从以上我们分析头部成立的过程时，我们发现，无论是什么原因，肯定是先有人出逃，然后在技术图形上留下信号。我觉得，有这个就足够了，有头部信号出现的时候，我们可以不管三七二十一先出来再说，即使错了，也没有关系，大不了再买。那么什么样的信号才是宁愿卖错也要卖出的信号呢？我们从最近两年市场出现重要头部的市场特征来看，我觉得出现如下情况时我们注意。首先是指数放量大阴线，而且大阴线的跌幅至少应该在3%以上；如果这样的大阴线出现的同时我们看到5日均线死叉10日均线或者5日、10日、20日形成了空头排列，这些都可以作为出逃的信号，当然可能会卖错，但是错了再改。如果这些信号没有出现，我们大不必杞人忧天。因为真正的头部是不可猜测的，更不是能预测出来的。当然这是从指数上进行客观的判断。其实还有一个主观的判断，那就是你无论如何都不能发现有热点能够持续并且出现了买进就被套的现象，这就应该当心了，因为赚钱效应没法出现了。这样的信号出现比单纯的看指数更有效。因为从我的逻辑中是先有个股风险普遍出现，大盘才会出现系统性风险的。
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• 除了上述的分析外，我还有一个更主观上的判断，我认为这波可做行情应该可以持续到年报，也就是2011年的第一季度。原因有两个，第一个是从资金面上看或者是从机构行为看。这次行情新增资金如果从10月初开始突击建仓开始算，那么10月份应该算是建仓行情。由于最近两年的行情基本上都是出现拔高建仓的情况，很少有机构拿出耐心去震仓，所以11月份的行情也基本上属于接力式的资金追进。如果是这样的话，从周期看，至少应该有一个季度的时间才可以让一波资金完成一个从买入到退出的周期。第二个原因是基本面上看。从三季度业绩看，虽然环比增幅不大，但是从每股收益绝对值上看，还是创了新高的。那么年报行情至少不会很差，再加上通胀初期上市公司业绩会有提升，所以，年报和一季度业绩都不会很差，但是随着通胀的持续，上市公司的不利因素就会体现出了，比如上市公司成本提升了但又没法向下游转嫁风险等。这个时候市场才会形成新的预期，那就是上市公司业绩开始下滑，悲观预期逐渐形成。
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• 总之， 主观推测总归是主观的，客观追踪应该更为安全。至少现在还没有出现我们所担心的那些利空，应该对当前的行情有信心才是。

·         补仓是被套牢后的一种被动应变策略，它本身不是一个解套的好办法，但在某些特定情况下它是最合适的方法。股市中没有最好的方法，只有最合适的方法。只要运用得法，它将是反败为胜的利器；如果运用不得法，它也会成为作茧自缚的温床。因此，在具体应用补仓技巧的时候要注意以下要点：

·         　　一、熊市初期不能补仓。这道理炒股的人都懂，但有些投资者无法区分牛熊转折点怎么办？有一个很简单的办法：股价跌得不深坚决不补仓。如果股票现价比买入价低５％就不用补仓，因为随便一次盘中震荡都可能解套。要是现价比买入价低２０％～３０％以上，甚至有的股价被夭斩时，就可以考虑补仓，后市进一步下跌的空间已经相对有限。

·             二、大盘未企稳不补仓。大盘处于下跌通道中或中继反弹时都不能补仓，因为，股指进一步下跌时会拖累决大多数个股一起走下坡路，只有极少数逆市走强的个股可以例外。补仓的最佳时机是在指数位于相对低位或刚刚向上反转时。这时上涨的潜力巨大，下跌的可能最小，补仓较为安全。

·         　　三、弱势股不补。特别是那些大盘涨它不涨，大盘跌它跟着跌的无庄股。因为，补仓的目的是希望用后来补仓的股的盈利弥补前面被套股的损失，既然这样大可不必限制自己一定要补原来被套的品种。补仓补什么品种不关键，关键是补仓的品种要取得最大的盈利，这才是要重点考虑的。所以，补仓要补就补强势股，不能补弱势股。

·             四、前期暴涨过的超级黑马不补。历史曾经有许多独领风骚的龙头，在发出短暂耀眼的光芒后，从此步入漫漫长夜的黑暗中。如：四川长虹、深发展、中国嘉陵、青岛海尔、济南轻骑等，它们下跌周期长，往往深跌后还能深跌，探底后还有更深的底部。投资者摊平这类股，只会越补越套，而且越套越深，最终将身陷泥潭。

·         　　五、把握好补仓的时机，力求一次成功。千万不能分段补仓、逐级补仓。首先，普通投资者的资金有限，无法经受得起多次摊平操作。其次，补仓是对前一次错误买入行为的弥补，它本身就不应该再成为第二次错误的交易。所谓逐级补仓是在为不谨慎的买入行为做辩护，多次补仓，越买越套的结果必将使自己陷入无法自拔的境地。