陈小旺新架二路展示:应对“后美债时代” 中国须赶紧调整发展模式

　　近期以来，全球最抢眼的新闻莫过于美国国会就政府债务上限达成妥协之后，评级公司标准普尔5日宣布下调美国信用评级AAA至AA+。牵一发而动全身，7日，二十国集团（G20）成员的副财长、七国集团（G7）成员的副财长以及欧洲央行电话会议接连举行，就如何应对美国主权信用评级被下调和欧元区债务危机扩散对市场造成的冲击进行协商，以安抚目前金融市场的极度恐慌情绪，避免全球股市8日出现崩盘。

　　然而，不论是G20国还是G7都没能挽住市场的信心，可以看到，上周全球金融市场受欧债危机及美国主权信用评级下调影响，主要股票及期货市场一度暴跌，美元汇率也持续震荡，对大宗商品交易价格冲击明显。加之此前美国商务部大幅修正了今年第一季度的经济增速，使“美国濒临再陷衰退的边缘，推出第三轮量化宽松”的传言再度来袭。

　　不过，综合所有的信息来看，目前的市场反应显然是一种过度恐慌。虽然美国目前的债务问题威胁着美国的经济发展，但是不会马上爆发。而就美债风险而言，影响的首先是债权持有的中、日、俄这些国家，其次还有更加难的欧洲，最后才是美国政府，因此目前的这种恐慌可以说是过度的。

美债危机带来的新挑战

　　如果说美债危机在经过短时间的震荡之后会有所稳定的话，那么对于中国而言，面临的已经不仅仅是美元贬值带来的巨额外汇损失，而是如何扭转“后美债时代”中国经济的持续发展问题。

　　事实上，金融危机的爆发以及美债危机的提前显现，已经给中国经济的发展模式提出了新的挑战，首先警示的是政府发债的投资发展模式需要调整，其次就是原有的大外贸发展思路必须要扭转，从过分依赖国际市场到大力加快中国国内统一大市场的建设，从而推动国内市场的全面兴起。因此，要实现“后美债时代”中国经济的稳定可持续发展，必须要解决上述两个方面的问题，尤其是国内市场的问题，是中国内需转型的重中之重。

　　与美国欧洲一样，目前中国同样面临着地方政府债务的风险。虽然目前还不会对经济造成重大影响，但是在目前的体制下，如果不能找出可行的解决办法，那么巨大的地方政府债务同样将给中国的经济发展带来严重的挑战。

　　因此一方面中国需要积极地寻求解决地方政府债务的可行性方案，另一方面中国除了监控现有债务的风险之外，就是要严格财政收支的平衡，扭转政府过度举债的思路，尤其是财政资源非常有限的中西部地区，这种依靠政府信用举债的模式必须要扭转，否则一旦政府信用无法兑现，就将引发金融体系的震荡，与此同时给当地经济发展带来严重的破坏性影响。

借机反思经济发展问题

　　此外，也是目前最为重要的挑战，就是目前中国国内的注意力都集中在美元贬值带来的损失等这些直接的影响，而没有提出中国如何去反思目前的经济发展问题。作为美国国债最大的海外持有者，不管美国出现债务违约还是评级下调，都将令中国蒙受巨大损失。虽然美国国会上周已经就债务上限达成妥协，但是问题的关键在于美国的经济发展还没看到出路，这才是问题。

　　在进入到90年代中期以来，中国一直持续地保持着经常账户盈余和资本账户盈余。从而进一步的导致了中国外汇储备的累积，而随着过量的外汇储备增加已经给中国的经济发展带来不利影响。一个人均收入位居全球100名之后的发展中国家，数十年来却一直把钱借给全球最富有的国家，这有违情理。

　　根据美国财政部公布的数据，截至今年5月末，中国持有美国国债1.1598万亿美元，对这部分存量债券，中国要想在短期内掉转船头，几无可能。

　　而更糟糕的是，作为全球最大的外国直接投资接受国之一，中国的大量的高收益资产被外国FDI持有。与此相反，中国通过大量劳动密集性产业出口换来的美元外汇，却只能购买美国国债这一些低收益率的资产。根据国家外汇管理局公布的2011年3月末中国国际投资头寸表，在中国对外金融资产中，储备资产占71%。而在对外金融负债中，外国来华直接投资(FDI)占62%。这意味着，中国对外金融资产逾七成集中于低收益的储备资产。而对外负债中，高收益的FDI占了逾六成。更重要的是，国际通行的FDI统计法是按照市场价值法，但由于中国的外商直接投资企业大多未上市，没有据以计算的市场价值标准，所以一直采用历史成本法，忽略了巨大的增值部分，从而低估了中国的海外负债，并高估了中国的对外净资产。

　　因此，就目前而言，应如何改变这种不正常的贸易发展模式，才是中国面临的一个最大的挑战。在中国国内，大外贸思想始终占据巨大的优势，商务部去年还豪情万丈的要把中国的进出口贸易扩增到一个新的世界高度，这种以举国资源投入外贸市场的问题目前必须要彻底的扭转。事实上，正是因为中国一直忽略国内市场的建设，造成中国国内市场的流通成本高过国际市场，这种情况，在今年已经非常明显。

　　一方面，中国的地方政府到处都在借钱修建各种收费公路，然后设卡收费，不仅给全国统一市场的流通带来巨大障碍，而且造就了各种腐败滋生问题。另一方面，地方政府为了获得更多的收费资源，又不断地举债，从而进一步的给地方债务带来巨大的偿还压力。这两方面的问题纠结在一起不断的给中国的经济发展带来巨大的挑战。 　　可见，目前的美债危机短时间内损失是一个基本的事实，而要解决这种被动的局面关键就是要对目前的经济发展模式作出调整，加速推动中国国内市场的建立与完善。这样才能有利于中国国内消费市场的转型。