讯龙数据恢复:4月7日恒富内参晚六点(4)

4月7日恒富内参晚六点(4)

公司研究 更新时间：2011年4月6日 17:05:42

中信证券（600030） 研究报告

一、公司看点 * E2 P2 F& {2 x* n. [3 {. X
     1、行业分析5 q* x  ^/ ^7 o3 U: c* y
      2010年证券行业全年处于阴跌和底部调整阶段，持续一年多的下跌，使得券商股估值回归。目前来看，证券行业走过了行业周期的底部，正逐步走向周期性上升阶段，行业高估的部分已经被挤出。国际板推出、融资融券标的池扩张、转融通试点等创新业务有助于提升整个行业的估值水平，成为证券公司股价的催化剂。
     “新三板”扩容对与券商来说，将在多业务方面提升业务价值：(1)投资银行业务包括推荐挂牌的推荐费用、后续定向增发的承销费用、后续的财务顾问费用等。(2)股权投资业务。“新三板”对于投资银行业务的前端——股权投资业务的促进作用最为直接。(3)经纪业务。虽然市场份额较小，但“新三板”扩容后，大券商在业务基础、客户基础上都有较强的实力,将成为“新三板”市场上的主要参与者。 
     2、投资亮点 & Y; O1 E0 i6 x8 m
     中信证券作为国内上市最早的一家证券公司，名副其实为中国证券业的龙头，公司以99亿总股本和676亿元净资产稳居证券公司之首，净资产规模比排名第二的海通证券多52%，总市值比排名第二的广发证券多35%。/ W9 M: w; m5 [8 i. b
     中信证券3月28日公布公告,公司董事会已经通过《关于发行H股股票并在香港上市的预案》，公司将于4月6日召开股东大会审议该议案。这将是中信证券首次公开发行H股并在海外上市。根据公司公告的“发行的H股股数不超过发行后公司总股本的10%，并授予簿记管理人不超过上述发行的H股股数15%的超额配售权。”估算,公司此次H股IPO股数将不超过12.65亿股。截止2010年末，中信证券净资产705亿元，母公司净资本约400亿元，净资本充足。若公司完成H股融资后，净资本将极大的充裕，为公司将来的扩张、兼并收购屯足粮草。 * e" J& b6 {( c8 M( }6 J1 c
    国际化程度提高为国际板做好准备。H股发行上市后，中信证券国际化程度将更上一步。H股发行可以提升中信证券在香港及亚太地区的品牌声誉，有助于提高在海外与世界级投行竞争力，扩大投行业务规模和份额。同时做好海外项目业务储备，为将来推出国际板先行占领市场奠定基础。 ! t" C8 @9 k! \( ]( z
二、恒富资金监测

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     恒富资金监测平台显示： 该股机构资金和大户资金呈现不规则的流入与流出，近三个月以来的资金流向显示，机构、大户资金总体呈现净流入状态，近5个交易日以来大户单明显加大买进力度，机构单也开始配置该股，在港股IPO 即将启动之际，该股面临较大的事件驱动型上涨机会。 2 {( V# Y6 N2 K+ p" A( {/ f2 k
三、恒富技术解读! p: ?( p) v' Y0 T! _$ M

     上图分析显示， 机构与大户买入力道均强于卖出力道，且主力力道的3日、5日、10日均呈现资金净流入状态，显示主力加大了对该股的资金配置。目前该股市净率仅2倍左右，在行业内业绩稳定，成为避险基金的首选配置品种。 
四、风险提示及投资建议 
    宏观政策的不确定性可能导致市场再次出现大幅调整。7 o* Z* B1 \# Q3 ^) e
     在不考虑华夏股权转让收益的前提下,预计公司2011-2012EPS在0.69元与0.85元,目前股价对应动态2011年PE17.8倍、PB1.6倍,估值优势十分明显，维持“买入”评级。关注区间14.30—14.60元 止损价13.80元 * _- e! e, A1 R, D8 n9 d2 z: R+ V

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2、亿城股份（000616）研究报告
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一、公司看点 . f/ B* ^5 o+ R1 x" ~9 h% H2 a
     1、行业分析
      中国住房信息集团权威发布的“2011年中国房地产开发企业500强测评研究报告”显示，前十名上榜企业依次分别为万科、恒大、保利、绿地、万达、富力、碧桂园、雅居乐、中海和绿城。2010年，前10强房企销售金额达到5936亿元，占百强总销售金额的42%。也就意味着，百强企业综合实力整体提升，市场集中趋势越来越明显。# I# R# h3 p* g0 x9 x/ O
     随着 “国八条”的出台，楼市正在步入“量跌价滞”的状态。与此同时，开发商资金趋紧，本来已经加大了市场降价的压力。此次央行再度加息，开发商资金来源增幅已经由去年的25.4%快速回落至16.3%，将进一步增加房地产企业降价促销的积极性，房地产调控有望实现软着陆，全年房价低于GDP增速有望实现。保障房住房将成为房市新的平衡点。未来5年内保障性住房都将成为国家建设重点，全国房地产市场将出现保障性住房与商品房双供给的局面。 
     2、投资亮点 ! H1 c3 C: t8 y  g6 w3 l
     公司是一家以房地产开发为主业的公司，房地产开发业务占公司营业收入98%以上。公司2007年在A股市场成功增发、2009年发行公司债券，增强了公司实力并优化了资产结构。2010年10月26日，芦清云女士控股的北京智平投资有限公司斥资3亿元，收购宫晓冬先生持有的海南耀博50%股权和乾通实业8%股权。收购完成后，芦清云女士和侯莹女士成为亿城股份的共同实际控制人。
     土地储备丰富。目前公司所有项目总规划建筑面积为216万平方米。其中未开发项目的规划建筑面积为148.6万平方米足够公司未来3-5年开发。公司2009年以来增加了5个项目，包括西山公馆、北京丰台青龙湖、天津红桥广场、秦皇岛黄金假日滨海度假城二期等项目均位置较好、成本较低。预计这些项目未来可为公司带来约180亿元的营业收入，极大的增厚了公司业绩。 2 w# g9 r7 w3 Z' u& S
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二、恒富资金监测

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     恒富资金监测平台显示： 该股一段时间内处于小非减持的状态，大户单和机构单频繁卖出，但近期大户单和机构单开始明显出现资金回流迹象，显示低估值优势开始受到大资金的青睐，大户单连续5个交易日流入，随着公司年报披露临近，该股还有进一步上涨空间。 2 }& {2 _; L1 @4 m& c& v9 F
三、恒富技术解读

     通过上图我们发现， 3、5、10日主力力道周期翻红，显示做多的机构控盘力度开始增强，筹码也处于吸纳过程中，大户单买入力道是卖出力道的2倍以上，显示大户买入积极，目前公司在房地产板块股价和估值均偏低，后市极具补涨潜力。 4 M  [8 J# p3 D! o. @
四、风险提示及投资建议 ' _9 i" S; Y& [8 m$ l
     小非减持风险,销售不达预期风险。$ u! D8 i8 s- R0 B! ^$ S4 R
     预计公司2010年至2012年的每股收益分别为0.47元、0.64元及0.79元；对应的PE估值分别为11.2倍、8.3倍及6.7倍，给予该股“增持”投资评级。关注区间5.00—5.15元 止损价4.90元6 M5 q! k3 z5 l* T

异动追踪 更新时间：2011年4月6日 17:20:11
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